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【本周展望】 通脹數據考驗市場耐心

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析師
Apr 12, 2021
美國3月的CPI和零售銷售數據將檢驗經濟復蘇的成色,而華爾街大型銀行的一季度業績將拉開美股財報季。此外,本周還將迎來歐元區CPI和中國的一季度GDP。

美國3月的CPI和零售銷售數據將檢驗經濟復蘇的成色,而華爾街大型銀行的一季度業績將拉開美股財報季。此外,本周還將迎來歐元區CPI和中國的一季度GDP。

股市

繼3月非農意外增加91.6萬個崗位後,近期數據再次體現了良好的復蘇勢頭。3月制造業PMI擴展至64.7,創37年來新高;服務業PMI升至歷史新高的63.7;3月PPI同比上漲4.2%,為2011年以來最大漲幅(暗示本周CPI的上行風險);2月職位空缺為兩年來最多的737萬個...

上周的美聯儲會議紀要沒有太多新意,只是再次強調了經濟離全面復蘇還很遙遠,在此之前有必要繼續維持量化寬松政策,並暗示在疫情確定結束之前不應該討論貨幣政策的變化。

美聯儲反復的喊話似乎一定程度上消除了投資者的憂慮。利率市場所反映的加息預期有所降溫,10年期收益率也明顯走穩,上周大部分時間在1.60-1.70%區間內波動。

靚麗數據疊加美聯儲的預期管理以及拜登的多項刺激措施,幫助美國三大股指連續第三周上漲。標普500上周上漲2.7%,道指上漲1.96%,兩者繼續刷新記錄高位,納斯達克勁升3.12%。

在VIX指數(藍色)刷新一年新低的同時,看漲情緒指標(AAII,白色)已經接近三年高點。

來源:Bloomberg

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本周重點關註美國3月通脹和零售銷售數據。

隨著PPI的上漲,原物料價格可能會傳導至消費終端。周二出爐的3月美國CPI年率同比增加2.5%,核心年率預計上漲1.6%。好於預期的CPI數據可能引發收益率再次上漲,造成股市(以及美元和黃金)的波動。

不過對於穩步回升的數據,美聯儲始終認為這只是暫時的現象,過去幾十年以來的低通脹局面很難在短時間內被扭轉。10年期通脹預期近來穩定在2.30%附近。市場和美聯儲之間關於通脹是否真的即將來臨的辯論或將持續,直到美聯儲給出一個明確的結論,而這個時間點可能是在今年四季度。在此之前投資者需要保持足夠的耐心。

考慮到天氣轉暖、1.9萬億美元計劃的落地以及1400美元支票的陸續到位等因素,預計周四出爐的3月零售銷售月率將增長5.2%,核心零售銷售預計增長4.7%(前值分別為-3%和-2.7%)。

本周公布財報的大型銀行有摩根大通、高盛、花旗、美國銀行、摩根士丹利等。去年四季度銀行業績普遍好於預期。本次我們可以繼續關註交易業和投行務的營收和貸款風險準備。除了業績數字之外,CEO們對銀行在收益率走高的環境下的未來業績展望,以及銀行業7月開始重新分紅和股票回購的動向也值得關註。標普500金融板塊凈利潤預計在一季度同比增長76%。

貴金屬與原油

  • 黃金

收益率和美元的下行幫助黃金錄得過去三周以來的首次漲幅,上周收於1743.46。雙底結構似乎暗示金價已經完成築底,但1760附近存在明顯的阻力,上周金價最高觸及1758.67隨後承壓回落。

經濟復蘇和美股的強勁刺激了市場風險偏好,而通脹暫時也沒有失控的跡象,同時比特幣有又再次突破6萬美元逼近歷史高位,在這樣的大環境下,除非看到收益率(和美元)大幅度下滑,否則黃金多頭很難真正占據主導。美聯儲官員暗示今年3季度開始將逐漸退出寬松措施。

黃金日線圖 來源:MT4

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1760繼續成為多空爭奪的關鍵陣地,也是金價未來走勢重要的分水嶺。除了近期的反彈勢頭之外,另一個潛在的利多因素可能是全球地緣政治的緊張局勢。下行方向關註1730和1720以及1676的年內低點(雙底)。

  • 原油

WTI原油(SpotCrude)上周下跌超過3%,是過去5周內的第4周下跌。

疫情繼續在歐洲、印度、巴西等地區蔓延,甚至美國的疫情數據也在增長,對於阿斯利康疫苗安全性的疑問卻有增無減,需求端短期很難獲得提振。而OPEC+又在上周宣布逐步增產。另外,美國鉆井平臺數量已經增值至337座,意味著其原油產量將繼續回升。油價短期來看或將繼續弱勢運行。

雖然美國和伊朗要返伊核協議還充滿著挑戰,但路透的一項調查顯示,3月份伊朗的石油供應量增加21萬桶/日至平均每日230萬桶。這部分因素可能已經反映在市場價格中了。

WTI原油(SpotCrude)4小時圖 來源:MT4

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值得欣慰的是,美國的大規模貨幣和財政刺激仍在持續,且美元近期有所回調,這限制了油價的跌幅。油價下方關鍵支撐看至57.20一線。上行方向,突破趨勢線的壓制後才有望挑戰62區域。消息面上本周可以關註OPEC和IEA的月度原油市場報告。

外匯

美債收益率下跌令美元指數(USDX)失去動力,周線下挫0.80%至92.14,為今年以來最大單周跌幅。美國的財政和貿易赤字均刷新歷史新高,令美元褪去了前期的光環。

非美貨幣中,歐元兌美元上周上漲了0.73%至1.19上方。除了技術性反彈的需求之外,基本面上難以直找到任何樂觀的因素。下降通道的上沿1.1930附近可以視為首要阻力位,其次是1.20一線(紅色),若延續反彈趨勢突破此處後將形成更高的高點,原先的下降趨勢面臨反轉。下行方向若跌破1.1838則將再次跌向1.17甚至1.16。

EURUSD日線圖 來源:MT4

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英鎊上周未能抓住美元弱勢的機會,四連跌後來到1.3702,3月低點以及100天均線構成了暫時的支撐,這裏同時也有著去年5月開始的上升趨勢線的支撐。若無法堅守,則將打開更大的下行空間並測試1.35附近。由於與血栓可能存在的關聯,英國決定未來僅向30歲以上群體接種阿斯利康疫苗,此前刺激英鎊強勢上漲的疫苗接種可能會降速。

GBPUSD日線圖 來源:MT4

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新西蘭央行將在本周公布利率決議。在2月的聲明中,央行將基準利率維持在0.25%不變,大規模資產購買計劃維持在1000億紐元,並指出延長貨幣刺激的必要。

在疫情基本得到控制後,新西蘭與澳大利亞開啟了期盼已久的旅遊泡泡,而國內的房地產市場也快速上漲。聯儲可能需要更多時間來監測各方面的數據,預計本周三仍將按兵不動。重點關註資產購買計劃是否有所改變以及聯儲的措辭。本周的紐元可以關註0.70-0.7070這一區間。

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