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無視幣圈動蕩 股債匯市泰然自若

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析師
May 25, 2021
上周加密貨幣暴跌,大宗商品價格回落,但這似乎並沒有影響到股市、外匯和利率市場的表現。

監管層連續“重拳出擊”以及“幣圈教父”馬斯克立場180度的反轉令加密貨幣慘遭血洗。比特幣連續兩周錄得20%以上的跌幅,幣值最低跌至28800美元附近面臨腰斬,30天的實際波動率高達驚人的100%,資金大幅流出比特幣相關的投資標的。而以太坊的跌幅則更為慘烈,上周暴跌38%。

而隨著投資比特幣的10億美元浮盈的煙消雲散,特斯拉的股價也遭遇重挫跌破200天均線。華爾街唱衰的聲音再次升高。美國銀行將其目標價位從900美元下調至700美元。

比特幣(白)vs 特斯拉 (藍)

雖然比特幣(和特斯拉)在周一反彈,但在經歷了巨震之後投資者顯然會變得更為謹慎,尤其對那些在高位建倉的投資者來說,想要回本的話需要看到比特幣近100%的漲幅。

從波動率的角度來看,美債、外匯以及股市都沒有受到加密貨幣動蕩的波及。

本周五美國將公布4月核心PCE(個人消費支出指數),這是美聯儲所參考的重要的通脹指標。市場預計該數值將同比增長2.9%,前值為1.8%。盡管在過去10年中該指標90%的情況下都沒有達標,但短期通脹的飆升幾乎已經是板上釘釘。不過由於就業市場的復蘇不及預期,美聯儲已經無數次強調將繼續維持當前寬松的貨幣政策,這讓美元指數(USDX)短期內很難扭轉頹勢。

10年期的美債收益率繼續徘徊在1.60%附近。而各期限的實際利率依然低位運行(這也幫助黃金持續走高)。接下去關註6月4日的非農數據以及6月17日的FOMC聲明是否能促使美聯儲提早改變立場。

美國2年、5年、10年期實際利率(從上至下排列)

大宗商品價格的回落令澳元和紐元連續兩周承壓。不過考慮到美元指數近來的疲軟以及澳新兩國的基本面情況,匯價仍然有望繼續上行。

本周三新西蘭聯儲的貨幣政策會議上可能談及縮減購債,甚至有可能成為繼挪威和加拿大央行之後又一家明確加息進程的主要央行。利率市場顯示新西蘭在2022年將至少有一次加息。

歐洲的疫苗接種率正在快速追趕英國和美國,風險情緒顯著改善。德國的10年期國債收益率已經從3月的-0.38%升至目前的-0.14%。該收益率自2019年5月以來就一直運行在零值下方。

債券收益率不僅體現出投資者對於這一國家(地區)經濟和通脹前景的預期,更是引發匯價波動和資金流向的關鍵因素。若歐元區的收益率越高,顯然將會吸引更多資金流入,並提振歐元匯價。

美國和德國10年期國債利差已經從207個基點收窄至174個基點,這是歐元自3月底以來延續反彈的重要原因。期權市場的1周期的風險逆轉指標(看漲期權波動率-看跌期權波動率)顯示,歐元(以及日元)是G10貨幣中僅有的被看好的貨幣。匯價正在穩步接近1.2245附近的阻力區域(雙頂),若能順利突破則看高至年內高點1.2349。當然也需要留意上升楔形所引發的反轉可能。

從季節性效應來看,股市一般在5、6月份表現不佳。但臨近月底,標普500和道瓊斯看上去很有可能錄得連續第四個月的漲幅,科技股最近也有所反彈。VIX期貨的各期限數值均比5月初有明顯的下降。顯然,風險對沖的需求並沒有那麽強烈。而美聯儲“維持現狀”的承諾或許能暫時安撫投資者對通脹的擔憂。

最後來看下黃金。金價顯然受益於加密貨幣的動蕩,上周最高接近1890美元。技術形態顯示金價可能在高位展開震蕩,甚至有短線回調的風險。若無法守住1870(周五低點)或將進一步測試1845(200天均線)的支撐。不過總體上目前還是多頭掌握主動的局面。若能突破1890-1900的區域,則將打開更大的上行空間。


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