代幣化黃金對比傳統黃金：有何分別？

作者: Evan Rouse | 財經作家

代幣化黃金為黃金交易引入區塊鏈層次，讓參與交易者利用不同的定價機制，可在市場連續不斷地買賣黃金。縱使代幣化黃金及傳統黃金皆指同一種標的大宗商品，但交易方式以及帶來的機遇和隨附的風險會有極大差別。

何謂傳統黃金交易？

傳統黃金交易通常指現貨黃金（XAU/USD）、黃金期貨、ETF，或實體黃金。

在 CFD 交易中，黃金是現貨市場中最普遍買賣的產品，其交易價格源自高流動性的黃金交易所及機構流動性提供商。這類市場在倫敦及紐約等主要金融中心運作，其採用固定結構的交易時段，並非24/7的連續不斷的週期。

這意味著，在活躍交易時段，流動性一般是頗為充裕，但在這些固定交易時段以外，交易活動會有停頓或放慢。這會限制您對重大市場消息或週末事態發展作出反應的能力。

何謂代幣化黃金？

代幣化黃金代表已在區塊鏈數碼化的實物黃金。 每當您利用 CFD 交易代幣化黃金，您是對數碼代幣走勢作出投機，其並非擁有代幣，亦不持有標的黃金。 每個代幣一般以在儲備中持有的特定數量黃金作抵押，並可作為數碼資產進行交易。當中例子包括 XAU₮ (Tether Gold) 及 PAXG (Pax Gold)，這兩種黃金代幣在基於區塊鏈的市場上定價，而不是傳統交易所。 兩者價格由加密貨幣市場上的供求決定，而不是獨家由黃金基準指數釐定。 這意味著，黃金代幣的價值不單由傳統黃金市場的走勢所影響，亦會受數碼資產市場上的特定因素左右，包括交易所流動性、交易量，以及不同平台上買家及賣家數目的多寡。

因此，代幣化黃金的價格偶然會較現貨黃金存在輕微溢價或折讓。當市場流動性較少時，即當波動性高企的期間，或當加密貨幣及傳統市場之間的套戥效率較低時，這些差別往往會呈現。

兩種方式均存在各自特有的風險。傳統黃金市場在核心交易時段通常更為成熟且流動性更高，但當市場重新開盤時——尤其是在重大新聞事件或週末事件之後——價格可能出現跳空缺口。代幣化黃金（Tokenised gold）雖然提供持續定價，但在某些時段可能面臨流動性較低、點差較闊的情況，並且由於加密貨幣特有的因素，價格可能偏離基礎黃金市場。

深入了解當中的關鍵差別

1. 市場時間  

代幣化黃金其中一個關鍵特徵是，交易時間近乎連續不斷。 代幣化資產市場每週7天、每天24小時運作。這讓交易者可即時回應宏觀經濟發展、地緣政治事件，或市場情緒的轉變，即使在傳統交易時段以外亦可如此。

相比之下，現貨黃金市場採用固定結構的交易時段。雖然現貨黃金交易覆蓋交易週的大部分時間，但一些缺口依然存在，尤其是在週末，其時價格可有變動，但黃金不能交易。 每當出現快速變動或難以預測的市況時，這個差別尤其會產生重大影響。

2. 價格資訊

傳統黃金定價建基於發展成熟的環球金市，其具有充裕流動性，相關基準指數廣受投資界認可。 然而，代幣化黃金是在區塊鏈生態系統中定價。儘管代幣化黃金的價格追蹤標的金價的走勢，但不保證是百分百的一致。 價格差異會因下列因素出現：

• 各個交易所的流動性各有不同
• 市場參與者的差別
• 傳統交易時間以外的持續交易活動
• 加密貨幣市場內的供求動態

因此，代幣化黃金的價格可較現貨黃金存在溢價或折讓，尤其在流動性較低或波動性高企的期間。

3. 流動性

傳統黃金市場的流動性一般在主要交易時段內較為集中，當中以參與買賣的機構投資者的流動性最多。 代幣化黃金提供持續的定價，但流動性會較為分散及變化較多，這取決於交易平台及當日進行交易的時間。 這會造就不同的交易環境：

• 傳統黃金：流動性較為充裕、價格在交易高峰時間更為緊貼基準指數
• 代幣化黃金：連續不斷的交易，但在流動性較薄弱的市況下，點差或跳價幅度或會較大

4. 持倉規模

代幣化有助實現高度靈活的持倉，因為代幣可拆分為極細小的單位。這意味著，您可輕鬆地擁有零碎持倉，並更精準地管理本身的資本。

儘管買賣傳統黃金 CFD 亦可讓您建立槓桿持倉，但代幣化資產市場的設立本質圍繞可分割數碼單位，其在交易執行上提供更多靈活性。

5. 市場結構及基礎設施

傳統黃金市場依賴中心化交易所、場外交易網絡，以及機構流動性提供商。 然而，代幣化黃金利用區塊鏈基礎設施營運，引入的特點包括：

• 去中心化或半中心化交易場所
• 透明的交易紀錄
• 持續的結算環境

這個結構差別會影響各個方面，包括定價行為，以至市場回應新資訊的速度。

6. 擁有權及槓桿

在這兩方面，無論是傳統黃金 CFD，抑或是代幣化黃金 CFD，您皆並非購買標的資產。取而代之，您可借助槓桿對價格變動作出投機。

這使您可做多或做空，以較少資金建立倉位。 然而，槓桿會同時增加潛在回報及潛在風險，因此必需實施風險管理。這是因為您的持倉規模大於初始投資金額，即使是微小的市場波動，也可能對您的帳戶產生相對更大的影響。

要考慮的風險

代幣化黃金創造新機遇之同時，亦衍生應加以考慮的因素。

由於代幣化資產市場連續不斷地營運，價格變動會隨時發生，包括在交易者活躍程度可能較低的時候。這會增加突發波動性的風險敞口。

代幣化黃金的定價亦可能偏離傳統黃金市場，尤其是在非交易高峰時間，或流動性有限的時候。這會影響交易執行及結果。

就如所有形式的 CFD 交易，黃金 CFD 的槓桿持倉同時會放大盈虧，不利的市場走向亦可迅速發生。

代幣化黃金對比傳統黃金：哪種適合您的策略？

黃金交易雖可以代幣化資產或在傳統市場上進行，但營運方式各有不同。選擇哪種模式取決於您如何交易，以及您有哪些優先事項。

如果您有下列要求，代幣化黃金可能吸引您：

• 想有能力全天候進行交易
• 偏好在原生加密貨幣市場機制下交易
• 認同持倉規模需具靈活性

如果您有下列要求，傳統黃金可能更適合您：

• 偏好成熟的定價基準指數
• 在核心市場時間依賴充裕流動性
• 聚焦宏觀因素驅動的策略，與傳統金融市場看齊

實際上，這兩種交易並非只可兩者擇一。理解每項策略如何運作有助您運用更多元的交易方法，更有效地執行該等策略，尤其在不同市況下。