英伟达效应：美国股票指数突破新高

多头现在的目标水平是多少？

要么您正在寻找斐波纳契扩展/投影、心理上重要的整数关口，要么您会持有股票，直到价格走势提供退出信号，或者您的跟踪止损被触发。

我们客户的资金流在当前水平上逐渐偏向于做空指数头寸（US30指数的未平仓头寸中有85%持有空头，NAS100指数有74%的未平仓头寸是空头），有许多人对回归行情进行对冲，尽管这是不同策略和时间框架的汇总。

英伟达抓住了机会

英伟达主导了舆论，并且这是理所当然的 - 对人工智能/半导体领域的持续影响非常显著。我不会过多地讨论英伟达的具体数据，但显然，他们抓住了绝佳的机会 - Q424的实际数据在各个方面都大幅超出预期，而且对Q125的指引也是如此。

虽然未能满足一些非常高的市场预期是一个小风险，但人们也许更担心指导过热，从而在未来创造一个难以逾越的高门槛。但实际情况并非如此，可以说结果是一个“恰到好处”的情景。

很难忽视他们对未来前景和未来经营环境的评论，因为这不仅提振了英伟达，也提振了整个行业。他们表示，全年需求将继续超过供应，这是一个巨大的利好触发器。他们详细说明了供应约束应该在今年得到改善，供应链被要求在第一季度增加30%的产能，这也受到了良好的反响。尽管收入增长爆炸性，但销往中国的销售额也仅降至中位数的个位数百分比，这是一个因素，可能会在未来进一步推动增长。

很难忽视他们对前景和未来经营环境的评论，因为这不仅提振了英伟达，也提振了整个行业。他们表示，全年需求将继续超过供应，这是一个巨大的利好触发因素。他们详细说明了供应约束应该会在今年得到改善，收到了良好反响，同时供应链被要求在今年第一季度将产能增加30%。尽管营收爆炸性增长，但对中国的销售额也下降至中个位数百分比，这是一个因素，可能会在未来进一步推动增长。

英伟达股票不仅收盘上涨了16.5%，远远高于期权定价中的-/+11%，而且市值增加了2760亿美元，这绝对是非常惊人的。价格正好收于盘中高点的事实必定激励了多头，对于技术分析者来说，这充分说明了大众的心态——回调幅度可能会很小，交易员们会追涨。

8700.75万股的交易量创下自2023年11月以来的最高水平。在期权市场中，我们看到151万份看涨期权被买入，而20天平均值为91.3万份。估值显然很高，但对于这些高增长股来说，这并不重要，它们基本上纯粹靠动量交易。

此外，考虑到英伟达将于3月18日举行备受期待的GTC大会 - 届时他们可能会向市场通报新产品和创新 - 因此，股价回调应该会很浅，我们可能会看到买家在活动前推动股价升高。

对类似超微电脑（+32.9%）、AMD（+10.7%）、Marvell（+6.6%）和Broadcom（+6.3%）这样的公司，溢出效应明显。费城半导体ETF（SOX）也受到一定关注，因为价格突破了新的历史高点。在海外市场，我们看到了像英飞凌、ARM控股、东京电子、台积电和韩国半导体等公司的表现良好，并获得了坚实的竞价。

自2月初以来的最大单日波动

从广泛的指数角度来看，NAS100创下自2023年2月以来的最大单日波动（3%的变动相当于3.3标准分数的变动）。话虽如此，对于指数如此大幅度的变化，成交量仅比30天平均水平高出7%，尽管这一点被82%的股票上涨（在标普500指数中为72%）的良好广度所抵消。

NAS100的隐含波动率略有下降，VIX指数下降了1.21个波动幅度至18.4%，US500指数波动率下降了0.80个波动幅度至14.5%，交易员们纷纷退出下行对冲。当市场飙升时，对冲产生的成本会减少收益。

因此，全球高质量成长型股票仅凭借一只股票的表现和他们对未来前景的看法找到动力，这对于人工智能采用者以及推动者来说意义重大。

我们可以再次谈论股票的集中风险，但通过2023年的案例研究，发现对于反向持仓来说，对上涨行情参与度的降低或许不再是一个警示信号。

尽管差价合约交易者会将时间跨度缩短并交易日内流动性，无论是看涨还是看跌，主要的大趋势仍然是向上的。因此对于那些持有时间超过一天的人来说，我们需要评估可能引发5%以上回撤的重大风险。

什么因素可能导致逆转？

这种风险就是通胀，以及对我们进入一个更加高息长期状态的担忧重新出现，且2024年定价的降息幅度有所减少。正如我在这篇文章中详细介绍的那样，如果2024年预期的利率削减减少，只要原因是稳健的增长动力，股市就能保持甚至推高。但是，如果降息预期被削减的主要原因是通胀，导致长端债券收益率（无论是名义的还是实际的）上升，并且利率和美国国债的波动增加，那么股票风险溢价就会上升，而空头可能会引发5-10%的回撤。

目前，英伟达的表现是真实的，整个行业都充满了乐观情绪——NAS100突破了18,000点，US500的目标是5100点，US30则看向40,000点。