【本周展望】衰退警報解除？非農駕到股市何去何從

本周關註

5月30日（周一）：歐元區消費者信心指數、德國5月CPI、美國假期

5月31日（周二）：中國5月官方PMI、歐元區5月CPI、美國房屋價格指數

6月1日（周三）：澳洲一季度GDP、中國5月財新製造業PMI、美國5月ISM製造業PMI、加拿大央行利率決議

6月2日（周四）：澳洲4月貿易數據、美國5月ADP，美國初請、OPEC+會議

6月3日（周五）：歐元4月零售銷售、美國5月非農報告、美國5月ISM服務業PMI、中國端午假期

股市

經歷了近兩個月的漫長等待，美國三大股指終於再次迎來了周線上漲，而且還是6%-8%的強勁反彈。

雖然美國第一季度GDP出現下修，但第二季度開局良好。核心PCE增速連續兩個月下降顯示通脹壓力有所緩解、4月貿易逆差相比3月的記錄高位收窄了近16%、占美國GDP70%左右的消費者支出月率增長0.9%超出預期且前值被上修、經濟先行指標批發庫存4月環比好於預期。此前經濟衰退的風險可能被過分誇大了。

關於股市我們可以關註以下這些動態。

• 美聯儲鷹派程度出現拐點，9月50bp的加息概率大幅回落，本輪加息周期的終端利率預測值從5月初的3.11%降至目前的2.51%。
• 美債波動率指數MOVE從5月初開始持續下降，各期限收益率均從高點回落，緩解了科技股的跌勢。
• 30年期房貸利率從5.30%降至5.1%，這是經濟衰退與否的先行指標。
• 高收益率債券ETF（HYG）連續五天拉升。從過往表現來看，該ETF和標普具有很高的正相關性。公司債的市場規模是股市的四倍之多，股市通常會跟隨信貸市場的趨勢。
• 財報季接近尾聲幹擾因素退場。上周梅西百貨驚艷的財報抵消了沃爾瑪帶來的負面影響。
• 逢低買入和月底投資組合再平衡的需要刺激資金流入股市。全球股票基金7周以來首次實現單周凈流入。

以上這些都解釋了股市這波反彈的原因，但市場對美股是否見底仍然存在分歧！

本周重點關註PMI數據和非農報告。平均時薪增速預計將從5.5%降至5.2%，這是判斷通脹前景的一個重要參考指標。

黃金

黃金上周小幅升高至1853。美聯儲會議紀要中並沒有考慮更激進的加息舉動，並且暗示今年晚些時候（可能9月）會暫停加息。通脹威脅的真正解除或許還需要更長時間更多數據來判斷，短期內美聯儲的上述立場應該很難改變，這為黃金營造了比較穩定的外部環境。

XAUUSD 4H

本周關註金價在5月中旬以來的上升通道中的走勢，若能突破前高1866將挑戰100天均線1886一線。反之跌破通道則看低至1835。

能源

WTI原油繼續在通道上沿附近運行，穩穩守在10天均線上方，多頭的下一個目標為前高118.57附近。

本周一是美國陣亡將士紀念日假期，也標誌著駕車出行高峰的開始。與此同時，由於出口飆升和行業需求復蘇，不論是OPEC、美國或者俄羅斯，都不得不面對產能受限的現狀。本周四的OPEC+預計將延續僅小幅增產43.2萬桶/日的節奏。

天然氣（NatGas）的技術指標在日線圖上的背離增加了價格回落的風險。

NatGas

外匯

美元指數（USDX）從20年高點連續兩周修正，2月以來的趨勢線和50天均線將成為下方的首要支撐，跌破後關註99.50一線。數據將繼續影響美聯儲的加息路線圖從而影響指數。若股市持續回暖，美元的避險魅力自然會遭到削弱。

USDX

受益於美元的走弱，非美貨幣（尤其是歐系貨幣）上周延續反彈。歐洲央行表示要在9月前結束負利率政策，和美聯儲近期的態度形成了鮮明對比。歐元反彈能否持續，1.0770-1.0800的阻力區域是關鍵。

加拿大央行將於本周三公布利率決議。央行此前在4月加息50bp，成為了疫情以來首個大幅加息的發達經濟體。本月再次加息50bp的預期仍然是主流。此外，能源和大宗商品價格的堅挺也是對加元的利好因素。美/加能否守住/跌破1.2712的頸線位置（200天均線附近）對後市至關重要。