停火預期提振黃金多頭，3 月非農報告或引爆波動！

近期，隨著中東停火預期再度升溫，黃金市場情緒明顯修復，多頭重新入場。交易員開始重新評估衝突的演變路徑，並逐步計價「風險降級」的可能性。

展望後市，市場在繼續關注地緣新聞更新的同時，也將把焦點轉向週五的 3 月美國非農報告。一旦實際數據與市場預期出現明顯偏離，黃金波動或顯著放大。

技術面觀察：關鍵水平遭突破，留意上行延續性

從 XAUUSD 日線圖來看，黃金週二大漲3.5%，並成功收於重要阻力$4,660上方，顯示短線動能明顯增強。

若多頭動能得以延續，上方$4,850–$4,900區間或成為下一階段的重要阻力區域。下行方面，$4,500–$4,510區域預計將提供初步支撐。若失守，則需警惕回調壓力放大，價格或下探$4,350附近。

停火預期支撐黃金反彈

從驅動因素來看，本輪黃金反彈的導火索主要來自地緣政治信號的變化。週二媒體報導及特朗普相關表態顯示，即使霍爾木茲海峽面臨潛在封鎖風險，美國仍釋放出願意結束對伊朗行動的意願。同時，伊朗方面亦表態「願意結束衝突，但需獲得保障」。

相較此前以美國單方面表態為主的格局，此次雙方態度出現一定程度的趨同，市場開始從「通膨與增長壓力」的宏觀主線，逐步轉向「衝突接近尾聲、地緣風險邊際緩和」的預期交易。

上述預期變化在資產價格中的體現較為直接。一方面，通膨預期邊際降溫帶動美元回落，從而支撐以美元計價的黃金價格；另一方面，避險資金持續流入美債市場，壓低收益率水平，提升黃金這一非生息資產的相對吸引力。

值得注意的是，自本輪衝突爆發以來，黃金走勢更接近風險資產。隨著權益市場情緒回暖，風險偏好的回升亦改善了黃金的表現環境。

地緣局勢仍存反覆，預期面臨驗證壓力

儘管緩和信號有所增加，但地緣局勢仍未出現實質性轉折。美國及以色列針對伊朗的軍事行動仍在持續，同時有消息稱，阿聯酋或準備協助美國以武力開放霍爾木茲海峽，顯示區域緊張局勢仍具不確定性。

從本質上看，當前黃金上漲更多由預期變化驅動，而非基本面出現實質性改善。一旦停火預期無法兌現，油價或維持高位運行，通膨與增長壓力可能重新主導市場，原有交易邏輯仍將回歸。

此外，部分新興市場央行為穩定本幣而階段性拋售黃金的行為，亦可能在短期內對金價形成一定壓制。

關注美國非農報告，黃金波動或顯著增加

整體來看，當前黃金反彈更多受到空頭回補與倉位再平衡所推動，「基本面全面改善」的判斷仍有待進一步驗證。

若後續能夠看到實質性的地緣緩和進展，並伴隨油價持續回落、市場波動率下降以及風險偏好修復，黃金上行趨勢有望更加穩固。

短期內，3 月美國非農就業報告將成為市場關注的核心事件。市場預期新增就業為 6 萬（前值 -9.2 萬），失業率維持在 4.4%。

在情緒相對脆弱的背景下，交易員對「下行意外」可能更加敏感。若數據顯示失業率升至 4.5%及以上，滯脹擔憂或導致市場對美聯儲政策路徑的定價難度明顯上升，從而放大黃金價格波動。

此外，週五適逢耶穌受難日，美股與歐洲股市休市，交易員需關注倉位調整帶來的額外波動風險。因此，相比於重倉押注方向，做好風險管理仍是關鍵。