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阿裏巴巴 — 投資者還有多少耐心

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析師
2021年11月24日
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在特斯拉、英偉達和微軟等股價不斷刷新歷史新高的情況下,阿裏巴巴(BABA)似乎正朝著相反的方向前進。

誠然,每只股票的情況都不相同,但是當你炙手可熱的時候人們趨之若鶩,當你風光不再的時候負面消息就會如影相隨。在行業監管升級以及中國經濟增速放緩的大背景下,阿裏巴巴股價已經跌至了2019年初以來的最低水平,今年累計下跌40%。

阿裏巴巴

最新一季度的營收雖然同比漲幅有29%,但還是比一致預期低了3%。雖然說中國零售和消費數據的放緩是主要原因,但在預期已經相當低的情況下仍然沒能達到門檻,還是令人失望。在當前的市場環境中,投資者往往會被那些業績持續超出預期的公司所吸引。然而在現階段,阿裏巴巴顯然並不滿足這一條件。

想要看到股價觸底反彈,最重要的是中國市場消費的回升。畢竟在阿裏12.4億的全球年度活躍消費者中,有9.53億來自中國市場。當然,由於大環境的轉變,阿裏也表示將不會一味的追求增長速度和市場份額,而是致力於全球化和雲計算(連續四季度盈利)等大戰略框架,並助力於「共同富裕」的行動。

正因為此,阿裏巴巴將其 2022 財年的收入指引修正為同比增長20-23%,這意味著營收將在 8600億人民幣左右,低於 9100億的普遍預期。

總的來看,這次的財報和指引都表現不佳,上周業績公布後當天股價重挫11%,這是今年最大的 單日跌幅,也是自上市以來的第二大跌幅。

從日線圖上看,股價從去年10月的高點之後就一路向下,大部分的反彈都在100天均線遭遇阻擊。目前空頭的下一個目標位是2018年12月的130美元附近。

但從估值角度來講,阿裏巴巴的2022全年的預期市盈率為13.9倍,市銷率僅為2.29倍。在60位分析師中有55位給出了「買入」的評級,未來12個月的目標價位228美元。

但商業模式和估值絕對不是股價的全部(中國互聯網公司今年的走勢很好的證明了這一點,見下圖)。如果我們能看到市場的宏觀環境好轉,消費回暖,並且一些巨額投資開始進入盈利周期,股價才可能從低谷開始緩慢爬坡。

QQQ(納斯達克100 ETF) VS KWEB (中國互聯網ETF)



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