交易员手冊 - 五張反映近期趨勢的重要圖表

美國國債 - “高息長期”立場的典型

過去一周，美國公債殖利率在各期限上升，使債券市場更加熊市陡峭，幾乎每天都有新的殖利率週期高點出現。不出所料，聯準會對點陣圖進行的鷹派修訂成為了這一動向的主要推動因素，他們預計明年只會升息50個基點（僅為6月預測幅度的一半），同時暫時保留了年底前再次升息的可能性，因此「高息長期」的政策立場似乎終於深入了市場思維。

毫不意外，隨著2年期公債殖利率升至2006年以來的最高水平，10年期公債殖利率升至2007年以來的最高水平，以及30年期公債殖利率升至2011年以來的最高水平，長期內持有美國國債的吸引力開始明顯增加。這一趨勢被聯準會幾乎已達到終點利率的可能性所放大，以及美國通膨似乎已經明顯達到峰值，通膨減緩以相對完美的速度持續。然而，要徹底扭轉債券看跌的趨勢，可能需要經濟成長急劇減弱，但目前這種情況似乎不太可能發生，尤其是在市場持續面臨大量供應的情況下。

原油 -尚未成為通膨擔憂

本週，布蘭特原油和西德克薩斯中質原油（WTI）都略微降溫，前者從每桶95美元上方的周期高點回落，而後者則跌破了心理關鍵的每桶90美元。儘管收益有所削減，但兩種原油混合品的價格仍比夏季低點高出約30%。

許多人可能會擔心這樣的漲勢所帶來的通膨影響，而且他們的擔憂是正確的，不過市場目前似乎並沒有顯示出對持續上升的物價壓力感到擔憂的跡象。美國2年期和5年期的平準通膨率仍然穩定位於全年交易範圍內，很大程度與央行2%通膨目標相符。政策制定者可能會對最近物價上漲的情況保持鎮定，因為他們傾向於關注核心和「超核心」通膨指標，以評估潛在的物價壓力。儘管如此，鑑於技術和基本面的展望仍然看漲，並且對年底油價達到每桶100美元的呼聲不斷增加，市場可能並不能永遠忽視原油。

英鎊 - 收益率差距暗示進一步下行

英鎊連續第二年在九月表現糟糕，事實上，本月的表現有望成為繼一年前 Liz Truss 迷你預算發布引發混亂之後最差的一個月。英鎊兌美元匯率自3月以來首次跌破了200日移動平均線，現貨匯率也跌至3月以來的最低點。

進一步下行的可能性似乎已經註定，此時測試1.20關口似乎已經不可避免，英鎊面臨著多重看跌因素- 經濟增長放緩、消費者支出減弱、服務業前景惡化、失業率上升以及即將到來的再融資危機。英國央行也沒有為英鎊提供協助，上週宣布維持基準利率在5.25%，並強烈暗示利率已達到終點，與仍鷹派的聯準會形成對比。這導致英國國債和美國國債走向相反的方向，前者上漲，後者下跌，使得英國與美國的10年期收益差距收窄至自2023年3月以來的最低水平，對英鎊形成了進一步的下行壓力，並使多頭保持上風。

納斯達克100 - 承壓

隨著殖利率的上升和聯準會的「高息長期」政策立場逐漸深入人心，股市承受了壓力，科技業 - 代表著納斯達克指數 - 首當其衝。

在9月初大部分時間都圍繞15,300附近的窄幅區間鞏固後，價格現在已經明確走低，突破了夏季以來的上升趨勢線，並自1月以來首次收於100日移動平均線之下。空頭已經強勢掌控局勢，儘管指數在新的交易週開始後在14,800左右鞏固。在下行方向上，14,600是最重要的近期支撐，因為這是8月份的低點，如果跌破這一水平，多頭可能會把目標瞄準到5月/6月的低點14,250。目前來看，除非指數能夠在收盤中重新奪回100日移動平均線，否則逢高賣出似乎是首選策略。

USD/CHF – 分歧出現

美元/瑞郎也許是目前最好展示G10外匯市場中產生分歧的貨幣對，瑞士與美國之間存在著巨大的成長和政策差異。

從成長的角度來看，美國經濟持續給人留下深刻印象，第二季以年化超過2%的速度成長，而最近的採購經理人指數（PMI）則顯示第三季國內生產毛額（GDP ）成長速度有所減緩，但仍堅實。相較之下，瑞士經濟上季度意外停滯不前，並繼續面臨來自歐元區的困境以及中國經濟持續不見復甦的重大下行風險。同時，從政策的角度來看，前面已經提到了聯準會的鷹派立場，而瑞士國家銀行上週意外地維持了利率不變，並似乎已經結束了緊縮週期。

這一切都使得USD/CHF匯率自去年11月以來首次上破了200日移動平均線，同時也收於0.9100關口的重要心理位置，以及年初跌幅的61.8%回撤水準之上。多頭在這裡佔上風，目標定在0.92左右，而在上述的200日移動平均線之上，回檔可能會受到強勁的買盤支撐。