原油再創新低：供應過剩主導，短期難尋利多！

原油持續下跌，布倫特跌破60美元，美油觸及2021新低。全球供應過剩、需求疲軟及地緣風險回落成為油價主要壓力，短期市場偏空格局明顯。

雖然今日開盤出現零星買盤帶來短暫支撐，但在供給壓力依舊沉重、地緣政治風險溢價明顯回落，且全球需求表現疲軟的情況下，市場缺乏明確的多頭落地，短期油價下行壓力或將延續。

供應過剩壓力高企：油價下行的核心推手

當前油價持續承壓的背後，供應端壓力無疑是最關鍵因素。雖然OPEC+透過減產試圖緩解市場寬鬆，但成效不及預期。沙特近期明確放棄100美元油價目標，增產節奏放緩，但全球原油供應總體仍充裕。

據美國能源資訊署（EIA）數據，截至12月中旬，美國原油日產量已接近1380萬桶，重回歷史高位。非OPEC+國家同樣提供增量，例如巴西油田產量逐步恢復，對油價構成壓力。

同時，全球庫存持續累積，尤其亞太地區增幅明顯。國際能源署（IEA）報告顯示，全球原油庫存已升至四年來最高水平，進一步抑制油價反彈空間。

地緣利多退潮，避險溢價回落

曾經支撐油價的重要因素——地緣政治風險——如今亦在減弱。近期，俄烏停火談判取得積極進展，特朗普及歐洲主要領導人表態，和平協議比以往更接近達成。此消息直接削弱市場對俄羅斯石油出口中斷的擔憂，若協議落實，海上滯留的俄羅斯原油可能重新流入市場，進一步加劇供應過剩。

同時，美國與委內瑞拉的緊張關係雖存在短期干擾，但全球浮動儲油及多國提前採購委內瑞拉原油的背景，使地緣事件對油價的支撐作用有限。

市場反應也很明顯：每當和平談判出現利好消息，油價往往承壓回落，顯示地緣政治因素已由過去利多逐漸轉向潛在利空。

需求復甦乏力，油價上行動力不足

從需求端來看，情況同樣不容樂觀。儘管北半球進入冬季，理論上取暖需求應增加，但實際工業活動與交通運輸需求整體疲軟，部分燃油板塊表現分化，難以形成整體支撐。

美國最新數據顯示，11月非農就業增速停滯，失業率上升，經濟衰退憂慮持續抑制油價上行空間。

煉廠端情況亦印證此點。裂解價差持續低位，顯示煉廠系統供應充足，市場未出現搶購原油的跡象。即便航空燃料和取暖油等局部需求有所回升，也難以抵消整體庫存壓力。

此外，銅油比指標高位運行，反映市場對經濟增長前景謹慎態度，也進一步佐證短期需求偏弱、油價難以獲得支撐。

油價難尋利多，但警惕三類風險

總體而言，近期原油期貨持續下行，本質是宏觀環境疲軟、供給過剩與地緣政治風險回落的疊加效應。高庫存、高產量的持續壓力短期難以緩解，地緣溢價逐漸消退削弱原油價格傳統支撐，需求端疲軟亦限制油價反彈空間。

在更長時間框架下，隨著中期選舉臨近，美國2026年可能進入財政與貨幣雙寬鬆周期。為維持通脹可控，壓低油價成為有效手段，美國政策動向可能與供給過剩疊加，使油價承壓持續存在。

在此情境下，逢高布局空頭更受市場關注，但仍需留意三類風險：

• 地緣衝突若突然升級，可能引發主要產油區供應中斷，推升油價；
• 全球經濟意外回暖或主要消費國需求超預期增長，可能緩解供應過剩；
• 政策或監管突發調整，如出口限制、制裁升級或主要產油國策略變化，可能重新塑造供需格局。