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避險情緒降溫 美聯儲入局能否再掀波瀾

Mar 16, 2022
隨著持續兩周多的烏克蘭緊張局勢出現降溫跡象,市場的焦點將再次回歸美聯儲!

拜登將於下周前往歐洲,和北約及歐盟領導人面對面商討結束俄烏沖突的方案,而烏克蘭也表示最快可能在一周內簽署和平協議。避險情緒降溫,導致黃金、原油、日元、大宗商品等前期暴漲的資產價格出現反轉,而美股則暫時止住了恐慌性拋售。

雖然俄烏局勢還存在相當大的不確定性,但現在是時候重新關註美聯儲的動向了。隨著美聯儲即將開啟加息周期,資產價格的運行邏輯或將發生改變。

本次會議的焦點在於:

加息幅度:25個基點的加息已經被市場充分預期。這個從近兩天的美債收益率、利率期貨價格、美元指數的穩定走勢,以及美股的企穩都可以看出來。預計這一幅度加息不會對市場造成太大的沖擊。

經濟前景展望:由於持續的通脹壓力,美聯儲預計將上調通脹預測,下調經濟成長增速,以及維持失業率預測不變。高通脹和低失業率讓美聯儲在未來加速加息和縮表成為可能,長期來看利好美元。

點陣圖:去年12月時的預測是2022年將有3次加息,本次會議預計會提升至5-6次,但仍然不及利率市場所反映出來的7次。若點陣圖和利率市場出現較大分歧,美元指數或將經歷短線回調。

新聞發布會:看鮑威爾如何在遏製通脹和避免經濟放緩之間尋找平衡點,這將對金融市場產生更大的影響力。鷹派言論將繼續提振對美元的需求,而謹慎的措辭或將大幅拖累美元走勢。

對於美股來說,在加息真正開始之前的市場預期是在造成股市在1月(俄烏戰爭之前)下跌的主要原因,而這一因素短線還將繼續產生影響。另外本周五是美股期權的到期日,在流動性較低的市場環境中可能會加劇市場波動,不過要判斷方向是非常困難的。

不過從長期來看,加息的負面影響將逐漸淡化。通過對過去8個加息周期的數據分析顯示,標普500在首次加息後一年內的平均漲幅為10.8%,上漲概率為100%!可見一旦靴子落地,市場的方向將逐漸趨於一致。在經歷了今年年初的連環打擊之後,目前美股的估值和倉位擁擠程度進一步降低。在基本面保持完好的情況下,潛在的機遇或將逐漸浮現。

值得註意的是,在過去5次的美聯儲利率決議公布之後的5分鐘時間窗口內,標普500全部實現上漲,平均漲幅為0.3%。而過去10次中有8次上漲。

在加息周期中,一方面可以關註能受益於收益率曲線陡峭化(息差加大)的銀行股,同時也可以選擇那些兼具強勁盈利能力(市場定價權)和穩定增長的公司,這些公司受到通脹和利率上升的影響程度較低。另外,FAAMG等超級權重股仍舊是無法忽視的選擇。

大宗商品方面,加息預計會讓已經連續大幅修正的黃金和原油繼續承壓。

黃金跌破2月以來的上升趨勢後,關註1915以及1878附近的支撐。但除非今天一次性加息50bp,否則金價跌穿50天均線的可能性並不高,尤其是在高通脹和地緣風險存在不確定性的情況下。

XAUUSD

原油價格已經跌至了戰爭爆發之前的區域。如果一切回到原點(假設俄羅斯供應恢復征程),此前長期存在的供需結構失衡的問題仍然有機會支撐油價再次上行。


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