US500 和 NAS100 再創新高

這次突破使得10月低點以來的漲幅達到18%，而隨著這個新高點的出現，動能顯示出該指數進入新技術性多頭市場的可能性增加。

NAS100指數上週五也收盤在17,300點上方，上漲了2%，創下該指數的新紀錄。

「七巨頭」和人工智慧貢獻突出

這次價格衝高主要是由「七巨頭」所推動的。 2023年這七檔大型科技股平均上漲75%，分別佔去年底US500和NAS100指數總市值的30%和50%。

2024年，基於對人工智慧熱潮將延續至今年的信心和這些公司削減成本的舉措，市場還在繼續押注去年助推美股走高的重要動力。值得注意的是，晶片巨擘英偉達年初至今股價上漲超過20%，AMD昨天雖然經歷小幅回撤，但年初至今上漲14%的成績依然足夠引人注目。上週，Meta的執行長祖克柏也宣布了大舉進軍人工智慧領域這一雄心勃勃的目標，包括到今年年底擁有350,000張英偉達H100顯卡，毫無疑問，科技股和AI主題是這次歷史記錄刷新背後的「最大功臣」 。

上漲還是下跌：下一步走勢是什麼？

站在新的歷史高點，我們面臨的最大問題是，US500和NAS100是否有可能再創輝煌，還是應該適當地獲利回吐。

我認為，我們首先要警惕收益過度集中和估值過高的風險。雖然一段時間以來估值似乎並不重要，但仍值得注意的是，US500指數的遠期本益比為20倍。然而，如果排除「七巨頭」股票，其估值降至約16倍。因此，本質上是大型科技股推動了估值過高，但無論如何，投資者仍願意為它們的現金流品質支付更高價格。

由於這些科技巨頭去年對US漲幅貢獻超過60%，因此它們的任何變動都可能對美國股市產生重大影響。

除此之外，美國經濟能否實現市場共識的軟著陸是兩大股指能否延續上行的重要動力。

上週發布的宏觀數據普遍優於預期， 12月美國零售銷售數據出現明顯上行偏離，同時初請及續請失業金人數也降低。

從聯準會最後一次升息至今，勞動力和通膨數據出現冷卻跡象，而經濟表現依然強勁。上週六發布的密西根消費者信心指數達到2021年7月最高，市場情緒向好。

我認為目前的設定對實現經濟軟著陸是有利的，但市場普遍對此情景持保留態度。我們也看到市場已經減少了對降息的預期，目前市場對聯準會在3月降息25個基點的定價機率為45%。只要經濟衰退的可能性保持較低，投資人對股市的持股態度仍然樂觀，但聯準會在未來一年的利率政策前景對於US500指數和NAS100指數的表現也至關重要。

在軟著陸情境中實施降息將是理想背景，應該會在股市回檔時提供支撐。

針對聯準會的降息定價，我們值得留意於本週五發布的美國PCE通膨數據。中位數預估廣義PCE季比成長是0.2%，年比漲幅在2.6%不變。核心PCE季環比和年化漲幅分別是0.2%和 3%年同比，後者的前值是3.2%。如果通膨高於預期，可能會延後第一次降息時間，而維持更長時間的高息政策，或將對美股在內的風險市場表現造成一定打擊。