2024年的重要主題 - 預計美元將走弱

理論上，策略分析師不喜歡做出這樣的預測，但在投資領域，預期收益對資產配置至關重要，因此經濟團隊將與外匯、債券和股票團隊密切合作，為未來幾季做出判斷。

當然，如果許多假設（如GDP或消費）中的任何一個被證明不正確，它可能對債券收益和美元的判斷產生重要的波及效應，因此推導出未來的股票收益價值可能具有挑戰性。

對交易者來說，策略師認為第一季或第二季AUDUSD或標普500指數會走向何方完全沒有資訊優勢——事實上，對某些人來說，這可能導致情感上的依戀和方向性偏見。尤其是當我們考慮到，如果市場出現大幅波動，經濟學家/策略師會調整他們的預測，使其更接近市場。

我認為交易者可以從這些預測的背後的論點中找到價值。

策略在這裡是一個關鍵的考慮因素——例如，黃牛不會關心收益率差異或套利價值侵蝕的前景。但對於搖擺交易者，尤其是持倉交易者來說，詳細闡述的論點可以幫助識別即將到來的經濟、貨幣政策甚至政治趨勢，從而提高他們管理風險的能力，甚至在某種程度上協助確定交易規模。

展望2024年，我們可以看到Bloomberg對EURUSD、AUDUSD、GBPUSD和USDJPY在2024年四季的意見調查，以及對中央銀行政策利率的中位數估計。我們可以看到2024年預計將是降息之年，也預計將是美元適度走弱的一年 - 一如既往，觀點存在嚴重分歧。

那麼，為什麼美元疲軟是中心主題呢？

簡單來說，理論是：

• 美國GDP一直都非常有韌性，但隨著個人消費下降，我們預計到2024年第三季度，GDP將下降到約0.5%的年年成長率。 FOMC對2024年年底前GDP成長的中央預測看起來過於樂觀，可能會在三月的FOMC會議下上調。

• 目前，美國非農就業人口平均約為20萬，但隨著勞動市場的降溫，有人認為我們應該看到非農就業人口每月下降到3-5萬，甚至還有人認為到2024年第三季度可能出現負成長（即淨失業）。預計失業率將逐漸上升至4.4%。
• 美國核心個人消費支出（PCE）通膨預計到2024年第三季將降至2.6% - 仍高於聯準會的2%目標，但趨勢和軌跡向下才是最重要的。
• 在上述經濟動態中，聯準會可以降低聯邦基金利率，並將政策放寬至更中性的水平。
• 歐洲和英國目前經濟成長正創新低，但在美國放緩的同時，預計這些經濟體將在2024年下半年實現溫和成長。
• 對於那些認同美元「微笑理論」的人來說，他們相信我們將在「微笑」右邊看到均值回歸。
• 中國的房地產市場和外國直接投資仍然是令人擔憂的問題，但是北京方面採取越來越積極的政策應對，為開發商提供流動性，可能會消除許多擔憂，支持GDP維持在4.5%到5%左右。如果市場對中國的許多經濟風險更有信心，如果我們看到中國資本市場的表現優於其他市場，那麼歐洲和澳洲將成為受益者。

這個觀點讓我持謹慎態度的原因有哪些？

1. 如果聯準會在2024年降息，其他大多數G10和新興市場央行也將降息，而且可能速度更快。
2. 美國掉期市場已經在2024年11月之前定價了三次25個基點的降息，如果考慮到英國和歐洲的經濟狀況，我認為聯準會可能不太可能實現預期的降息水準。
3. 如果美元表現不佳，我們需要現實地問哪種貨幣會成為美元的挑戰者...
4. 如果不流向美國，全球投資資本將流向何處？除非世界其他地區的經濟狀況有所改善，而我們看到美國的成長令人失望，大型科技公司變得完全沒有吸引力，否則我們真的會看到全球投資資本流向歐洲或中國嗎？
5. 如果美國確實正在走向衰退，全球股市很可能會走低，信用利差也會擴大。如果聯準會在股市下跌和波動性加大的時期實施寬鬆政策，那麼美元可能仍會表現出色。
6. 唐納德·川普提議對所有美國進口產品徵收 10% 的關稅，如果他在 11 月就任總統，光是這項政策就可能對美元產生重大利好。根據目前的民調和博彩市場的情況，川普有很大機會贏得選舉人票，重返白宮。
7. 聯準會資產負債表的收縮速度可能會比歐洲央行快。

我們可以繼續討論 - 但事實是，交易者會對價格行為做出反應，並且應該對價格行為、情緒和跨資產波動性的變化保持謙虛。這意味著我們要對 2024 年發生的一切有一個開放的心態。看到關於外匯和利率市場趨勢的論點很有趣，也許這將成為我們交易環境的形成基礎。

然而，這些預測往往被證明是錯誤的，需要注意，對未來價格或方向抱持情感依附對交易者來說是不利的。