【本周展望】 非農爆冷後再迎通脹考驗 黃金劍指1850

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析師
May 10, 2021
非農意外爆冷強化了美聯儲維持寬松貨幣政策的決心,本周美國的CPI和零售數據恐怕難以改變這一鴿派立場。

而與此同時,其他主要央行都已經流露出了縮減購債的意圖。美元暗淡無光令非美貨幣和黃金多頭備受鼓舞。

股市

上周美國4月非農大爆冷門,就業人口僅增長26.36萬,遠遜於預期的100萬左右,失業率從6%升至6.1%,同樣不及預期5.8%。

就像我們在上周五的分析中指出的,此前公布的ADP和制造業就業指數都不及預期,暗示著本次的非農難以有靚麗的成績單,只是如此大幅的低於預期讓所有人都出乎意料。

此次新增就業少的主要原因並不是企業沒有需求,而是勞動力市場供應不足。幾方面的原因包括1400美元的支票援助、失業救濟金的增加、對公共安全的顧慮,以及學校和早教機構尚未完全開放(導致父母無法全職工作)。

無論如何,糟糕的就業數據進一步印證了美聯儲的判斷,即“現在談論縮減購債還為時尚早”。鮑威爾此前就一直強調希望先看到一連串強勁的月度就業報告再做決定。至少在未來一段時間,縮減購債的言論將很難有討論的空間。

其實在非農數據出爐之前,美聯儲的官員上周就已經密集釋放了鴿派的觀點,認為通脹的上漲只是暫時的,與鮑威爾站在同一立場。財政耶倫也緊急救火,淡化了自己此前提出的“加息論”。

繼續維持政策寬松的預期幫助道瓊斯和標普500上周收盤再創歷史新高,納斯達克雖然下半周奮起直追但仍然無法阻止連續第三周的下跌。

數據方面,本周可關註周三的CPI以及周五的零售銷售。由於基數效應,4月的通脹年率可能短暫升至3.6%,核心通脹預期為2.3%。而強勁的汽車銷售預計將繼續提振零售銷售。但這些數據短時間內很難修復就業不佳帶來的影響。收益率可能將繼續弱勢運行並進一步推高股指,納指有望迎來補漲。

迅速升高的疫苗接種率以及強勁的財報提振了歐洲股指,主要股指上周均錄得漲幅。

貴金屬與原油

  • 黃金

金價上周一舉突破1800關口,在非農公布後更是勢如破竹最高觸及1843,最終收於近三個月高點1830,當周累計上漲3.5%,創11月以來最大單周漲幅。

從日線級別圖形來看,黃金的多頭走勢非常明顯。本周首先關註雙底形態理論上能達到的反彈高度1840,其次是1850附近,即1月開始的跌勢的61.8%回檔位和200天均線重合處。如能進一步突破1876這一阻力,將挑戰年內高點1959。美國數據近來似乎面臨著拐點,而10年期的通脹預期接近2013年以來最高的2.5%,實際
利率接近-0.90%,這些給金價提供了上漲動能。

黃金日線圖

但我們也需要警惕歐美疫情緩和對漲勢的限制。下行方向關註1819和1800等支撐。

  • 原油

原油市場正處於供需再平衡的過程中。美國煉廠開工率升高消耗了更多的庫存,而歐美英等疫情的好轉和解封激發了市場需求。WTI原油(SpotCrude)連續兩周上漲,收於64.77。

關註周線級別上的66.50,油價已經連續兩年未能有效突破這一阻力。上破後油價在沖擊77美元的道路上將沒有明顯的阻力。

WTI原油周線圖

日本和印度的疫情,以及伊朗可能在近期重返伊核協議的因素或將限制油價走勢。但油價在趨勢線附近獲得的支撐依然非常牢固,很難大幅下跌,尤其是在美元疲軟的情況下。

外匯

  • 美元指數

美元指數(USDX)逼近90關口,為近3個月來新低。

周五的非農數據意味著美國的利率將在相當長一段時間內維持在當前的超低水準。而歐洲地區無論是經濟數據還是疫苗接種率都在快速追趕美國,一步步蠶食美國(和美元)的優勢和吸引力。

除了美聯儲,其他主要經濟體的央行(加拿大、英國、澳洲、挪威)似乎都已經有了縮減購債的意願,這讓美元前景看上去暗淡無光。

CFTC數據顯示,美元的空倉規模增加至3月中旬以來最高水平。而歐洲美元市場顯示加息預期再次遭到削弱。

  • 歐元

由於歐洲經濟數據的回暖,歐洲央行最早可能在6月會議上決定縮減購債,並且可能不會動用全部1.85萬億歐元的購債額度,也不會在2022年3月到期後延長該計劃。美國和德國10年期的利差已經從4月初的200個基點收窄至目前的180個基點左右。

歐元多頭無疑正占據著主導。匯價若能突破1.2175附近的阻力區域,將測試2月高點1.2242以及年內高點1.2349。下方的1.20則成為階段性的底部支撐。

EURUSD日線圖

本周歐元區數據比較清淡,主要關註周三的3月工業生產數據。

  • 英鎊

英國央行上周已經宣布減緩購債速度並上調了各項經濟預測,首相約翰遜表示英國將在6月21日迎來全面解封。蘇格蘭民族黨幾乎鎖定了議會的多數席位(加上蘇格蘭綠黨的支持),但他們表示在疫情結束之前不會推動第二次公投,這讓英鎊暫時遠離了政治動蕩帶來的不確定性。

多頭正在挑戰1.40,若收盤能完成突破則有望挑戰2月高點1.4239。100天均線和趨勢線是匯價在下方的重要支撐,若跌破將跌重回3月和4月的低點1.3668一線。

GBPUSD日线图

本周三英國將公布第一季度GDP。

  • 澳元

澳洲聯儲表示將在7月會議上決定是否延長量化寬松。但出色的疫情控制和房地產價格的暴漲讓聯儲上調了各項經濟預測。盡管在外交方面面臨著一定的壓力,但美元疲弱、美股強勁、以及鐵礦石價格的拉升,還是將澳元推高至近兩個月高點0.7843。下一個目標自然是2月所觸及的0.80關口。

AUDUSD日線圖

本周關註澳洲的聯邦政府預算報告以及零售銷售數據。


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