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喜劇演員的悲慘結局

Mar 1, 2022
都說喜劇的內核是悲劇,烏克蘭總統正在用事實向我們闡述這一觀點。

2015年,電視劇《人民公仆》風靡烏克蘭,該劇講的是普通教師成為一國總統並與寡頭政治展開鬥爭的故事,諷刺了政府的腐敗和無能。目前豆瓣給出了高達9分的評分!

劇中的老師以60%的得票率贏得大選,而現實中,該角色的扮演者澤連斯基在2019年更是以壓倒性的73%的得票率當選烏克蘭總統,實現了從歡樂喜劇人到政治家的華麗轉身,但也就此上演了一出政治荒誕劇。

作為政治素人的澤連斯基在過去的幾年裏並沒有兌現他當初的諾承諾。烏東地區的戰火從未停止,烏克蘭人均GDP在歐洲墊底,任人唯親使得打擊貪腐成為了黑色幽默。如果說這些只是最終結果的話,那根本的原因是在於他缺乏在西方和俄羅斯之間尋找戰略平衡的政治智慧。他上臺後將烏克蘭加入北約寫入憲法以及推行「去俄羅斯化」,是最終將國家推向分裂邊緣的導火索。當然我們也必須承認,從來沒有一個好的戰爭或者壞的和平(富蘭克林)。

俄羅斯通過強硬的軍事行動向西方表達了非常清晰的「紅線」,即北約必須停止東擴,烏克蘭必須走向中立化和去軍事化!對於俄羅斯來說,以戰逼談或以戰逼降也許才是最優選項,而所有前期的軍事部署都有助於拉高甚至創造談判籌碼。

面對戰爭,澤連斯基做了他能做的一切,烏克蘭也進行了頑強的抵抗,但在缺乏軍事支援的情況下,戰爭的落幕應該只是時間問題。簽字畫押或者黯然下臺或許是喜劇演員生涯的最後一幕。

戰火的持續蔓延直接推高了所有資產價格的波動。下圖從上至下分別是黃金、美債、標普500以及G7貨幣的波動率指數,都刷新了階段性新高,尤其是美國國債市場。

各資產類別(黃金、美債、標普500以及G7貨幣)波動率指數

在市場劇烈波動和歐洲深陷地緣政治泥潭的同時,隔岸觀火的美國成為了全球避險資金的理想目的地。從1950年以來的歷史告訴我們,在歷次大規模戰爭爆發後的1、3、6個月內,標普500指數的平均漲幅分別為1.1%,2.4%和2.5%,最大回撤的中位數為7%。

如果俄烏雙方繼續朝著外交談判的方向前進,能有助於平息市場的恐慌情緒。此前拋售最為慘烈的科技股暫時獲得了喘息的機會,納斯達克100指數錄得連續三天的上漲。

NAS100

值得註意的是,戰火刺激了大宗商品(黃金、原油、鈀金、小麥、玉米等)價格飆漲,更為全球經濟復蘇前景蒙上了陰影,各國央行原本激進的加息預期已經出現明顯的降溫。利率市場顯示,美聯儲3月加息50bp的概率已降至10%以下,而作為受到俄烏局勢沖擊更為明顯的地區,歐洲央行再次釋放出鴿派聲音(導致歐元承壓)。

若加息節奏放緩,這可能對整體股市以及黃金等貴金屬提供意料之外的支撐,但對於銀行股來說卻是利空。對俄羅斯的經濟和金融製裁,可能傷及那些擁有大量俄羅斯風險敞口的歐美銀行。

如果說俄羅斯實現了其戰略目標,美國「收割」了資本市場,那中國顯然是贏得了寶貴的機遇。

穩定的宏觀環境和經濟前景吸引著資本的持續流入。貿易順差、境外直接投資、以及外資對人民幣債券持倉規模的穩健增長,使人民幣在近期充當著避險貨幣的角色。整個2月份離岸人民幣兌美元上漲近1%,處於近四年來的高點。

USDCNH 周線圖

目前可能是加速推廣人民幣跨境支付系統(CIPS)的絕佳契機,從而助力人民幣國際化。當然,單邊升值並不是央行所樂見的。若美國開啟加息周期,中美利差的收窄可能令人民幣回歸雙向波動。同時也需要留意下降楔形形態完成之後可能出現的反轉行情。

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