英偉達效應：美國股票指數突破新高

多頭現在的目標水準是多少？

要么您正在尋找斐波納契擴展/投影、心理上重要的整數關口，要么您會持有股票，直到價格走勢提供退出信號，或者您的跟踪止損被觸發。

我們客戶的資金流在目前水準上逐漸偏向做空指數部位（US30指數的未平倉部位中有85%持有空頭，NAS100指數有74%的未平倉部位是空頭），有許多人對回歸行情進行對沖，儘管這是不同策略和時間框架的總結。

英偉達抓住了機會

英偉達主導了輿論，而這是理所當然的 - 對人工智慧/半導體領域的持續影響非常顯著。我不會過多地討論英偉達的具體數據，但顯然，他們抓住了絕佳的機會 - Q424的實際數據在各個方面都大幅超出預期，而且對Q125的指引也是如此。

雖然未能滿足一些非常高的市場預期是一個小風險，但人們也許更擔心指導過熱，從而在未來創造一個難以逾越的高門檻。但實際情況並非如此，可以說結果是一個「恰到好處」的情景。

很難忽視他們對未來前景和未來營運環境的評論，因為這不僅提振了英偉達，也提振了整個產業。他們表示，全年需求將繼續超過供應，這是一個巨大的利好觸發器。他們詳細說明了供應限制應該在今年得到改善，供應鏈被要求在第一季增加30%的產能，這也受到了良好的反響。儘管收入成長爆炸性，但銷往中國的銷售額也僅降至中位數的個位數百分比，這是一個因素，可能會在未來進一步推動成長。

很難忽視他們對前景和未來經營環境的評論，因為這不僅提振了英偉達，也提振了整個產業。他們表示，全年需求將持續超過供應，這是一個巨大的利多觸發因素。他們詳細說明了供應限制應該會在今年得到改善，收到了良好反響，同時供應鏈被要求在今年第一季將產能增加30%。儘管營收爆炸性成長，但對中國的銷售額也下降至中個位數百分比，這是一個因素，可能會在未來進一步推動成長。

英偉達股票不僅收盤上漲了16.5%，遠高於期權定價中的-/+11%，而且市值增加了2760億美元，這絕對是非常驚人的。價格正好收在盤中高點的事實必定激勵了多頭，對於技術分析者來說，這充分說明了大眾的心態——回調幅度可能會很小，交易員們會追漲。

8700.75萬股的交易量創下自2023年11月以來的最高水平。在選擇權市場中，我們看到151萬份買權被買入，而20天平均值為91.3萬份。估值顯然很高，但對於這些高成長股來說，這並不重要，它們基本上純粹是靠動量交易。

此外，考慮到英偉達將於3月18日舉行備受期待的GTC大會 -屆時他們可能會向市場通報新產品和創新 - 因此，股價回檔應該會很淺，我們可能會看到買家在活動前推動股價上升。

對類似超微電腦（+32.9%）、AMD（+10.7%）、Marvell（+6.6%）和Broadcom（+6.3%）這樣的公司，溢出效應明顯。費城半導體ETF（SOX）也受到一定關注，因為價格突破了新的歷史高點。在海外市場，我們看到了像英飛凌、ARM控股、東京電子、台積電和韓國半導體等公司的表現良好，並獲得了堅實的競價。

自2月初以來的最大單日波動

從廣泛的指數角度來看，NAS100創下自2023年2月以來的最大單日波動（3%的變動相當於3.3標準分數的變動）。話雖如此，對於指數如此大幅度的變化，成交量僅比30天平均水平高出7%，儘管這一點被82%的股票上漲（在標普500指數中為72%）的良好廣度所抵消。

NAS100的隱含波動率略有下降，VIX指數下降了1.21個波動幅度至18.4%，US500指數波動率下降了0.80個波動幅度至14.5%，交易員們紛紛退出下行對沖。當市場飆升時，對沖產生的成本會減少收益。

因此，全球高品質成長型股票僅憑藉一隻股票的表現和他們對未來前景的看法找到動力，這對於人工智慧採用者以及推動者來說意義重大。

我們可以再次談論股票的集中風險，但透過2023年的案例研究，發現對於反向持倉來說，對上漲行情參與度的降低或許不再是一個警示訊號。

儘管差價合約交易者會將時間跨度縮短並交易日內流動性，無論是看漲還是看跌，主要的大趨勢仍然是向上的。因此對於那些持有時間超過一天的人來說，我們需要評估可能引發5%以上回檔的重大風險。

什麼因素可能導致逆轉？

這種風險就是通膨，以及對我們進入一個更高息長期狀態的擔憂重新出現，且2024年定價的降息幅度有所減少。正如我在這篇文章中詳細介紹的那樣，如果2024年預期的利率削減減少，只要原因是穩健的成長動力，股市就能維持甚至推高。但是，如果降息預期被削減的主要原因是通膨，導緻長端債券殖利率（無論是名目的還是實際的）上升，而利率和美國國債的波動增加，那麼股票風險溢價就會上升，而空頭可能會引發5-10%的回檔。

目前，英偉達的表現是真實的，整個行業都充滿了樂觀情緒——NAS100突破了18,000點，US500的目標是5100點，US30則看向40,000點。