Palantir（PTLR) Q4 25財報回顧：美國業務強勁，股價壓力仍存

Palantir 於美東時間 2 月 2 日盤後公布 2025財年第四季度業績，整體表現穩健偏強。公司實現調整後每股收益 0.25 美元，總營收約 14.1 億美元，均高於市場預期。

同時，管理層大幅上調 2026 財年全年營收指引至 71.82 億–71.98 億美元，同比增速超過 60%，釋放出對未來增長路徑的強烈信心。財報發布後，股價一度上漲接近 8%。

然而，在當前科技股高估值背景下，市場對 Palantir 的定價邏輯已從「是否增長」轉向「增長是否具備可持續性」。疊加相關輿論壓力，交易員在解讀利好時整體仍保持謹慎。

美國市場領跑增長，政府與商業雙引擎驅動

從業績數據看，美國業務仍是 Palantir 最核心、確定性最高的增長來源。

美國政府業務本季度同比增長 66%，主要受益於前期合同的持續收入確認，以及 12 月落地的 4.48 億美元美國海軍 ShipOS 項目。這類門檻高且週期長的政府合同，強化了 Palantir 在政府體系中的深度綁定與執行可信度，也在一定程度上對沖了市場對其高估值的質疑。

美國企業端同樣表現亮眼，商業收入同比增長 137%，首次在單季度突破 10 億美元。增長動力主要來自與畢馬威、埃森哲等頂級諮詢公司的合作，透過將 Palantir 產品嵌入其整體解決方案，復用客戶資源，實現更快的規模化擴張。

前瞻指標健康，客戶黏性提升

從中長期指標來看，Palantir 的表現同樣可圈可點。

本季度公司總合同價值（TCV）同比增長 137%，其中美國商業訂單增速達到 67.4%。剩餘合同金額（RPO）同比增長 144%，顯示客戶對長期服務的鎖定意願持續增強。

在軟體服務層面，即便未進行激進調價，客單價仍在上行，反映出產品使用深度提升以及老客戶擴容趨勢。帳單同比增長 91%，合同負債環比增加約 8000 萬美元，進一步印證客戶訂閱和預付款意願強勁。

整體來看，公司正處於「新客戶增加、老客戶擴容」並行的變現加速階段。

國際業務與輿論壓力限制股價

相較於美國市場的強勁表現，Palantir 的國際業務面臨結構性約束。英國、中東等地區的政府訂單對業績形成一定支撐，但公司與美國國防體系的深度綁定，以及其高度定制化、偏重安全的產品屬性，在一定程度上削弱了歐洲企業客戶的簽約意願。國際企業端需求維持低速、穩定增長。

此外，公司與 ICE（美國移民與海關執法局）的合作持續引發輿論爭議，這類非財務因素短期內難以量化，但可能限制市場對股價的風險偏好，限制股價快速反彈。

總體來看，Palantir Q4 25 財報顯示，公司正處於新客戶拓展與老客戶增容並行的階段，業績表現穩健。儘管股價短期受到估值壓力、國際業務低迷和輿論因素影響，交易員仍可關注合同披露及政府訂單節奏，把握高波動環境下的階段性交易機會。