探索黄金上涨背后的逻辑
![Jerry Chen, CFA](https://eu-images.contentstack.com/v3/assets/bltaec35894448c7261/blt818012c0d11d5937/5eab5478e66d506b0977e3a5/Jerry-Chen.jpg)
美国国债收益率
黄金本身不产生诸如股票分红或债券利息等收入。但是相比低收益率甚至是越来越多的负收益率债券,持有黄金本身就是一种“收益”,机会成本也相对较低。这就是为什么在下图中,我们可以看到黄金(黄线)和10年期美国国债收益率(白线)之间呈现了负相关性。
![27-02-2020-yield-vs-gold.png](https://eu-images.contentstack.com/v3/assets/bltaec35894448c7261/blt029376e2b82a8434/5e8cf2e6206ed627e5d29fa2/27-02-2020-yield-vs-gold.png)
如果投资者继续涌入债券市场以对冲风险资产或者经济放缓的风险,债券收益率将持续下行,从而对黄金形成较好的支撑。
另外,利率期货市场显示美联储四月降息的概率逐步升高,这也吸引了更多的黄金买盘。
波动率指数(VIX)
芝加哥期权交易所的波动率指数(VIX)衡量了标普500指数期权在未来30天内的隐含波动率,这是一个非常直观的可视化工具。它反映了市场对标普500未来走势的观点。
![27-02-2020-VIX-vs.-gold.png](https://eu-images.contentstack.com/v3/assets/bltaec35894448c7261/blt334094322860a4ce/5e8cf300b1428128b7575f3b/27-02-2020-VIX-vs.-gold.png)
由于我们通常会在股市下跌的时候看到VIX上扬,因此VIX又被称为恐慌指数。从上图可以看出,在股市遭遇抛售而VIX(蓝线)拉升时,黄金(黄线)往往走势强劲。
期货持仓
美国商品期货交易委员会(CFTC)提供每周交易者承诺报告(COT),其中列出了美国期货市场中“非商业”(投机)交易者的净头寸。
下图中,中间和下方的柱状图分别显示了截至2月21日当周,黄金非商业期货合约的买方和卖方的总持仓量。将两者相减后,最上方的柱图显示了当周非商业合约净持仓量为354,000份合约。
![27-02-2020-CFTC.png](https://eu-images.contentstack.com/v3/assets/bltaec35894448c7261/blta55a33a90b74fbb0/5e8cf31182d54127dfc70eee/27-02-2020-CFTC.png)
这一历史新高反映了市场对黄金的乐观情绪,助涨了黄金近期的升势。
隐含波动率
隐含波动率是期权定价模型中最重要的参数。越高(低)的隐含波动率代表了越高(低)的期权价格。
下图显示了一个月到期的黄金看涨期权和看跌期权(25 delta)之间的波动率差。
![27-02-2020-options.png](https://eu-images.contentstack.com/v3/assets/bltaec35894448c7261/bltdd262a09f4ad81e0/5e8cf3265f49412f6bec80bb/27-02-2020-options.png)
具体来看,当前看涨期权的隐含波动率高出看跌期权3.17,处于过去五年内的较高水平。该数值越高,表示目前看涨期权更受欢迎,价格更高,且市场对黄金后市更为乐观。黄金价格在同期也站上了七年来的高位。
XAUUSD
日线图显示,黄金的价格走势与RSI指标发生了背离。在触及$1689的阶段高位后,上行动能有所减弱。金价近期可能面临回调压力。下方重要支撑在$1588附近,上方关键位阻力为周二高点$1663。
![27-02-2020-XAUUSD.png](https://eu-images.contentstack.com/v3/assets/bltaec35894448c7261/blt903be383a74b0844/5e8cf33e389e7130443366c5/27-02-2020-XAUUSD.png)
另外,我们也建议交易者可以关注以澳元计价的黄金(XAUAUD)。澳元目前正处于金融危机之后的新低。
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