美股又崩 非農逼近

美國三大股指周四回吐了此前一天的所有漲幅。納斯達克和道瓊斯錄得2020年以來最大單日跌幅，標普500中90%成分股下跌，FAAMG等龍頭股重挫4%-7%，恐慌指數VIX飆升至32。

一般情況下，在美聯儲重要決議公布的當天和第二天，市場走勢可能出現一些反復或者自我修正，因為投資者正在積極消化政策可能產生的影響，此時多空力量會產生激烈的博弈。但如此戲劇化的逆轉（從+3%到-4%）還是不同尋常。

昨天的大反轉一方面反映了近來脆弱的市場情緒，比如AAII的散戶投資人情緒指數顯示，美股的看空情緒達到了2009年以來的最極端水平，接近長期均值下方三倍標準差。

另一方面，在關鍵的非農數據公布的前夕，投資者還是擔心貨幣政策未來會更快的收緊來壓低通脹，並拖累經濟前景。

兩個此前並不引人關註的數據顯示，美國第一季度非農生產力下降7.5%，前值6.3%，而同期的單位勞動力成本飆升11.6%，前值為1%。另外，此前出爐的雇傭成本指數環比增長1.4%創30多年來新高。本周剛公布的3月空缺職位創下1155萬的紀錄高位，幾乎是失業人口的兩倍之多。

火爆的就業市場也就意味著雇主需要支付更高的薪水來招攬或留住員工。而隨著勞動力成本的快速上升，通脹在短期很難降溫。這也是為什麽利率市場顯示在6月加息75個基點的概率仍然接近90%，並且10年期收益率自2018年以來首次攀升至3%上方。

非農報告將在今晚壓軸登場，預計4月新增39萬非農崗位，失業率降至3.5%。重中之重是平均時薪的增速。若同比保持5.5%以上的增長，股市可能會繼續承壓，而美元指數有望再次挑戰130.80一線的關鍵阻力。

對黃金來說，昨天在1909附近折戟，沒能進一步上探1920一線。較長的上影線和連續下移的高點突顯出金價近來的弱勢行情。更重要的是，利率的上升讓多頭暫時缺乏信心。下圖顯示美國的實際利率（紅線）經過連續的拉升之後已經回到正值區域，而同期黃金（黃線）的跌幅卻相對有限。這有沒有可能拖累金價進一步震蕩下行？

下行方向關註1850的前低，以及200天均線和去年8月以來的趨勢線匯合處的1835一線。