官宣！美聯儲啟動縮表但加息懸而未決

經過了持續一年半的大放水後，全球的貨幣的政策終於臨近拐點。挪威和新西蘭已經率啟動加息進程，加拿大結束了QE，澳洲結束了收益率曲線控製（YCC）政策，就在昨天，萬眾矚目的美聯儲了也終於出手了！

縮減購債正式開啟

如市場所預期的那樣，美聯儲宣布將從本月開始以每月150億美元（100億國債+50億機構抵押貸款支持證券MBS）的速度開始削減購債。若以此速度計算，當前1200億/月的QE將於明年6月徹底結束。

之所以選擇此時開始縮表是因為包括通脹、就業等在內的經濟數據都已經恢復到了比較不錯的水平，「經濟實質性進展」的目標已經達成。昨天剛剛出爐的服務業PMI創造歷史新高再次印證了這一觀點。

對於縮表的頻率，美聯儲實際上並沒有把話說死，而是認為在必要時可以調整規模（加快速度）。如果比預期更早的結束QE，顯然將為更早的加息鋪平道路。

加息路徑仍是未知

鮑威爾還是在努力的切割縮表和加息之間的邏輯關系，認為現在還不是考慮加息的時候。但利率市場仍然反映了2022年有2-3次加息的可能，最早出現在7月（70%左右的概率），即在QE結束之後。可以說昨天的會議並沒有明顯的改變市場的預期，美聯儲（點陣圖）和投資者對於加息路徑的預判依然存在不小分歧。

對於通脹的描述，美聯儲的聲明中將原來的「暫時性」調整為「預計是暫時性的」，表明對通脹的前景判斷出現了松動，逐步向現實的高通脹「妥協」。美國的通脹率目前處在30年來的最高水平，遠高於2%的目標。而且考慮到能源價格、供應鏈瓶頸、房價瘋漲、工資增速等因素，大部分人都傾向於認為高通脹將持續存在。

然而對加息來說，最重要的前提條件還是就業。鮑威爾認為將在明年年中可能達到「充分就業」的目標，這一時間點正好與7月加息「的預期吻合。

明天的非農將再次檢驗勞動力市場的復蘇。此前非農連續兩次不及預期之後，本次的預測為新增45萬左右，預測區間為70-250萬。失業率預計從4.8%進一步下降至4.7%。昨天的ADP就業強勁增長，但服務業PMI下的就業分類指數則連續數月下滑，暗示本次非農不太可能大幅超出預期。另外，若時薪增速若能達到5%以上，可能繼續推升通脹預期，強化加息預期，美元或將因此受益。

市場反應

由於美聯儲仍然沒有對加息有任何松口，美元指數（USDX）周三小幅下跌至93.80。美元兌主要貨幣都錄得跌幅，而美國三大股指繼續刷新新高。另外也可以關註到追蹤小盤股的羅素2000指數在突破9個月之久的整理區域後同樣創下記錄高位。黃金盤中一度下探1760，最終收於兩周以來的低點1769。

英國央行今晚加息？

利率市場顯示今天英國央行有60%的概率加息15個基點。最近一段時間英國短期收益率的飆升已經充分表達了投資者的預期。若本周四英國央行的立場不夠鷹派無法匹配市場預期，英鎊或將面臨拋售。下方的首要支撐參考為1.3600。

雖然英國央行尚未像加拿大央行那樣結束QE，但行長貝利此前表示央行可能在退出量化寬松前就先啟動加息，這為貨幣政策的快速收緊提供了可能性。