黃金展望：三重利空壓制，價格震盪承壓！

過去一週，黃金價格震盪走弱。中美關係的階段性緩和、中國取消黃金增值稅抵扣的政策調整，以及美聯儲內部在利率前景上的分歧加大，共同壓制了黃金的短線行動能。

進入本週，交易員的焦點將轉向美國ISM服務業PMI及多項「非官方」勞動力數據的公布，這些數據或為金價帶來新的短線波動契機。

技術面觀察：短線壓力明顯，關注 $4,000 反應

從XAUUSD日線圖來看，黃金上週整體延續回調，週二一度下探 $3,886，創下自10月6日以來新低。儘管技術性買盤和長期配置需求推動金價在週四於$3,900附近企穩反彈，當日收漲2.4%，並重新站上$4,000關口，但仍未擺脫周線收跌的局面，表明短線調整壓力依舊存在。然而，從更長周期來看，金價上行趨勢仍具韌性，10月已實現連續第三個月上漲，累計漲幅達3.7%。

本週開局，金價持續測試 $4,000 水平。若日線收盤能穩站其上，則上方 $4,050 以及自8月底以來的上行趨勢線將成為驗證多頭動能的關鍵阻力區間。

若多頭未能有效突破，而空頭動能延續，則需關注價格在 $3,880 至 $3,900 區間的支撐表現。一旦失守，50日均線有望成為下一個潛在防線。

三大短線利空，長期利多仍存

黃金近期回撤主要受到三大短期利空共同作用：避險需求回落、中國稅改導致國內購金成本上升，以及市場對美聯儲降息節奏的重新定價。

首先，中美關係的緩和明顯削弱了黃金的避險支撐。兩國領導人的會晤釋放出強烈的「重回合作」信號——中國同意恢復採購美國大豆，暫停包括稀土在內的一年出口管制，而美國則大幅下調對華關稅。這些舉措有效緩和了外界對貿易摩擦升級的擔憂。

與此同時，俄烏戰事傳出可能停火的信號，疊加美股科技板塊財報普遍亮眼，市場資金重新流向風險資產，直接削弱了黃金的避險買盤。

其次，中國財政部自11月1日起取消黃金增值稅抵扣優惠，是此次金價下挫的重要導火索之一。過去零售商在上海黃金交易所購金後，無論直接銷售還是加工後銷售，都可享受進項稅抵扣。

如今政策紅利取消，涵蓋投資性及非投資性產品，使中國消費者的實際購金成本顯著上升。作為全球最大黃金消費市場之一，中國需求預期下調對全球金價形成直接壓力。

此外，自鮑威爾暗示12月降息並非「板上釘釘」後，上週五多位美聯儲官員公開反對12月降息，市場對年底前降息的預期持續降溫。美元因此走強並逼近100關口，對以美元計價的黃金形成壓制。

同時，美國財政僵局導致部分關鍵數據發布延遲，增加了宏觀面不確定性，進一步放大金價短期波動。

不過，從中長期來看，黃金的基本面支撐依然穩固。2025年前三季度，全球央行淨購金量高達902噸，「去美元化」趨勢持續推進。美國債務規模突破38萬億美元，滯脹風險上升，黃金在資產配置中的防禦性價值依然突出。資金層面上，實物黃金支持的ETF在三季度錄得260億美元流入，管理規模升至4720億美元，創歷史新高，也印證了機構資金的長期信心。

美國就業改善或再令金價承壓

總體來看，在中美貿易關係回暖、中國稅收政策調整以及美聯儲偏鷹信號的共同影響下，黃金仍承受明顯下行壓力。話雖如此，經歷此前幾週的大量資金流入和持續上行趨勢後，近期回調更像理性修正，而非市場恐慌。

短期內，金價或在 $3,900 至 $4,100 區間震盪，等待新的宏觀催化因素出現。

展望本週，交易員將關注美國ISM服務業PMI、9月JOLTS職位空缺及ADP就業數據。市場普遍預期，10月服務業PMI仍處於擴張區間，略高於前值；職位空缺可能小幅下降；而ADP就業數據有望由負轉正。

若就業表現強於預期，顯示勞動力市場仍然穩健，可能進一步強化美聯儲鷹派傾向，短線對金價形成新的壓制。