收益率升高透露出什么讯息？

下图所示的美国10年期债券收益率升至1.34%上方，有突破5月以来的上升趋势的迹象。这背后显然是投资者在抛售10年期债券，同样的情况也出现在其他各期限的国债上。

收益率大涨难道是投资者押注有鹰派消息即将公布？

其实不然。美元连续第四天下跌，标普和纳斯达克连创新高，大宗商品（除黄金外）与风险货币持续反弹，股市和汇市的波动率处于低位。这一切都反映出风险偏好仍然在升高，即投资者并不相信本周的会议能给市场带来太大的冲击。

其实留待11月的FOMC会议上在再宣布缩减购债是目前市场的普遍预期，也符合美联储的逻辑。一来能有更长的时间观察疫情和经济的发展，尤其是10月的非农数据将反映出额外失业补贴到期后的就业市场能不能延续“实质性的进展”。同时，美联储也能观望1万亿美元基建方案和3.5万亿预算是否能如期通过。那时的市场状况和现在可能会有根本性的不同，因此鲍威尔应该不愿意在目前阶段有所冒进。

那为什么在杰克逊霍尔会议前夕抛售债券呢？可能只是一个对冲风险的选择，以防鲍威尔届时会有意料之外的言论。总体来看，目前机构投资者持有的美债仓位还是相当可观的。

这些头寸可能会在杰克逊霍尔会议之后逐渐解除，意味着收益率最终会随着缩表的到来而走高。日线图上来看，如果收益率能突破前高1.378%将有望重拾升势。

不论收益率是短线的反弹或是趋势性的上涨，您都可以通过债券ETF的交易把握市场机遇。

比如IEF是追踪7-10年期美债价格的ETF，而TLT则是追踪20年以上期限的美债。简单来说，如果您预期美债的长端收益率会升高，做空相应的ETF产品即可。