不佳的中国PMI数据对市场的影响

上周可谓是疯狂的一周，尤其体现在周五的市场波动率上。道琼斯指数在最后15分钟拉升640点，标普500上涨73点。虽然诸多的市场指标都处于多年来的最差水平，且价格本身也预示了极端悲观的情绪，但美联储主席鲍威尔的声明表示，美联储已经准备好采取适当的行动以应对不断升高的风险。

利率市场的价格是重中之重。上周利率市场价格波动格外显著。通过下表可以看到，全球央行可能采取一致的步调来抵御风险。加拿大央行和澳洲联储预期在本周降息25个基点。而美联储甚至有可能在本月直接降息50个基点。鉴于美联储在本周五即将进入会议前的静默期，他们应该尽快向市场传达对利率市场的观点。

降息对市场的帮助可能非常有限，但如果考虑到不断收紧的财务状况就可以清楚地发现，如果央行不采取行动情况只会更加糟糕。美联储现在正陷入两难。降息可能也无法解决当前困局，如果维持利率不变，显然又会让投资者不安。从美联储过往的情况来看， 他们不会无视市场价格，而是可能利用本周的时间窗口来引导市场预期。

澳洲联储会议

市场价格显示RBA明天降息的概率高达97.4%。但在28位彭博经济学家中只有两位预测降息。随着市场情况不断演变，预计在今天将看到更多的人改变他们的预测。我们从来没有见到过当市场已经充分预期降息的情况下经济学家却不做出相似预测的情况。降息预期可能推高AUDUSD的隐含波动率。AUDUSD的一周隐含波动率已经高于12%，是2016年以来的新高。与此同时，ANZ预测新西兰联储可能在3月25日的会议上降息50bp，并在5月再次降息25bp。当新西兰的利率市场显示只有71%降息概率的时候，50bp是非常大胆的预测。受此影响，NZDUSD在今日早盘跌0.6%，NZDJPY下跌1.1%。

中国的数据

周末出炉的中国官方数据显示，二月制造业PMI（35.7）和服务业PMI（29.6）大幅低于预期并创下历史新低，这说明了市场先前严重低估了中国经济状况的恶化程度。我们将关注今天公布的财新制造业指数，该指数观测小规模的制造企业。市场预测该数值将远低于46，并预期第一季度GDP（4月17日）接近于零。

周末的新闻大部分都是关于疫情在美国和欧洲的扩散。意大利报告了500例新增病例，苏格兰确诊一例曾去过意大利的病例。现在的问题在于，有多少国家将向曾去过意大利的人发出旅游警告。捷克，多米尼加，瑞士同样发现了首例确诊，同时伊朗的感染人数已经翻番。美国的确诊人数也在增加，其中有6人来自华盛顿。这些显然不是什么好消息，哪怕当前市场价格已经反映了这些糟糕的情况。

在政治方面，拜登在南卡罗莱纳的初选中获得胜利，把自己重新拉回了民主党总统候选人的竞争中。拜登看似并不是不可能获得1991张代表人选票从而赢得提名。我们需要继续观察桑德斯在明天超级星期二中的表现，因为当天全美有14个州将决定1357张代表人选票的归属。现在的民调显示桑德斯将在大部分州胜出。回顾过去九次超级星期二，其中有八次是获胜的人最终赢得了党内提名，所以这场初选将格外重要。

亚市开盘

外汇市场今日早盘对美国初选、中国PMI数据，以及疫情传播等消息反应平静。股指期货市场已经预示着较弱的亚市开盘，澳洲SPI指数期货早盘下跌40点。随着AUDJPY下跌1.2%，日元再次攀升，人们预计标普的指数期货开盘会下跌0.5%至1%。

VIX指数运行在40附近，该指数可能跟随股市瞬间走出大幅波动。

需要特别关注的是黄金。截至周五，基金经理们清算了黄金多头头寸用以支付其合约的保证金，这导致了黄金在当日下跌3.6%。这轮抛售在周末引发了广泛的议论，尤其是现在黄金越来越强化了其投资属性（不论以何种货币计价）。具体来看，美国国债价格飙升，两年期收益率在周五下跌15bp，但因为联邦利率期货价格已经充分计价了降息，所以三月到期的合约并没有显示同等的跌幅。美国10年期实际收益率下跌4bp至-0.28%，同时全球负收益率债券的总价值达到14.56万亿美元。由此可见，我们有充分的理由去做多黄金。关注今天的金价，当确定抛售已经结束时，买家可以在低位入场。

同样需要关注的是美国ISM制造业PMI（02：00AEDT），市场预期该数值下跌至50.5（前值50.9）。较好的数据可以稳定超卖的市场情绪。尽管市场等待更多的二月数据出炉，但随着人们的日常生活（像部分亚洲国家那样）越来越多地受到疫情影响，眼下更重要是该用何种模型来测算经济现状，而这似乎是不可能的。不要忘了更具参考价值的信贷市场，持续扩大的信贷利差对于持有风险资产头寸的人来讲并不是那么的友好。

注：本文为译文，请点击此处阅读原文。