黃金展望：價格再破$4,000，中美關稅與政府停擺是焦點

過去一週，黃金在歷史性的 $4,000 關口之上持續拓展空間，多頭勢頭依然強勁。市場正受到多重力量共同推動：特朗普對華關稅威脅引發的避險需求、美聯儲年內兩次降息的預期，以及美國政府停擺帶來的政治不確定性。本週，除了美國零售銷售等零星宏觀經濟數據，上述政策層面的動向仍是影響市場情緒與金價節奏的核心。

技術面觀察：強勢中的整理信號

從 XAUUSD 日線圖來看，黃金整體上行趨勢依舊完整。雖然上週四出現一波技術性回調，價格一度回落至 $4,000 以下，但 $3,955 提供了穩固支撐。經過連續八週收漲後，金價目前徘徊在 $4,070 附近。

值得關注的是，強勁的多頭動能將 RSI 指標維持在超買區域，但圖表上已顯現明顯的頂背離形態，顯示市場累積了技術性調整需求。

在後續走勢上，$4,050 將成為關鍵博弈點。若金價能有效站穩於該水平之上，有望打開通往 $4,100 甚至更高的通道；若受阻，市場可能在 $3,955 至 $4,050 之間震盪整理，以消化近期漲幅。

關稅摩擦升級與政府停擺憂慮

儘管中東以哈停火帶來積極進展，部分避險頭寸有所回撤，但金價短暫回落很快被市場視作新的買入機會。買盤堅挺背後，是中美新一輪關稅博弈、美聯儲降息預期，以及美國經濟前景不確定等多重因素共同作用的結果。

首先，貿易與政治不確定性成為新的避險催化劑。特朗普宣布自 11 月 1 日起對中國商品加徵 100% 關稅，並實施關鍵軟件出口管制，導致全球貿易緊張局勢急劇升溫。儘管其本人後續在社交媒體上釋放部分軟化信號，但這種反覆無常降低了關稅政策的可預期性。

作為反制，中國對向美出口的鋰電池與稀土等重要原料實施管制措施，摩擦已擴散至更多關鍵領域。再加上白宮此前針對藥品、衛浴和卡車等的關稅提議，交易員重新審視黃金的避險價值。

其次，美國的財政與債務憂慮仍在蔓延。美國政府停擺已進入第二週，白宮經濟顧問關於可能啟動“裁員”的警告，使市場開始計價長期停擺對實體經濟的潛在衝擊。

此外，法國因財政預算問題引發的政治危機，以及日本新領導層可能推行的擴張性財政政策，也加劇了市場對發達國家債務膨脹與財政紀律放鬆的擔憂。在此情況下，主權信用貨幣的吸引力削弱，黃金在“貶值交易”中的地位進一步凸顯。

地緣局勢複雜、兩次降息押注

相比於持續升溫的貿易摩擦和高企的美債，地緣政治風險呈現複雜多變的格局。一方面，中東局勢在特朗普斡旋下達成階段性停火，風險有所降溫；但另一方面，俄烏衝突再度升級，普京就美國可能提供“戰斧”導彈發出警告，意味大國間的對抗風險仍高，為黃金提供潛在支撐。

除避險因素外，貨幣政策預期構成黃金上行的底層邏輯。美國 9 月紐約聯儲公布的 1 年期通脹預期升至 3.38%，創五個月新高，而密歇根大學消費者信心滑落至接近 2021 年高通脹時期低位。這種“通脹韌性”與“信心不足”的組合，反映出在政府停擺、就業增長放緩與物價壓力持續的多重擠壓下，民眾對經濟前景的擔憂加劇。

儘管通脹升溫，但在高額財政赤字和疲弱就業市場背景下，市場充分預期美聯儲將於 10 月與 12 月各降息 25 個基點。降息與高通脹預期雙重作用下，10 年期美債實際利率維持在 1.76% 附近的相對低位。對於黃金這類零息資產而言，實際利率下行降低了持有成本，吸引買盤進場。

高位韌性延續，關注關稅與政治僵局

總的來看，黃金上週在高位展現出明顯韌性。國際貿易緊張、地緣政治信號複雜、美聯儲降息預期穩固，以及多國政治亂局，共同支撐了高企的避險需求，同時降低了持有黃金的機會成本。近期的技術性回調更像是多頭動能的健康整理，而非趨勢逆轉，為中期走勢奠定更穩固基礎。

未來一週，除了關注美國政府停擺進展外，市場焦點還將集中於政治僵局演變及美聯儲可能釋放的政策信號。在政府停擺導致部分經濟數據延遲的情況下，紐約聯儲與費城聯儲的製造業報告，以及美聯儲主席鮑威爾週二的公開講話，將成為評估經濟狀況與政策方向的關鍵依據。此外，國際貨幣基金組織與世界銀行年度會議，也可能傳遞重要全球政策信號。若製造業數據持續疲軟，且鮑威爾維持鴿派立場，黃金有望獲得新的支撐並小幅上行。

此外，中美關稅談判的實質進展亦值得留意。如果關稅威脅最終被證實更多屬談判策略，黃金避險買盤可能隨之減弱。但若這些強硬措施全面落實，中國出口商成本將大幅上升、企業利潤承壓，可能引發全球風險資產新一輪波動，從而顯著增強黃金避險吸引力。