重點一覽：
-Amazon 將於7月30日在審慎的市場氣氛中公佈業績：市場普遍預期營收約1,970億美元（按年增長17%），AWS 增速有望加快至約31%，而 Alphabet 上週的資本支出衝擊已為大型科技股帶來震盪。
-核心基本面問題在於 Amazon 是否會上調2,000億美元的資本支出指引，以及經營利潤率距離12.0%的中位數收窄的幅度，同時市場普遍預期自由現金流將於2026年轉為負數，並於2027至2028年逐步回升。
-技術面方面，Amazon 股價在227.80美元下方維持看淡：如果失守，將開啟220美元及214.70美元的下跌目標，而如果堅守或收復237至247美元區間，則短線技術結構有望改善。
Amazon 是否會重蹈 Alphabet 資本支出衝擊覆轍？
Amazon 將於7月30日（週四）美國收市後公佈第二季業績，投資者電話會議將於美國東部時間下午5時舉行。本次 Amazon 2026年第二季業績前瞻正值行業氣氛尤為緊張之際：股價落於228美元附近，年初至今下跌1.16%，較5月高位回落約17%，主要原因是市場對 AI 基礎設施資本支出的憂慮在上週 Alphabet 公佈業績後進一步加劇。
Alphabet 將2026年資本支出預算上調至約2,050億美元，引發股價單日急挫近6%，七大科技股市值合共蒸發約8,900億美元。有此前車之鑑，Amazon 正面臨市場的嚴密審視——投資者關注該公司是否會維持今年2,000億美元的資本支出預算，抑或會因記憶體及半導體等零件成本上漲而進一步上調支出。
市場普遍預期營收約為1,970億美元，按年增長約17%，落於公司自身指引範圍（1,940億至1,990億美元）之內。經營收益預期約為237億美元，每股盈利1.82美元——略高於 Amazon 4月提供指引的中位數，顯示市場已預期業績略優於公司高級管理層此前的預測。
期權市場的定價顯示，Amazon 股價在業績公佈後的潛在波幅約為6%，高於近期平均水平，意味著投資者普遍預期本次季度業績對該股的投資邏輯將較往常更為關鍵。
AWS 增長加快，但經營利潤率收窄
在本次 Amazon 2026年第二季業績前瞻中，市場焦點將再次落在 Amazon Web Services (AWS)。受惠於 Anthropic 及透過 Bedrock 提供的 OpenAI 模型服務需求更為強勁，市場普遍預期 AWS 營收約405億美元，按年增長加快至約31%（第一季為28.4%）。AWS 的項目積壓訂單在第一季末達3,640億美元，較三個月前的2,440億美元有所增加——此數字尚未計及其後公佈的額外逾1,000億美元 Anthropic 承諾。
經營利潤率將成為本次業績的另一個關注焦點。繼首季創下13.1%的歷史高位後，第二季指引中位數回落至12.0%，反映 Amazon Leo 衛星項目所帶來的約10億美元額外成本、較高的股權激勵薪酬，以及 Prime Day 促銷支出，由於該促銷今年已提前至6月舉行，因此納入本季度統計。
廣告業務方面，市場普遍預期營收約193億美元，按年增長23%；Prime Day 今年提前至第二季舉行，預期將為廣告收入增添額外動力。業績電話會議的關鍵問題是，廣告業務的強勁表現及 AWS 的經營槓桿能否抵銷該等不利因素，並產生高於237億美元經營收益指引中位數的業績。
自由現金流仍是真正的晴雨表
自由現金流仍將是本次業績中最為敏感的環節。首季資本支出為442億美元，全年預期為2,000億美元——較2025年增長約60%——自由現金流已在年初轉為負數，而穆迪早在2月已將公司的信貸展望由正面下調為穩定，正是基於該投資計劃的規模考量。
2026年全年市場普遍預期自由現金流約為負120億美元，2027年回升至45億美元，及2028年進一步增至556億美元；對大部分分析師而言，該回升軌跡——而非本季度的特定業績——才是長期估值的真正基石。任何 Amazon 跟隨 Alphabet 上調資本支出預算的跡象，均可能加劇市場對現金生成速度的憂慮，即使 AI 運算需求的基本面依然穩固。
董事會第三季的業績指引同樣備受關注，市場普遍預期為2,040億美元；Prime Day 提前至6月或令該季度的比較基數更具挑戰性，同時消費信號亦略為轉弱。
從技術面來看，Amazon 在失守237美元的支撐位後維持看跌，股價低於10日指數移動平均線（236.72美元）、21日指數移動平均線（240.39美元）及50日簡單移動平均線（247美元），三條均線均呈負面排列。相對強弱指數為34.3，反映走勢偏弱並接近超賣區域，而 ADX 為19.7，顯示趨勢尚未確立，技術性反彈的可能性存在。
關鍵水平為227.80美元：若守住該水平，或可支持投機性長倉入市，目標價為237及240美元，而收復247美元將明顯改善技術面結構；反之，若每日收市價低於227.80美元，則有利看跌部署，目標價為220及214.70美元。
整體而言，本次 Amazon 第二季業績前瞻在市場預期高企的背景下展開。投資者一方面對其雲端服務增長重新加速感到樂觀，另一方面卻憂慮 AI 基礎設施的投資週期將持續對現金流構成壓力。
對股價而言，Amazon 能否超出營收預期已非重點——市場早已預期此事——真正的關鍵在於公司如何回應市場對投資回報率，以及2026年餘下時間至2027年運算產能支出步伐所傳達訊息的質疑。
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