黃金展望：多頭突破$5,100，關稅與地緣風險持續發力

上週黃金走勢明顯轉強，價格成功站上關鍵阻力 $5,100，短線多頭格局基本確立。關稅政策反覆疊加地緣緊張升溫，構成本輪上行的主要驅動。接下來局勢如何演變，將成為判斷買盤動能能否延續的關鍵。

技術面觀察：黃金突破 $5,100，多頭結構強化

從 XAUUSD 日線來看，金價已連續三個交易日收漲，上週五單日漲幅接近 2.2%，重新收於 $5,100 之上。這意味著前期重要壓力位已轉化為階段性支撐，多頭進一步打開上行空間。

目前價格運行在 $5,150 以上。若買盤延續，$5,200 附近或面臨新的阻力考驗；一旦出現回踩，$5,100 以及 $5,000 將成為關鍵防守區間。整體來看，多頭優勢明顯，但仍需關注短期波動。

關稅與地緣風險：黃金上漲核心驅動力

本輪黃金突破的核心驅動，是美國關稅政策的不確定性加劇，以及美伊關係的潛在升級。

儘管美國最高法院週五裁定特朗普關稅無效，金價短線跌破 $5,000，但政策實際並未鬆動。特朗普迅速援引 1974 年《貿易法》第 122 條，將 10% 全球關稅上調至接近多國「協議稅率」的 15%，同時 232、201 和 301 條款仍可繼續施行，整體關稅水平幾乎未變。

市場很快意識到，這並非貿易規則的重置，而是法律路徑的切換。疊加 IEEPA 框架下巨額關稅退稅安排仍存不確定性，政策前景的模糊推升黃金買盤。

地緣方面，美國持續對伊朗施壓，並強化中東軍事部署。特朗普提出「有限打擊」選項，預測市場對正面衝突概率的定價上升，使黃金避險屬性更加凸顯。

在關稅與地緣風險交織下，黃金成為不確定性溢價的直接載體。

美國「滯漲」擔憂偏向噪音

除了關稅和地緣因素，部分交易員將黃金上漲歸因於美國「滯漲」擔憂。在我看來，美國 GDP 和 PCE 數據對黃金短期走勢影響有限，更像是市場噪音而非多頭信號。

具體來看，第四季度美國 GDP 年化增速降至 1.4%，雖顯著低於預期和前值，但主要受政府停擺導致的支出下降拖累，屬於一次性因素。12 月核心 PCE 年率達到 3%，作為滯後變數，參考價值有限。

因此，這兩項數據並未改變市場對美聯儲利率路徑的預期。黃金短期走勢仍以關稅政策波動和地緣風險消息為主要驅動，而非經濟數據或利率因素。

後市關注：關稅與地緣局勢仍是關鍵

總的來說，近期黃金多頭佔優，上行動力主要來自關稅政策反覆和地緣局勢升級。在高波動市場中，逢低買入仍是常見策略，但相比趨勢押注，交易員需更謹慎管理倉位。

本週剩餘時間裡，市場除了關注美聯儲官員講話對利率路徑的暗示外，焦點仍在關稅和地緣局勢的演變。

關稅方面，第 122 條款下，關稅的實施期限為 150 天，稅率最高 15%，延期需經國會批准。鑑於議員表態謹慎，延期難度較大，特朗普可能加速推進不設期限和稅率上限的 301 與 232 審查，以恢復對特定國家和商品的部分關稅。未來新的關稅消息可能不定期公布，每次發布都有望成為黃金新的催化因素。

地緣方面，考慮到中期選舉背景，美伊全面衝突的概率仍然偏低。然而，在雙方未達成明顯緩和共識前，緊張局勢持續利好黃金。一旦談判出現進展，金價可能面臨回調壓力。