黃金展望：多頭突圍、波動放大，美國數據與央行決議成關鍵變數！

上週黃金在劇烈波動中保持強勢表現。美元持續走弱、各國央行購金力度延續，以及地緣政治不確定性帶來的避險需求，共同支撐金價上行；但美聯儲官員偏鷹派的表態在高位階段對價格形成一定壓制。

本週市場將迎來多項關鍵風險事件，包括美國11月非農就業和CPI通脹數據，以及英國央行、日本央行的利率決議。相關結果可能透過影響利率預期與風險情緒，對黃金在年底前的運行節奏產生重要影響。

技術面觀察：多頭提速、波動增加，$4,300 面臨關鍵檢驗！

從 XAUUSD 日線結構看，黃金上週多頭明顯提速，連續四個交易日收陽，走勢由震盪轉為主動上攻。週四價格有效突破 $4,250 這一關鍵阻力，次日盤中進一步拉升至 $4,353，創下近七週新高。

儘管週五美盤階段出現近百美元的快速回吐，長上影線暴露出高位拋壓，但價格最終仍穩守 $4,300 以上，周線漲幅接近 2.5%，顯示多頭並未失控撤退。

進入本週一，金價延續上探態勢，RSI 再度進入 70 以上的超買區間，反映短線動能仍偏強。只要日線能有效站穩 $4,300，市場對上行趨勢的認可度將持續提高，價格有望再次向前高 $4,381 發起測試。

當然，考慮到短線動能偏熱，若價格回落跌破 $4,300，下方 $4,180 一線的前期震盪低點，以及自 10 月底延伸的上行趨勢線，仍是多頭可能重新集結、吸引逢低買盤的重要支撐區域。

多頭“基本盤”未動：美元、央行與避險因素共振

當前黃金能在高位維持強勢，核心仍來自三方面支撐：美元趨勢性走弱、央行持續購金，以及地緣政治不確定性帶來的對沖需求。這三者共同構成金價的底層支撐框架。

在政策層面，12月美聯儲降息落地，同時重啟短期國債購買以緩解流動性壓力，美債短端收益率出現回落。美元指數連續第三周走低，並一度下探至98附近的階段性低點。美元回落不僅降低了黃金的持有成本，也削弱高收益資產的相對吸引力，資金配置開始重新向黃金傾斜。

與此同時，央行購金仍是支撐金價的中長期“壓艙石”。世界黃金協會數據顯示，10月全球央行淨增持黃金53噸，環比大幅增加，創下今年單月新高。持續而穩定的官方部門買盤，為金價在高位運行提供了堅實底座，也提升市場對當前價格區間的接受度。

此外，地緣政治不確定性持續存在。無論是美國攔截委內瑞拉石油運輸、俄烏局勢的長期僵持，還是東南亞地區的緊張傳聞，都在不斷強化市場對沖風險的需求。雖然這些事件短期內難以單獨推動行情，但在不確定性累積的背景下，它們持續為黃金提供邊際支撐。

美聯儲鷹派聲音浮現，抑制黃金追高動能

儘管鮑威爾已明確釋放「短期內不考慮加息」的信號，但美聯儲內部鷹派聲音仍然存在。

上週五，克利夫蘭聯儲主席哈馬克（2026 年投票委員）、芝加哥聯儲主席古爾斯比及堪薩斯城聯儲主席施密德，均強調通脹仍具黏性，傾向維持更具限制性的政策立場。此表態導致市場對 2026 年降息預期有所下降，黃金作為非生息資產，短線買盤自然受到壓制。

不過，在我看來，這更像是高位階段的情緒再平衡，而非趨勢性反轉的起點。只要美元維持偏弱格局，疊加央行持續購金以及地緣政治不確定性帶來的對沖需求，黃金的中期多頭結構並未被破壞。

關注美國數據與央行決議，警惕波動放大

整體而言，黃金多頭結構依然穩固，但短期波動明顯加劇。隨著聖誕季臨近，主動資金陸續收官，市場流動性下降，這意味任何一級風險事件，一旦偏離共識，更容易被放大為階段性行情，而不只是日內噪音。在此環境下，風險管理比方向判斷更重要。

美國方面，本週核心看點集中於 11 月非農就業（澳東時間週四）與 CPI（澳東時間週五）。市場預期新增就業約 5 萬，失業率小幅升至 4.5%，核心通脹維持在 3% 附近。

若勞動力數據小幅走強，例如新增就業錄得 6–7 萬，失業率為 4.4–4.5%，且通脹基本符合預期，意味經濟未失速、降息仍有時間窗口，可能小幅壓制黃金多頭。

然而，若就業市場明顯走弱，例如新增就業為負數，失業率升至 4.6% 或更高，而核心通脹回落至 2.8%-2.9%，市場可能切換至「衰退交易」，對黃金構成明顯利好。

除了經濟數據，週內還有多位美聯儲官員將發表講話，包括威廉姆斯與博斯蒂克等。其對經濟前景和政策取向的措辭，可能進一步影響市場對未來寬鬆節奏的定價，從而放大金價短線波動。

放眼全球，央行政策分歧同樣不可忽視。市場普遍預期英國央行將降息 25 個基點，而日本央行有超過 90% 的加息可能。主要央行路徑分化，或透過匯率與利率渠道，間接加劇黃金的短期波動。