法国大选与欧元

欧美货币政策的差异和利差扩大是欧元弱势的主要原因。

美联储近来轮番的鹰派言论和会议纪要刺激了加息预期。圣路易斯联储主席布拉德甚至表示在今年剩余的会议上都应该加息50bp，以将利率提升至3.25%-3.50%区间，这是迄今为止美联储官员中最为鹰派的表态。目前10年期美债利率已经站上了2.6%。美元指数在突破了高位整理区域后或将继续冲击100大关。

反观欧元区，尽管通胀率已经刷新记录高位，但俄乌冲突仍然让欧洲央行对于加息显得非常犹豫不决。4月初以来，美国和德国的10年期利差已经从170bp走扩至目前的200bp，接近一年高点。抛售欧元拥抱美元是近来的主要逻辑。

另一个可能会对欧元形成潜在冲击的风险事件是法国总统大选。

法国大选共有两轮投票。4月10日（本周日）将举行第一轮投票，若没有候选人获得50%以上的选票，得票率前两位的将进入4月24日的第二轮投票进行正面对决。

“一场选举两轮投票”的优势在于获胜者具有更广泛的民意基础和较高的正当性，也比较利于小党的生存和发展，但劣势在于第二轮中可能出现策略性投票（弃保效应）和操作空间，最终导致当选者并非选民的第一选择。该制度从1962年诞生至今，从来没有一位候选人能在第一轮就直接胜出，包括发起这项改革的戴高乐。

本次法国大选在过去一段时间内一度被认为已经没有悬念，因为现任总统马克宏的民调一直遥遥领先，并且他在最近的俄乌调停中扮演着重要的角色为其加分不少。然而从最新的民调来看，极右翼候选人勒庞的民调已经快速追进并且已经进入误差范围。

如果不出意外，两人将进入第二轮投票，重演2017年的对决。目前甚至有民调显示，如果今天就举行第二轮投票，勒庞将会是最终胜选的那一个人！这也加速了欧元和法国股市（CAC40）的下跌。

为什么说勒庞获胜概率升高会对欧元带来不利影响？

首先政权更迭自然伴随着太多不确定性，而这正是投资者最不愿意看到的情况，尤其是在充满挑战（疫情、战争、通胀、能源、难民等）的当下。更为重要的是，勒庞是欧洲民粹主义政治领袖的代表（法国版特朗普？），她反对欧洲一体化，曾经甚至呼吁退出欧盟并放弃欧元。市场还担忧她的保护主义和反移民等政策，因为这些和欧盟的立场并不一致，容易导致欧盟内部的矛盾和分裂。

EURUSD

若勒庞在第一轮投票中胜过马克宏，欧元可能跌破年内低点1.0848并下探2020年低点1.06一线。若她最终赢得大选欧元或将进一步承压。

为了对冲欧元下跌的风险，期权市场中一周期限的欧元看跌期权的需求明显超过了看涨期权，且行权价格主要集中在1.07-1.08区间。另外，一周和一个月的欧元/美元隐含波动率已经升至3周以来的最高水平，这两个期限正好涵盖法国大选的两轮投票。