恒指領跑全球：中國AI重估推動行情，財報與政策成關鍵驗證

2026年上半年，在科技板塊帶動下，日本、韓國和台灣主要股指表現強勁，並相繼創下歷史新高。然而進入下半年，市場風向明顯轉變。美國加息預期重新升溫推高全球估值壓力，疊加地緣局勢再度緊張，以及前期快速上漲後的獲利了結需求，亞洲主要股市普遍進入調整。

令人意外的是，此前表現相對落後的港股，自6月底以來卻展開了一輪獨立於全球市場的修復行情。恒生指數累計漲幅超過10%，成為同期全球主要股指中表現最好的市場之一。

本輪恒指跑贏全球市場，一個重要原因在於資金開始重新評估中國AI資產的價值。不過，在關注上行空間的同時，交易員仍需留意可能影響資金流向的幾項關鍵變量。

技術面觀察：V型反彈延續，25,000點成關鍵支撐

從HK50日線圖來看，指數自5月初持續調整，6月底最低回落至22,500點附近，此後展開了一輪明顯的V形反彈，目前已重新站上25,000點整數關口。RSI已接近超買區域，意味著短線漲勢較快，指數不排除進入震盪整理階段。

如果多頭動能進一步延續，上方26,300點作為年初曾多次測試的重要技術區域，或將成為下一道關鍵阻力。即便價格小幅回撤，只要25,000點附近支撐仍能守住，中期反彈結構暫未遭到破壞。一旦跌破這一水平，23,960點附近或提供下一道支撐。

中國AI資產重估點燃恒指行情

推動本輪行情的核心因素之一，是全球交易者開始重新評估中國AI產業鏈的發展潛力。

本月初，中國初創公司月之暗面發布新一代旗艦模型Kimi K3，其性能表現被認為接近國際領先水平。隨後，阿里巴巴推出通義千問3.8 Max預覽版，並成為蘋果在華AI功能的技術合作夥伴，進一步釋放AI商業化落地的積極信號。長鑫科技上市首日大漲，也推動市場重新關注中國AI及半導體產業鏈的發展潛力。

中國AI競爭力的提升，正在推動AI產業格局的重新評估，並引發市場對部分海外AI龍頭高估值可持續性的更多討論。

與此同時，政策支持也為AI產業鏈估值重塑提供了重要背景。科創板中AI權重較高的科創50指數在經歷調整後，監管層、長期資金及險資陸續進場支持。疊加「人工智能+」行動推進以及「十五五」規劃相關政策預期升溫，AI投資主線獲得進一步支撐。

因此，本輪行情更像是資金對中國AI資產進行的一次重新配置，而不僅僅是傳統意義上的估值修復。

恒指跑贏亞洲市場：資金流向背後的結構性優勢

這一輪全球芯片股加速下跌，一方面源於中國在先進制程芯片上的進展給海外同業造成壓力，另一方面市場也開始質疑英偉達規模高達7,500億美元的AI基建交易是否可持續——一旦AI變現速度跟不上，芯片廠商、雲計算與模型公司之間的融資風險便可能相互傳導。

相比之下，恒指與恒生科技指數由於半導體權重原本有限，反而在這輪「硬件重估」中相對抗跌。

還有消息稱，月之暗面正籌備半年內在港上市，估值或超300億美元，短期內一系列港股科技企業的IPO可能分流部分資金、放大市場波動。

不過，這種優勢是否能夠持續仍有待觀察。如果市場對AI投入可持續性的擔憂進一步從硬件擴散至應用層，那麼同樣擁有大量AI概念公司的恒生科技指數，也難以完全獨善其身。

恒指上漲能否延續：關注AI盈利與政策風險 

總體來看，本輪恒指跑贏全球市場，更多反映的是全球資金重新認識中國AI產業競爭力、政策支持持續釋放以及資金結構性再配置共同作用的結果。

不過，短期來看，港股相對日韓市場的抗跌表現，也受益於指數本身半導體權重較低這一結構性優勢，而並不意味著資金已經全面從AI硬件轉向AI應用。

未來幾個星期，市場將迎來若干重要風險事件。

首先，美聯儲議息會議疊加美股超級財報周，可能進一步放大全球市場波動。與此同時，騰訊、阿里巴巴等中國互聯網龍頭預計將在8月中旬陸續公布二季度業績，AI商業化進展及盈利兌現情況，將成為驗證本輪估值重估是否能夠持續的重要觀察指標。

更高時間框架來看，中美經貿關係仍將是影響港股的重要變量。如果未來雙方圍繞人工智能、先進技術等領域摩擦進一步升級，相關AI企業估值短期或受到擾動。但另一方面，也可能進一步強化市場對於國產算力、芯片自主可控及本土AI產業鏈長期發展的關注。

因此，對於交易員而言，與其判斷恒指是否會持續單邊上漲，不如重點關注AI盈利兌現是否能夠不斷驗證當前估值邏輯。在多個風險密集落地之前，恒指大概率仍將維持較高波動，關注關鍵技術位、合理控制倉位，並利用風險管理工具應對潛在回撤，或仍是相對穩妥的交易思路。

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