黃金展望：多空爭奪$5,000 關口，地緣發展和美聯儲會議是主線

過去一週，中東衝突持續升溫，但黃金這一本應受益於避險情緒的資產卻未能走強，反而出現回調。

油價持續高企重新點燃市場對通膨的擔憂，從而推遲了對美聯儲降息的預期。在風險資產波動加劇的背景下，部分高槓桿多頭被迫平倉，短線拋壓隨之增加。這兩股力量共同壓制了金價表現。

不過，地緣局勢的不確定性仍然存在，加之機構買盤和各國央行持續購金，這些結構性需求在一定程度上限制了金價的回撤空間。

本週除了地緣發展外，交易員密切關注美聯儲會議和鮑威爾的講話。當局對降息路徑的暗示，可能給黃金價格造成額外衝擊。

技術面觀察：$5,000關口成重要分水嶺

從 XAUUSD 日線圖來看，黃金在上週測試 $5,250 阻力失敗後，自周三開始連續三個交易日出現回撤。價格跌破 $5,100 支撐，並在周五回測 $5,000 水平，連續第二週收跌。

周一早盤，黃金一度失守 $5,000 關口，創下近一個月新低至 $4,967。當前，$5,000 已成為黃金短線走勢的重要分水嶺。

若價格有效跌破這一水平，回撤可能進一步指向 $4,850 至 $4,900 的關鍵支撐區間。相反，如果金價在該水平附近企穩反彈，上方仍需關注 $5,100 以及 $5,250 兩道阻力。

美元衝高與槓桿多頭平倉壓制金價

儘管中東局勢持續升溫，但黃金並未從避險情緒中獲得明顯提振。當前金價承壓的關鍵原因在於宏觀定價邏輯發生變化：市場焦點從「避險需求」轉向「通膨與利率」。

有報導稱，特朗普正「考慮」接管伊朗哈爾格島（Kharg Island）的石油設施。該島承擔著約 90% 的伊朗原油出口，是伊朗能源體系的核心樞紐。一旦這一節點受到控制，相當於直接掐住伊朗石油收入的命脈。疊加霍爾木茲海峽航運持續受阻，市場對全球原油供應中斷時間延長的擔憂再度升溫。

然而，在當前市場去風險化的環境下，油價上漲帶來的通膨壓力反而成為壓制黃金的關鍵因素。美國近期經濟數據已顯露出一定的滯漲跡象，而能源價格持續走高，也使市場重新評估美聯儲的降息路徑。

更鷹派的利率定價推高了實際利率和美元走勢。上週五美元指數一舉突破 100 點關口，創下近 10 個月新高，並錄得約一年半以來最大單週漲幅。由於黃金以美元計價，美元走強往往會對金價形成直接壓制。

此外，隨著包括美股在內的風險資產出現明顯拋壓，市場去風險過程加速，部分高槓桿多頭被迫平倉，追加保證金需求也進一步放大了黃金的短線回調壓力。

機構持倉與央行購金為價格築底

儘管金價出現回調，但整體跌幅仍相對溫和。除了地緣局勢依然充滿不確定性之外，機構資金與央行購金等中長期因素也為黃金提供了底部支撐。

過去一週金價回落，但同期 SPDR 黃金 ETF 持倉並未出現明顯下降，仍穩定在 1070 噸以上。這表明機構資金在短期波動中並未顯著減倉。

與此同時，中國央行截至 2 月底已連續 16 個月增持黃金。央行購金需求持續增加，加上市場對美國財政赤字的擔憂仍然存在，都在一定程度上為黃金價格提供長期支撐。

關注地緣發展與美聯儲會議

總的來說，黃金近期下行壓力有所增加。儘管黃金傳統上被視為對沖不確定性的首選資產，但在當前環境下，高油價帶來的「滯漲」擔憂反而抑制了金價表現，因為部分資金更傾向於持有收益率更高的美元資產，而非無息的黃金。

不過，機構持倉穩定、央行持續購金以及地緣風險的不確定性，也限制了黃金的回撤空間。在多空因素交織的背景下，如果沒有重大催化劑出現，我認為黃金短期更可能維持高位震盪格局，而非出現單邊趨勢行情。

本週，交易員關注的核心在地緣衝突發展和美聯儲會議上。

地緣方面，如果特朗普政府真正採取行動控制哈爾格島，可能意味著局勢出現重大升級。因為這或將涉及更多地面軍事行動，並可能觸發更廣泛的地區報復。在這種情境下，黃金市場的波動可能明顯放大。

從美聯儲會議來看，市場最關心的問題是油價飆升是否改變通膨路徑。如果點陣圖暗示今年降息次數減少，或美聯儲釋放更鷹派的政策信號，強調高利率將維持更久，那麼黃金價格短期內可能繼續承壓。