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抗通脹還是救經濟?美聯儲:我都要!

May 5, 2022
美聯儲22年來最大幅度加息塵埃落定,但關於通脹和經濟衰退的討論還將繼續。

加息50個基點並從6月開始啟動縮表的決定完全符合市場的普遍預期。而對於投資者更為關註的加息路徑預期,鮑威爾基本排除了未來幾次會議上加息75個基點的可能性,這讓此次的利率決議看上去略帶那麽一些「鴿派」。

下圖顯示,利率市場所暗示的未來幾次會議上的加息幅度已明顯放緩。

在抗通脹還是避免經濟陷入衰退的兩難選擇上,鮑威爾似乎找到了平衡點。一方面是通過加息來盡快壓低通脹,但同時也沒有流露出過於激進的傾向,緩解了市場對於經濟前景的擔憂。這透露出的是對通脹逐漸見頂的預期,以及對經濟軟著陸的期待,當然也考慮了諸多外部不確定性因素,如烏克蘭戰爭和全球供應鏈中斷。

在政策定調之後,接下去需要更關註經濟數據的影響,重中之重是本周五非農報告中的時薪增速以及5月11日的CPI數據。如果數據爆表,美聯儲仍然存在轉向更為鷹派的可能性(雖然門檻會比較高),比如盡快將利率推升至甚至超過2%-3%的中性利率區間。

從利率決議出爐的市場反應來看,對貨幣政策更為敏感的美債短端收益率降幅明顯高於長短,美元指數則延續短線回調跌至102.34附近,美元兌所有主要貨幣均錄得跌幅。而受益於此前一天鷹派的澳洲聯儲決議,澳元昨天上漲超2.2%一枝獨秀。英鎊和歐元的漲幅均在1%左右。今晚英國央行預計將加息25個基點,有望繼續帶動英鎊反彈。

伴隨著此次利率決議的出爐,美聯儲最為鷹派的加息預期可能已經成為了過去式,這對美股來說無疑是重大利好。三大股指周三全線拉升,其中能源和科技股板塊漲幅居前。此前非常低迷的情緒指標和較輕的倉位配置或許能迎來一定程度的反轉。但要想看到整體趨勢的逆轉還需要時間。

由於歐盟宣布將考慮逐步實施對俄羅斯的原油禁令,油價昨天飆升5%左右,天然氣漲幅接近7%。

WTI 4H

歐美和俄羅斯之間的製裁和反製裁或將繼續讓油價保持高位震蕩,WTI原油正面臨110一線阻力。如果油價進一步升高,對通脹的擔憂將繼續對美聯儲施壓,美元或將受益。

黃金目前交投在1900美元關口附近。


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