黃金展望：地緣拐點助力反彈，美聯儲會議引導走勢！

過去一週，黃金走勢劇烈波動。強勁的5月非農就業數據以及創三年新高的美國CPI，一度推動市場顯著上修美聯儲利率預期，實際利率與美元走強共同壓制金價表現。

隨後，隨著地緣局勢緩和，美伊正式達成停戰諒解備忘錄，市場風險偏好回升，黃金自低位明顯反彈。

除週五協議簽署進展外，本週市場焦點將全面轉向美聯儲會議。我認為，黃金的核心定價邏輯正在從「地緣驅動」切換至「利率再定價」，沃什的政策表態將成為關鍵指引。

技術面觀察：黃金止跌反彈，關注$4,300得失

從XAUUSD日線來看，黃金呈現V型反彈結構。價格上週四一度下探至$4,024，創2025年11月以來新低，隨後快速修復。

目前金價重新站上$4,300關鍵關口，但上方阻力依然密集。若日線能夠有效企穩$4,300，多頭有望進一步上探$4,375，並測試$4,460及$4,580區域。

不過，週一早盤高開留下向上跳空缺口，短線仍存在回補壓力。若在$4,300附近受阻回落，$4,217缺口下沿或提供初步支撐；一旦失守，則可能重新回測$4,024低點。

美伊協議落地：利好黃金，但並不等於趨勢反轉

美伊和平協議是本輪反彈的直接催化劑。從特朗普暫停軍事打擊計劃，到雙方簽署停戰諒解備忘錄並推動霍爾木茲海峽開放，地緣風險溢價正在快速收斂。

這一變化緩解了「油價上行→通脹預期抬升→加息預期強化」的傳導鏈條。當前市場預計美聯儲12月前加息概率約60%，較此前明顯回落。持有黃金的機會成本下降，助力價格上行。但與此同時，避險需求下降與風險資產回暖，也在同步削弱黃金配置需求。

因此，本輪上漲更偏向於對過度悲觀預期的修正，而非新一輪牛市的起點。黃金已走出最悲觀階段，但趨勢性上行仍需驗證。

反彈之後，利率仍是核心約束

本輪黃金調整主要來自三方面壓力：美聯儲政策預期轉鷹帶動實際利率上行、前期漲幅積累的獲利了結，以及槓桿資金的被動平倉。

目前後兩者已有所緩解，但實際利率仍是核心約束。美國5月CPI升至4.2%，非農新增17.2萬人，顯示通脹與就業韌性仍強，限制了短期貨幣政策轉向空間。

儘管10年期實際利率有所回落，但仍維持在2%以上高位。如果實際利率缺乏充足下行空間，黃金上行高度將受到壓制。

本週焦點：協議簽署與FOMC會議

總體來看，黃金近期由跌轉漲，本質是地緣緩和後的情緒修復，而非趨勢反轉。央行持續購金提供中期支撐，但趨勢性行情仍依賴更強宏觀驅動。本週，地緣發展與美聯儲會議構成雙主線。

地緣方面，以色列表達對協議「深感失望」，黎巴嫩衝突仍在延續，60天後續核談判路徑仍不明朗。週五簽署前任何執行層面擾動，都可能重新激發避險情緒，引發金價波動；若協議順利落地，則有望進一步強化多頭情緒。

FOMC方面，維持利率不變已無懸念，關鍵在點陣圖與沃什表態。從路徑來看，3月點陣圖隱含的年內一次降息預期，存在向「長期高利率維持」甚至部分官員轉向加息預期上修的可能。

若點陣圖上調利率預期、沃什強調通脹黏性，黃金反彈將面臨壓力；若整體指引中性且表態溫和，則修復行情仍有延續空間。

從中期視角看，沃什傾向弱化前瞻指引、減少公開溝通，美聯儲政策框架或將更不透明。市場邏輯也可能從「交易利率路徑」逐步轉向「交易不確定性」，導致黃金對預期偏差的敏感度進一步上升，避險屬性被結構性強化。

對於交易員而言，在FOMC信號明朗前保持靈活與區間思維，或是更優策略。