收益率升高透露出什麽訊息？

下圖所示的美國10年期債券收益率升至1.34%上方，有突破5月以來的上升趨勢的跡象。這背後顯然是投資者在拋售10年期債券，同樣的情況也出現在其他各期限的國債上。

收益率大漲難道是投資者押註有鷹派消息即將公布？

其實不然。美元連續第四天下跌，標普和納斯達克連創新高，大宗商品（除黃金外）與風險貨幣持續反彈，股市和匯市的波動率處於低位。這一切都反映出風險偏好仍然在升高，即投資者並不相信本周的會議能給市場帶來太大的沖擊。

其實留待11月的FOMC會議上在再宣布縮減購債是目前市場的普遍預期，也符合美聯儲的邏輯。一來能有更長的時間觀察疫情和經濟的發展，尤其是10月的非農數據將反映出額外失業補貼到期後的就業市場能不能延續“實質性的進展”。同時，美聯儲也能觀望1萬億美元基建方案和3.5萬億預算是否能如期通過。那時的市場狀況和現在可能會有根本性的不同，因此鮑威爾應該不願意在目前階段有所冒進。

那為什麽在傑克遜霍爾會議前夕拋售債券呢？可能只是一個對沖風險的選擇，以防鮑威爾屆時會有意料之外的言論。總體來看，目前機構投資者持有的美債倉位還是相當可觀的。

這些頭寸可能會在傑克遜霍爾會議之後逐漸解除，意味著收益率最終會隨著縮表的到來而走高。日線圖上來看，如果收益率能突破前高1.378%將有望重拾升勢。

不論收益率是短線的反彈或是趨勢性的上漲，您都可以通過債券ETF的交易把握市場機遇。

比如IEF是追蹤7-10年期美債價格的ETF，而TLT則是追蹤20年以上期限的美債。簡單來說，如果您預期美債的長端收益率會升高，做空相應的ETF產品即可。

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