天然氣（NatGas）價格飆升：出口與 AI 需求成關鍵驅動力！

自 10 月底以來，美國天然氣價格持續走高，迅速成為交易員關注焦點。周三盤中，現貨價格一度逼近 4.9 美元/MMBtu，創今年 3 月以來新高，自 10 月中旬低點算起，累計反彈幅度高達 75%。

這輪上漲不同於以往冬季季節性投機，其背後反映出更深層次的結構性變化。美國液化天然氣（LNG）出口創歷史紀錄、北半球初冬氣溫下降帶來的取暖需求上升，以及國內供應增長未明顯加速，共同推動價格走強。

出口爆發改變美國國內供需格局

本輪天然氣價格上漲的核心動力，很大程度來自 LNG 出口的快速擴張。10 月，美國 LNG 出口量首次突破 1,010 萬噸，成為全球能源史上首個單月出口超千萬噸的國家；11 月進一步攀升至 1,090 萬噸，再創歷史新高。

值得關注的是，歐洲市場吸收了約七成的美國 LNG 貨源。隨著歐盟明確計劃在 2027 年前徹底擺脫俄羅斯 LNG 供應，對美國天然氣的依賴將進一步加深，強化美國 LNG 的供不應求格局。

出口激增直接改變了國內供需平衡。儘管美國天然氣產量保持高位，但增速並未明顯提升，出口卻將越來越多氣源從電力和工業用氣領域抽離，國內可用供應相對收緊。

加上近期北半球初冬氣溫偏低，庫存消耗超出預期，市場缺口進一步放大。11 月下旬，美國公用事業部門從儲氣庫提取的天然氣大幅高於預期，也印證冬季補庫壓力已顯現。

AI 用電需求：被低估的新變數

除了供給端有限擴張與出口加速增長外，AI 數據中心帶來的用電需求，也是推升天然氣價格不可忽視的因素。

隨著數據中心用電量以兩位數速度增長，而天然氣在美國發電結構中占比超過 40%，其靈活性使其成為最可靠、最能補充可再生能源間歇性的基礎電源。換言之，AI 越熱，美國天然氣需求越強。

市場普遍預期，到 2030 年前美國 LNG 出口將再增約 75%，疊加數據中心新增用氣，天然氣邊際需求被抬高。在出口持續加速的背景下，國內供應可能面臨更大壓力，市場需提前為新增需求做好準備。

短期利多顯著，中期警惕擴產壓力

整體而言，天然氣屬於典型的「趨勢 + 事件」型品種。當前價格上漲主要受美國出口增加、北半球冬季取暖需求及 AI 用電需求推動，短期逆勢做空風險明顯。

然而從中期觀點看，潛在新增產能可能帶來壓力。2026 年前後，全球 LNG 將迎來史上最大一輪擴產周期，新增產能預計超過 3000 億立方米/年，美國、卡達、加拿大及莫桑比克等國的項目將於 2026—2030 年陸續投產，其中美國新增供應量占全球新增的一半以上。這意味供應端可能出現「爆發式增長」，而需求端增速未必同步跟上。

需求結構上，歐洲增長主要由發電端需求支撐，以彌補可再生能源發電缺口；亞洲需求仍偏疲軟，中國增速放緩，日本因核電重啟而需求下降，新興經濟體增量也難以完全吸收新增供應。國際能源署（IEA）已多次提醒，2026—2028 年全球 LNG 市場可能出現供過於求。

因此，目前高位更多反映短期供需錯配，而非長期均衡。未來市場可能因出口強勁或 AI 用電需求增加而衝高，再隨新增供應逐步落實而出現回落或長期震盪的階段性調整。

對交易員而言，更穩妥的策略是關注美國出口流量、庫存水平及冬季氣溫變化等數據，把握價格波動節奏，考慮分批建倉，避免一次性追高。