黃金再沖高 日元拋售何時休

昨天的歐盟/北約/G7的馬拉松峰會並沒有看到製裁措施的升級，陷入僵持的俄烏局勢對市場風險情緒的影響正在減弱。而在數據方面，美國3月PMI好於預期且高於前值，再加上初請失業金人數降至1969年以來最低水平（一定程度上合理化了加息預期），刺激美國三大股指集體上揚。過去8個交易日中有6天錄得漲幅。美國經濟的基本面似乎沒有受到戰爭的影響。

相反，地緣政治風險對歐洲顯然形成了更為強烈而直觀的沖擊，3月的製造業和服務業都出現放緩跡象。戰事和製裁持續的越久，對歐洲的經濟以及股市的拖累將越為顯著。

隨著美國10年期預期通脹率史上首次沖破3%，黃金再度挑戰1960/70關鍵阻力區域。若能有效突破有望順勢挑戰2000美元大關。從黃金期權市場的風險逆轉指標來看，看漲情緒盡管大幅回落，但仍處於過去5年平均水平上方兩倍標準差附近。

黃金一周風險逆轉指標

日元繼續是近來貨幣市場的焦點。

美元兌日元自2015年以來首次突破122關口，在過去14個交易日中有13天收漲，這波的累計漲幅超過6%。多頭的下一個目標為125.80附近，但難度不小（日本央行可能出手幹預）。

其他日系貨幣對方面，過去5個交易日中，AUDJPY、NOKJPY和NZDJPY的漲幅都超過3%。CADJPY同期雖然只有2.7%，但卻已經連續12天拉升！

日系貨幣對過去5天漲幅

日元遭到持續拋售的邏輯非常清晰。日本央行是所有主要經濟體中最為鴿派的，和美聯儲、加拿大等央行的貨幣政策形成了鮮明的對比，這點從利差上能體現出來，並且使日元成為了套息交易中被拋售的貨幣。而油價飆升則將不利於日本（原油進口國）的貿易賬，加大了逆差的壓力。另外避險情緒的回落也加速了拋售。

如果把上述三點原因套用到商品貨幣上（比如AUD、CAD、NOK）並反向解讀的話，就不難理解商品貨幣近來的強勢表現了。

當然，單邊行情持續的越久，回落的風險自然也就越高。在日系貨幣對的技術指標嚴重超買的時候，已經有越來越多的交易者開始增加空頭倉位。

最後可以關註一下日元計價的黃金。如果日元的弱勢得以延續，已經創下歷史新高的XAUJPY有機會帶來比XAUUSD更高的回報率。

XAUJPY （藍） VS XAUUSD（黃）