黃金展望：風險事件密集發布，市場波動大幅增加！

過去一週，黃金經歷典型的「先揚後抑」走勢，整體維持在$3,300至$3,430區間內盤整，延續此前震盪格局。上週二，XAUUSD短暫挑戰$3,430關鍵阻力未果，隨後連續跌破7月高點$3,370及5日EMA短期支撐，顯示上方拋壓猶存。不過，多頭於本週初再度嘗試反擊，重新站穩，並測試50日均線。

若該均線被有效突破，前高$3,370將成為回測$3,400的重要中繼壓力位；若回落，則$3,300作為6月以來震盪區間下沿將提供重要支撐。

從交易行為來看，黃金當前正處於技術面與基本面力量博弈的臨界點。一方面，全球貿易關係出現緩和跡象、美國短期經濟數據韌性仍在，令市場風險偏好回暖，金價承壓；另一方面，地緣緊張、長期通膨不確定性及央行購金趨勢未改，使多頭仍具底氣。關稅談判、美聯儲利率決議和非農就業數據三大重磅事件接踵而至，可能顯著加劇金價波動。

貿易摩擦持續緩和，避險資金短線流出

當前市場交易邏輯的核心之一是美國與主要經濟體之間的關稅談判進展。隨著8月1日關稅暫停期的臨近，美國已分別與日本和歐盟達成關鍵性協議：美日協議將進口稅率從25%下調至15%，並輔以採購清單與投資承諾；而美歐之間也達成類似協議，其中對歐盟商品的關稅從原先的30%甚至初期威脅的50%，直接降至15%。

這些談判成果不僅緩解了市場此前對貿易摩擦升級的擔憂，也再次驗證了TACO策略的有效性。換句話說，從「威脅談判」走向「協議落地」的節奏轉變，凸顯出美方更傾向以貿易妥協換取地緣與經濟控制力。這種基調變化在短期內顯著提振風險資產，尤其是美股與日歐股票吸引資金流入，推升風險偏好。

對黃金而言，這一變化意味著避險情緒階段性降溫，加之部分資金向股票和高收益資產遷移，導致價格短線承壓。在交易節奏上，黃金正經歷從「避險驅動」向「政策預期驅動」的過渡階段。

短期壓力與長期支撐並存，基本面分化持續

雖然當前市場聚焦於短期貿易緩和所帶來的風險資產提振，但不可忽視的是，這些協議背後潛藏著結構性風險。其一，關稅長期而言將推高進口商品價格，加劇全球通膨壓力。其二，貿易壁壘也可能壓縮全球供應鏈效率，對全球經濟增長造成拖累，甚至誘發衰退風險。

這種「初期通膨＋後期衰退」的格局，將使美聯儲的政策路徑更具不確定性。當前階段，通膨的反彈風險可能使美聯儲在9月降息前保持謹慎，從而抑制黃金短期上行空間；但一旦經濟數據轉弱或增長前景惡化，降息路徑或將快速打開，為黃金提供上行動力。

從計價角度看，黃金與美元指數、美債收益率之間的負相關關係，在上週表現得尤為顯著。隨著日本大選影響逐步消化，日元進一步貶值的空間有限，而關稅稅率的降低也可能導致歐央行9月降息的迫切性減弱。鑒於日元和歐元在美元指數中占據較高比重，這兩種貨幣的相對穩定可能會對美元指數形成一定壓制。對黃金而言，美元的回調有望緩解估值壓力。

此外，地緣衝突依然是黃金市場無法忽視的變量。中東局勢、俄烏衝突以及東南亞部分地區的摩擦仍未平息，增強了黃金的儲備屬性。

站在更長週期的視角看，自2024年初黃金開啟上漲趨勢，其背後講述的是一個關於美國經濟韌性減弱、關稅等政策高度不確定，以及政府財政赤字擴大的組合故事。儘管美國目前仍未陷入衰退，且貿易風險邊際改善，但「大而美」法案僅暫緩政府停擺，無法真正解決結構性赤字問題。美元信用面臨挑戰，推動全球央行增加黃金儲備，這一趨勢仍是支撐未來金價的重要力量之一。

中美會晤進行中，緩和成為潛在共識

總體來看，黃金延續震盪格局，關稅緩和與避險退潮令金價短線承壓；但財政赤字、央行購金與美元下行壓力仍為金價提供底部支撐。短期波動雖無法避免，但正是這種「震盪築底」過程，為中長期上漲奠定了基礎。

未來一週，一級經濟數據和風險事件發布密集，而市場最關注的潛在催化事件之一，當屬中美在斯德哥爾摩的會面。除關稅問題外，此次磋商料將涉及中國對稀土出口的管理、對俄羅斯石油的採購策略等議題。

考慮到美國釋放出「以市場開放換取關稅下調」的信號，加之中國上半年對美出口依賴度有所下降，此次中美磋商或更關注執行細節而非再度升級。同時，在日本和歐盟提供的談判模版之下，儘管8月1日的關稅截止日仍具關注價值，但市場整體的波動可能相對受限。對黃金而言，避險情緒的降溫大概率成為多頭的壓制因素。

不過，即便避險退潮，若美元指數和美債收益率未明顯上行，金價在區間中仍可能獲得支撐。關鍵在於：貿易談判能否帶來「預期差」與美聯儲路徑能否因數據變化而調整。

重要數據接踵而至，黃金等待方向確認

除關稅更新外，本週將迎來三大關鍵數據事件：FOMC會議、美國二季度GDP和非農就業報告，構成對黃金走勢的多重考驗。儘管市場普遍預期7月不會降息，但聲明措辭與鮑威爾講話仍可能成為判斷9月政策傾向的重要依據。

若FOMC會議表達出對通膨粘性的持續擔憂，或在聲明中保持對經濟韌性的高度信心，則市場將進一步下調9月降息定價，黃金或受打壓。反之，若同日發布的GDP數據大幅低於市場預期（當前共識為季環比增長2.4%），而鮑威爾釋放偏鴿論調，則可能重新點燃降息預期，為黃金提供上行動能。

當然，隨後公布的核心PCE物價指數與非農數據亦不容忽視。考慮到6月CPI已顯示通膨小幅回升，市場更傾向於從非農報告中尋找美聯儲政策方向的新線索。

目前共識為新增就業11萬，低於前值13.9萬，失業率料微升至4.2%。若實際數據大幅弱於預期，例如新增崗位不足10萬、失業率錄得4.3%及以上，疊加通膨放緩趨勢未被逆轉，不排除美聯儲政策提前轉向，從而為黃金價格開啟新一輪上行窗口。