黃金展望：震盪趨勢延續，政府重啟或成關鍵催化劑！

過去一週，黃金延續區間震盪走勢，今日早盤成功重返 $4,000 關口。目前金價的支撐主要來自三方面：一是美國政府停擺持續發酵，增加市場避險需求；二是全球股市科技板塊回調，削弱風險偏好；三是各國央行，尤其是中國央行，持續增持黃金，為價格提供穩定支撐。然而，市場對美聯儲12月降息預期的反覆搖擺，也在一定程度上限制了金價的進一步上行空間。

隨著政府關門曙光初現，本週交易員應密切關注停擺結束的進展，我判斷，這可能成為推動黃金重啟方向性行情的關鍵催化劑。

技術面觀察：多空持續交鋒，關注 $4,050 壓力

回顧 XAUUSD 日線圖，黃金在 $3,930 至 $4,030 區間整理。儘管多頭略占優勢，但整體呈現「上攻受限、回調有限」的平衡格局。在非農等關鍵經濟數據缺席的背景下，市場缺乏明確方向性指引，資金操作趨於謹慎。

當前，黃金正積極試探過去兩週的區間高點 $4,050。如果多頭能持續施壓並收盤守住該水平，$4,100 將成為下一道關鍵阻力位，一旦突破，有望開啟更大上行空間。反之，若價格收盤跌破 $4,000，$3,880 至 $3,900（接近 50 日均線）可能為黃金提供支撐緩衝。

避險資金 + 央行增持：黃金穩中蓄勢

近期金價的重要支撐動力之一是避險買盤。一方面，估值疑慮導致全球股市科技板塊和 AI 相關股票出現明顯回調，納斯達克指數受科技股拖累錄得七個月來最大單周跌幅。交易員風險偏好下降，部分資金被動流入黃金等防禦性資產。

另一方面，美國政府停擺已達 40 天，創下歷史最長紀錄。兩黨分歧仍未解決，關鍵經濟數據發布受阻，市場只能依賴私營部門數據判斷經濟狀況。

勞動力市場降溫跡象明顯，Challenger 數據顯示 10 月裁員人數達 20 年來同期最高（15.3 萬人），主要集中在科技與倉儲行業。成本控制和 AI 應用推動裁員增加，加劇就業放緩憂慮。另外，美國 11 月密歇根大學消費者信心指數降至 50.3，為三年新低；10 月 ISM 製造業 PMI 跌至 48.7，連續八個月低於榮枯線。

這一系列疲軟信號強化了黃金的避險屬性，使市場對黃金的買盤需求持續存在。與此同時，短端美債收益率回落、美元走軟，為以美元計價的無息資產——黃金——提供額外利好，也讓歐元區、日元區等非美元持有者更容易參與黃金買入。

除了避險買盤外，全球央行的持續購金行為也為黃金提供多頭支撐。中國央行連續第 12 個月增持黃金，波蘭、土耳其等新興市場央行也在穩步增加黃金儲備。央行的「去美元化」操作與避險資金相輔相成，為黃金多頭構建了堅實後盾。

降息押注搖擺導致金價承壓

儘管有上述多重利好因素支撐，黃金要進一步上攻仍面臨阻力。市場對美聯儲貨幣政策前景的重新評估，使後續買盤難以形成強勁動力。

雖然近期經濟數據表現疲軟，但美聯儲內部在降息問題上仍存在明顯分歧。鮑威爾強調，12 月降息「並非板上釘釘」，政策決策仍需根據經濟數據調整。上週多位官員的講話——包括副主席 Jefferson 和紐約聯儲主席 Williams——均強調通脹粘性未消，釋放鷹派信號。然而，勞動力市場降溫與消費者信心下降的跡象，又給市場留下了鴿派理由，呼籲持續寬鬆。

目前市場預計美聯儲 12 月降息 25 個基點的概率不到 70%。政策預期的搖擺正在限制黃金的趨勢性走勢，短期內價格或繼續在區間內波動，真正的方向性突破仍需政策明確性或市場風險偏好變化作為催化劑。

關注政府停擺結束進展

總體來看，上週黃金持續維持寬幅震盪。受美國政府長期停擺影響，市場避險情緒升溫；同時，私營部門就業數據顯示勞動力市場降溫，加上 AI 板塊估值出現裂痕，進一步抑制了風險偏好，這些因素共同支撐黃金多頭表現。然而，由於官方經濟數據發布受阻，美聯儲 12 月降息預期定價受限，黃金短期上行動力仍有限。

就目前情況而言，黃金很可能維持寬幅震盪，直到出現新的催化因素，引導價格形成明確的方向性突破。

本週市場仍將關注美國政府停擺的相關進展。據 AXIOS 報導，數名美國參議院民主黨議員已準備推進一攬子法案以結束政府停擺，為多月談判中最具突破性的進展。

由於政府關門，美國財政部資金餘額一直堆積，實際上收縮了市場流動性（約 7000 億美元被抽離），抑制風險偏好。一旦停擺結束，流動性回流市場，股市或將迎來階段性反彈，黃金同樣可能受益。