蘋果 Q1 26 財報解讀：iPhone 銷售確定業績，關注 AI 戰略與成本壓力

1 月 29 日美股盤後，蘋果（AAPL）發布了 2026 財年第一季度財報。結果顯示，公司業績亮眼：季度營收約 1438 億美元，同比增長 16%，淨利潤約 420 億美元，調整後每股收益 2.84 美元，同比增長 19%。這一表現不僅刷新了蘋果的季度歷史紀錄，也顯著高於華爾街普遍預期。

儘管 Mac 及可穿戴設備、家居和配件業務營收未達共識，但 iPhone 的強勁銷售以及服務業務穩健增長為整體利潤提供了有力支撐。

財報公布後，蘋果股價在盤後交易中上漲約 3.5%，反映出市場對蘋果基本面韌性的肯定。然而，交易員對存儲成本上升及 AI 資本投入能否產生實質回報等仍存疑慮，使市場對未來增長動能保持審慎。

iPhone 引領增長，中國需求強勁

從業務構成來看，本季度蘋果的增長依舊由 iPhone 引領。最新一代 iPhone 17 系列銷量火爆，使 iPhone 營收達到約 852 億美元，同比增長 23%，占總營收近六成。這一表現打破了 iPhone 單季營收紀錄，說明消費者升級換代的節奏正在加快。

在細分市場中，大中華區表現尤為突出。本季度該地區營收同比增長近 38%，遠高於全球平均水平。這不僅顯示出中國消費者對蘋果生態的高度認可，同時大中華區的「以舊換新」政策支持以及 5G 滲透率提升，也成為推動業績增長的重要因素。

其他硬體表現分化，服務業務穩健支撐

與 iPhone17 系列形成對比的是，Mac、可穿戴設備及家居配件業務出現同比下滑。這既可能體現出消費者在等待新品發布周期的觀望情緒，也可能反映了競爭加劇帶來的壓力。

話雖如此，蘋果的服務業務再次顯示出穩定性與高盈利特性。本季度服務收入約 300 億美元，同比增長 14%，包括 App Store、Apple Music、iCloud 和廣告等內容。服務業務毛利率高於硬體，是提升整體利潤質量和穩定現金流的重要支撐，也顯示蘋果在多元化收入結構上的長期戰略布局已初見成效。

情緒謹慎樂觀，關注潛在挑戰

儘管蘋果本季度財報表現亮眼，但考慮到科技板塊高估值、潛在利率政策調整以及地緣風險交織，加之硬體業務增長存在結構性分化，市場反應整體仍保持謹慎樂觀。在此背景下，我認為有兩大風險因素值得交易員重點關注。

首先，蘋果在 AI 戰略上的布局仍受市場密切關注。與其他科技巨頭大規模建設 AI 基礎設施不同，蘋果目前更傾向於通過與外部合作夥伴（如谷歌的 Gemini AI）在現有產品中逐步引入 AI 功能。

短期來看，這種策略尚未顯著貢獻利潤，因此部分投資者對其 AI 戰略的清晰路徑仍存疑慮。然而，如果蘋果能夠打造出獨特且用戶願意付費的 AI 體驗，這將可能成為未來幾年最重要的增長動力之一。

其次，供應鏈與成本壓力依然不容忽視。存儲晶片和記憶體等關鍵部件價格波動，可能對毛利率產生影響。蘋果選擇部分吸收成本上漲而非提高售價，這雖有助於維持市場競爭力，但也意味著未來利潤空間可能受到一定壓縮。

總的來說，雖然短期市場情緒可能因外部不確定性而保持謹慎，但從中長期來看，蘋果依然具備穩健的基本面、充裕的現金流以及不斷深化的生態系統。這些因素不僅支撐當前盈利表現，也為未來的可持續增長提供了堅實基礎。