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黃金反彈失敗 這一貨幣加息後不升反降

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析師
Nov 25, 2021
美元在周三繼續沖高,而黃金反彈失敗後尷尬的走出了五連跌。

由於周四是美國的感恩節假期,因此眾多的經濟數據集中在昨天出爐,而且普遍好於預期。

初請失業金人數降至1969年來最低的19.9萬,作為對比,去年疫情時的高峰達到了610萬。核心PCE物價指數同比增長4.1%,符合預期但也遠高於美聯儲的預測中位數3.7%。不過幾十年最高的物價漲幅並沒能阻擋消費者的熱情,10月的個人收入/消費支出雙雙好於預期。可以預計隨著黑五和聖誕季的到來,零售銷售將在第四季度有不錯的表現,助力經濟成長。

在數據靚麗的同時,美聯儲的會議紀要顯示了部分官員對通脹的擔憂,以及對加速縮表甚至加息的開放態度。在鮑威爾在獲得連任提名後,加速收緊貨幣政策的預期已經升溫。

下圖是歐洲美元期貨市場所隱含的未來加息路徑。2022年相對於2021年(白)的加息幅度預計為83bp,22-23年(藍)71bp,隨後兩年分別為13bp和1bp。可見大部分的加息幅度都已經被提前至未來兩年。

短端收益率對加息預期尤為敏感,這也促成了美元在近來一階段的強勢表現。

非美貨幣方面,歐元和英鎊延續跌勢,紐元成為G10中的最大輸家。新西蘭聯儲連續第二個月宣布加息25gp至0.75%,但由於這已經被充分計價,且沒有兌現50bp的加息預期,因此紐元下挫1%後跌至兩個月低點0.6873。

NZDUSD

在美元強勢的背景下,黃金風光不再。金價五連跌後收於1778.47,沒能重新奪回200天均線,短線關註1780-1800一帶的交投區域。若跌穿1780恐怕將會打開更大的下行空間。

WTI原油企穩回升至80美元附近。美國聯合眾多國家釋放戰略儲備的消息沒能如願給油價降溫,一來是因為釋放的量相對有限,二來是因為OPEC威脅將縮減增產規模來反製。關註下周OPEC月度會議上的產量決定。若油價能站穩50天均線,有望重新回到80-85的區間。

WTI (SpotCrude)

標普500和納斯達克周三收高,再次應驗了逢低買入的策略以及感恩節前後上漲的歷史「規律」。在美聯儲徹底轉變對通脹的立場之前(12月15日FOMC),股市仍然具有上升的空間。

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