黃金展望：多頭打破震盪僵局，CPI決定漲勢延續

過去一週，黃金終於迎來市場期待已久的方向性突破。

美伊談判傳出積極信號，油價震盪回落，市場對通脹和加息的擔憂有所緩解，推動金價突破$4,200這一重要阻力。週五公布的7月非農就業數據意外轉負，打壓9月加息預期，推動黃金漲勢擴大。

進入本週，美國7月CPI將成為檢驗黃金上行動能的關鍵數據。地緣局勢緩和帶來的能源價格降溫，是否已經反映在7月通脹數據中，或將影響市場對美聯儲後續政策路徑的判斷，並引導黃金走勢。

技術面觀察：六週區間告破，$4,300成為新支撐

從XAUUSD日線圖來看，黃金多頭上週三自 20 日均線附近突然發力，將價格帶離持續超過六週的$4,000-$4,200震盪區間。目前價格仍在20日布林帶上軌上方交投，RSI也從50附近明顯走高，反映技術結構逐步轉強。

短期來看，$4,300 是多頭需要守住的支撐水平。

上方阻力關注$4,380-$4,390區域，該位置不僅是 6 月中旬高點，也接近100日均線。如果能夠繼續突破，意味著更大級別的修復行情可能開啟，下一目標關注$4,590和$4,660附近。

反之，如果黃金重新跌破$4,300，則需要警惕價格回到$4,000-$4,200區間整理。

油價回落提供喘息，驅動黃金向上突破

上週，美伊談判繼續推進，地緣局勢出現邊際緩和。隨著供應中斷風險下降，油價明顯回落，市場對能源推動通脹的擔憂也隨之降溫，為本輪黃金向上突破提供直接助力。

不過，目前地緣協議仍未正式達成，霍爾木茲海峽仍處於事實上的封鎖狀態。這也限制了油價下跌的空間，並為黃金走勢帶來不確定性。

中期選舉臨近這一背景同樣值得關注。8月至9月可能成為美國推動外交突破的潛在窗口，任何談判進展都可能迅速傳導至油價和通脹預期，並影響黃金表現。

非農打壓加息定價，黃金多頭延續強勢

7月非農就業數據大幅不及預期，是黃金維持強勢的原因之一。

美國7月非農就業人數減少23,000，為今年2月以來首次出現月度負增長。同時，5月和6月就業數據合計被下修103,000。雖然失業率降至4.1%，但這一變化主要與勞動參與率下降有關。平均時薪同比增速降至3.2%，為2021年5月以來最低水平。

就業市場的韌性此前正是FOMC三名異議者主張立即加息的核心依據。但在最新數據公布後，市場對9月加息的預期明顯降溫，加息概率從55%降至42%。兩年期美債收益率跌至約4.2%，美元指數也繼續在100下方交投。

美國財長貝森特隨後表示，現階段美聯儲沒有必要加息。疊加美國中期選舉日益臨近，在就業市場走弱的背景下，沃什繼續推動加息所面臨的政策與政治壓力也在上升。

對黃金而言，傳導路徑相對清晰：就業走弱 → 加息預期降溫 → 實際利率下行 → 持有黃金的機會成本下降。這構成了當前黃金的基本面利多。

結構性支撐：央行增持與 ETF 回流

除了地緣和利率預期的變化，機構買盤也是近期推動黃金走強的重要力量。

中國央行已連續21個月淨買入黃金，7月末黃金儲備增至7,608萬盎司。長線來看，官方需求並未因金價回調而退出，這一底部支撐短期內不會消失。

此外，全球黃金ETF持有量上週同步上行，配置型資金繼續為金價提供助力。GLD ETF連續四個交易日錄得淨流入，初級金礦股自8月3日以來累計上漲約24%。

這些變化被部分交易員視為機構資金重新回流黃金市場的早期信號，強化了當前的多頭情緒。

本週關注：CPI是黃金漲勢的最大考驗

總體來看，黃金多頭力量明顯增強。非農疲軟與霍爾木茲談判進展，共同促成了以美元標價、非生息，且兼具避險屬性的黃金完成「交易邏輯轉換」。但這輪漲勢能否持續，最終仍要看本週美國CPI公布後，市場如何重新定價美聯儲政策路徑。

市場預期，美國7月CPI同比增長3.4%，略低於前值3.5%；核心CPI同比增長2.5%，同樣預計小幅降溫。

此前公布的6月PCE環比已經轉負，為六年來首次，顯示通脹降溫趨勢正在逐步顯現。若7月CPI延續這一方向，美聯儲加息暫緩或進一步被市場定價，黃金有望再度打開上行空間。若通脹意外走強，市場將重新評估9月加息的可能性，$4,300支撐的穩固與否將成為關鍵觀察水平。