誰能阻擋美元的腳步

美國第一季度GDP同比意外下滑1.4%，但這很難改變美聯儲下周大幅加息的決定，畢竟目前抑40年來最高的通脹率才是美聯儲的當務之急。

美元指數雖然在數據公布後漲幅有所收窄，不過整體強勁的走勢沒有受到絲毫影響。今天是四月最後一個交易日，在刷新了20年來新高之後，指數連續第四個月升高早已板上釘釘，本月漲幅大概率在5%以上，或將成為1967年以來最好的單月表現。更為誇張的是，美元指數在過去20個交易日中有18天上漲！

下圖是彭博美元指數的一個月風險逆轉指標（看漲期權波動率-看跌期權波動率），該數值接近2011年以來均值上方3倍標準差附近，可見投資者的看漲情緒已經達到了非常驚人的程度。

這種長時間和大幅度的上漲勢頭會持續多久？只要通脹繼續處在目前的高位，美聯儲的加息預期就很難出現松動，收益率在經過短暫調整後還有很大的上方空間，也就意味著美元指數的前景仍舊值得期待。當然，目前的103.80附近需要經歷一番考驗，這裏是2017和2020年的高點。

那通脹又將何時見頂呢？今天將出爐的3月PCE物價指數將給到我們初步的線索，預計將小幅升高至6.5%，前值為6.4%。核心PCE預計將從5.4%降至5.3%。從此前的CPI數據來看，雖然核心通脹增速不及預期且二手車價格下降，但汽油、租金、服務等價格仍呈現普漲格局，要想看到通脹拐點可能還需要一段時間。

非美貨幣的疲弱也對美元起到了推波助瀾的作用。

4月份截止到目前為止，日元暴跌了7%，歐元和英鎊重挫5%，而這三個貨幣占據了美元指數所對應的一籃子貨幣中80%左右的權重！

日本央行昨天表示將重申維持寬松政策的決心，繼續將10年期收益率鎖定在0.25%以下，這相當於給日元的貶值亮起了綠燈，美日利差繼續擴大，美/日順勢突破130關口，即將完成連續8周上漲的壯舉。

而歐元則是面臨著內外交困的局面。戰爭已經將歐元區通脹推高至創紀錄的7.5%，並且嚴重威脅到歐洲的能源安全和經濟增長。德國將2022年經濟增長預期從1月的3.6%下調至2.2%，法國4月消費者信心降幅也超過預期。經濟滯漲的風險讓歐洲央行遲遲無法做出加息的決定，這與美聯儲的鷹派形成的鮮明的反差。

歐元周四一度跌穿1.05，刷新2017年的最低水平。更致命的是，歐美和俄羅斯之間的制裁與反制裁短時間內很難畫上句號。歐元前景充滿未知，即使短線反彈也難以扭轉長期以來的頹勢。