黃金展望：多空因素交織，區間震盪難破

黃金近期維持窄幅震盪格局。美國 6 月零售銷售等硬數據表現穩健，消費者信心指數依然強勁，加上 CPI 顯示通膨略高，各項數據促使聯準會維持審慎立場。與此同時，美元走強以及美股持續上漲，也在短期內削弱了黃金的吸引力。不過，市場對聯準會獨立性的疑慮仍存，加上地緣政治風險持續發酵，為金價提供了支撐，抑制了大幅回調的可能性。

從日線圖來看，雖然多空雙方嘗試突破，但黃金似乎被牢牢困在 3,300 美元到 3,360 美元之間。目前價格在 50 日均線附近的反應值得關注，若此關鍵支撐失守，金價恐將回落至 3,300 美元，甚至測試 5 月至 6 月低點 3,250 美元。相反，若多頭佔據主導，3,360 美元與 3,400 美元仍為重要阻力位。

關稅風波與政策博弈影響避險需求

我認為黃金缺乏明確趨勢的主因，在於市場利空與利多訊息交錯，尚無單一力量能扭轉整體格局。

以近期備受關注的關稅爭議為例，隨著 8 月 1 日接近，川普政府宣布對多個國家實施關稅，包括對東南亞多國課徵 19% 至 36% 關稅，對巴西課徵 50%，對歐盟課徵 15% 至 20%，並對超過 100 個較小經濟體統一課徵略高於 10% 的關稅。

儘管若全面執行，這些措施可能引發供應鏈重組與競爭格局變化，但多數市場人士仍將其視為「先施壓、後妥協」的談判策略。儘管如此，歐盟據傳正在準備針對美國服務業的潛在關稅清單，以防談判破裂。鑒於關稅落實仍存不確定性，不少投資人仍視黃金為有效避險資產，維持一定配置。然而，美元指數近期持續走高，也導致部分避險資金流向美元資產，黃金的支撐力略為削弱。

此外，市場對聯準會貨幣政策獨立性的疑慮，也是支撐金價的另一要素。雖然川普不斷尋找論點向鮑爾施壓，但市場普遍認為鮑爾提前離任的機率偏低。交易員不會忽略此一風險，但在未有具體人事時間表前，加碼黃金對沖的必要性仍有限。

地緣政治與經濟數據交織，黃金支撐依舊穩固

對黃金多頭而言，地緣政治風險不容忽視。俄烏衝突持續，美方參與程度加深。加薩地區的停火談判亦陷入僵局。一旦任何一條戰線出現升級，黃金將因其「無主權避險資產」的特性而迅速受到追捧。

儘管外部風險不斷累積，美國經濟仍展現韌性。6 月零售銷售全面優於預期，初領失業金人數下降，房屋開工與建築許可等領先指標回暖，密西根大學消費者信心指數也有提升。加上最新 CPI 數據普遍升溫，整體與核心通膨雙雙創下年初以來新高，使聯準會維持觀望立場。儘管如此，年底前兩次降息仍被市場納入定價。由於這些數據未實質改變利率預期路徑，金價波動相對受控。

長期來看，支撐黃金的基本面依舊穩健。各國央行持續買入黃金，而美國財政狀況仍混亂，這些都為金價提供了底部支撐。不過，隨著輝達獲准向中國出口 H20 晶片，美股再度受到提振，短線資金出現分流，黃金市場因此承壓。

黃金或延續震盪，關注貿易談判與財報影響

總體來看，黃金持續在 3,300 至 3,360 美元區間震盪，顯示市場處於多空拉鋸的平衡之中。關稅動態與經濟數據雖引發波動，但仍不足以帶動趨勢方向。除非聯準會人事異動、美股大幅回調或地緣局勢突變，黃金才可能打破僵局、走出方向。但以目前情勢判斷，這些事件短期發生的機率極低，金價大概率維持盤整格局。

在關稅生效日之前，市場將持續關注美方的貿易談判進展，特別是對歐盟與中國的態度。同時，中歐峰會將於 7 月 24 日在北京舉行，雙方可能就貿易摩擦、地緣政治及互信等議題展開對話。若雙方釋出一定程度的妥協訊號，或將緩解市場避險情緒，使黃金承壓。反之，若談話轉趨強硬，則可能支撐金價。

此外，Google、特斯拉與英特爾將於本週三美股盤後陸續公布財報，川普也預計於當日宣布 AI 優先政策。若科技巨頭財報優於預期，加上政策利多 AI 熱門股，風險資產的走強可能進一步削弱黃金的短期表現。