中國 IPO 市場如火如荼
中國 IPO 市場一片熾熱。長鑫存儲於7月27日上市，股價較 IPO 價格飆升431%後，投資者隨即將目光投向下一宗重大科技股上市。
事實上，無須等待太久——宇樹科技上週已為其備受矚目的 IPO 開放認購。
宇樹科技正處於當前最矚目的新興投資主題之一的核心位置。人形機器人的商業化才剛剛開始規模化，中國目前估計佔全球人形機器人出貨量的97%。
宇樹科技 vs 智元機器人
智元機器人目前以出貨量領先行業，於2026年上半年佔全球人形機器人出貨量約44%，領先宇樹科技的約31%。
然而，宇樹科技在商業機器人領域更為成熟——不僅收入更高、產品線更為廣泛，其全球品牌知名度亦相對突出。
對於希望直接通過上市公司涉足人形機器人主題的投資者而言，宇樹科技因此代表了一個重要的里程碑。
爭相認購該 IPO 的資金達人民幣8.1萬億
需求異常強勁。
宇樹科技的網上認購初始超額倍數約為8,289倍。即使經過配售調整後，零售部分仍超額約5,526倍，個人投資者提交的認購金額約為人民幣8.1萬億（即1.2萬億美元）。
作為對比，長鑫存儲的 IPO 吸引了約人民幣7.1萬億的零售訂單。
超過人民幣15萬億的零售資金追逐兩宗大型中國科技股 IPO，足以說明當前的市場亢奮情緒。
估值要求頗高
宇樹科技 IPO 定價為人民幣150.80元，估值約為銷售額的35倍。
這不算便宜，尤其是與長鑫存儲 IPO 所提供的估值相比。然而，宇樹科技所處的人工智能領域與前者截然不同，其上市為投資者帶來涉足一家全球領先的人形及四足機器人企業的難得機會。
該公司亦已就近期美國限制措施的擔憂作出回應，表示其主要現有產品已獲得 FCC 認證，相關最新舉措不會阻止這些產品在美國的持續銷售。
永續 CFD 定價隱含292%的升幅
這才是真正有趣的地方。
Pepperstone 的宇樹科技上市前永續 CFD 目前報價為87.63美元。按美元兌人民幣現貨匯率6.7465計算，相當於隱含宇樹科技股價約人民幣591.22元。
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與 IPO 價格人民幣150.80元相比，上市前市場目前隱含漲幅達292%。
換言之，人民幣150.80元按當前匯率折算約為22.35美元。因此，87.63美元的永續 CFD 目前正以接近 IPO 估值四倍的價格為宇樹科技定價。
永續 CFD 對開盤價有何啟示？
上市前永續 CFD 提供實時且可交易的價格參考，反映市場對宇樹科技於科創板開始價格發現後的股價預期。
這並非對開盤價的預測或保證，而是買賣雙方在股份正式交易前，根據各自判斷所形成的市場共識預期。
目前，該預期約為人民幣591元。
宇樹科技正式掛牌後，科創板的實際交易價格將成為永續 CFD 的定價基準。因此，上市前永續 CFD 的最終價格與宇樹科技實際開盤價之間的差距，尤其值得關注。
宇樹科技何時上市？
官方上市日期尚未確認，但報導指潛在上市日期可能介於8月17日至19日之間。
科創板的開盤集合競價於上海時間上午9:15開始，連續交易則於上午9:30（即澳洲東部標準時間上午11:30）開始。
屆時，這股龐大的 IPO 需求將迎來二級市場價格發現的真正考驗。
宇樹科技能否複製長鑫存儲的表現？
8,289倍的網上超額認購及人民幣8.1萬億的零售認購訂單，顯示需求確實存在。
宇樹科技能否複製長鑫存儲431%的開盤升幅，仍有待觀察。然而，由於 Pepperstone 的上市前市場目前隱含升幅約為292%，市場預期已屬極高。
中國市場一度沉寂的「免費午餐」 IPO 交易似有捲土重來之勢，宇樹科技的上市將成為一項關鍵測試，檢驗投資者對這波熱潮的追捧能走多遠。
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