避險情緒降溫 美聯儲入局能否再掀波瀾

拜登將於下周前往歐洲，和北約及歐盟領導人面對面商討結束俄烏沖突的方案，而烏克蘭也表示最快可能在一周內簽署和平協議。避險情緒降溫，導致黃金、原油、日元、大宗商品等前期暴漲的資產價格出現反轉，而美股則暫時止住了恐慌性拋售。

雖然俄烏局勢還存在相當大的不確定性，但現在是時候重新關註美聯儲的動向了。隨著美聯儲即將開啟加息周期，資產價格的運行邏輯或將發生改變。

本次會議的焦點在於：

加息幅度：25個基點的加息已經被市場充分預期。這個從近兩天的美債收益率、利率期貨價格、美元指數的穩定走勢，以及美股的企穩都可以看出來。預計這一幅度加息不會對市場造成太大的沖擊。

經濟前景展望：由於持續的通脹壓力，美聯儲預計將上調通脹預測，下調經濟成長增速，以及維持失業率預測不變。高通脹和低失業率讓美聯儲在未來加速加息和縮表成為可能，長期來看利好美元。

點陣圖：去年12月時的預測是2022年將有3次加息，本次會議預計會提升至5-6次，但仍然不及利率市場所反映出來的7次。若點陣圖和利率市場出現較大分歧，美元指數或將經歷短線回調。

新聞發布會：看鮑威爾如何在遏製通脹和避免經濟放緩之間尋找平衡點，這將對金融市場產生更大的影響力。鷹派言論將繼續提振對美元的需求，而謹慎的措辭或將大幅拖累美元走勢。

對於美股來說，在加息真正開始之前的市場預期是在造成股市在1月（俄烏戰爭之前）下跌的主要原因，而這一因素短線還將繼續產生影響。另外本周五是美股期權的到期日，在流動性較低的市場環境中可能會加劇市場波動，不過要判斷方向是非常困難的。

不過從長期來看，加息的負面影響將逐漸淡化。通過對過去8個加息周期的數據分析顯示，標普500在首次加息後一年內的平均漲幅為10.8%，上漲概率為100%！可見一旦靴子落地，市場的方向將逐漸趨於一致。在經歷了今年年初的連環打擊之後，目前美股的估值和倉位擁擠程度進一步降低。在基本面保持完好的情況下，潛在的機遇或將逐漸浮現。

值得註意的是，在過去5次的美聯儲利率決議公布之後的5分鐘時間窗口內，標普500全部實現上漲，平均漲幅為0.3%。而過去10次中有8次上漲。

在加息周期中，一方面可以關註能受益於收益率曲線陡峭化（息差加大）的銀行股，同時也可以選擇那些兼具強勁盈利能力（市場定價權）和穩定增長的公司，這些公司受到通脹和利率上升的影響程度較低。另外，FAAMG等超級權重股仍舊是無法忽視的選擇。

大宗商品方面，加息預計會讓已經連續大幅修正的黃金和原油繼續承壓。

黃金跌破2月以來的上升趨勢後，關註1915以及1878附近的支撐。但除非今天一次性加息50bp，否則金價跌穿50天均線的可能性並不高，尤其是在高通脹和地緣風險存在不確定性的情況下。

XAUUSD

原油價格已經跌至了戰爭爆發之前的區域。如果一切回到原點（假設俄羅斯供應恢復征程），此前長期存在的供需結構失衡的問題仍然有機會支撐油價再次上行。