O dólar manda: Fed mais cauteloso e mercados digerem dados de inflação

Senior Research Strategist

26 de set. de 2025

Os mercados globais encerraram em tom negativo enquanto os dados dos EUA reforçam um cenário de política monetária mais cautelosa. O dólar e os rendimentos de longo prazo subiram, pressionando setores cíclicos e emergentes. Em commodities, petróleo e cobre recuaram após disrupções e realização de lucros. Na América Latina, Banxico, Brasil, Chile e Colômbia mostraram dinâmicas divergentes, com maior dispersão como tendência para frente.

O que aconteceu:

Os mercados passaram a sessão ajustando suas expectativas de cortes maiores por parte do Fed. A revisão para cima do crescimento nos EUA e pedidos de auxílio-desemprego que se mantiveram em níveis baixos reforçaram a ideia de que a política monetária seguirá um caminho mais cauteloso e dependente de dados. Isso impulsionou o dólar, elevou os rendimentos de longo prazo e limitou o apetite por risco, resultando em uma terceira sessão negativa para as bolsas globais. A pressão recaiu especialmente sobre os setores cíclicos e de tecnologia, enquanto os defensivos mostraram maior resiliência.

Nos EUA, o S&P 500 deslizou para o fechamento com quedas em semicondutores e grandes empresas do setor de telecomunicações, em um contexto em que rendimentos mais altos corroem valorizações sensíveis a taxas. Houve casos corporativos pontuais — como a queda da CarMax após resultados fracos ou o recuo da Oracle depois de um grande acordo de dívida —, mas a mensagem principal foi clara: quando o crescimento econômico permanece sólido, a expectativa de cortes agressivos se afasta e as valorizações se ajustam.

Quanto às commodities, o petróleo recuou após a alta, com o mercado calibrando menor demanda sazonal e o potencial retorno de exportações do Iraque frente a riscos geopolíticos ainda latentes. A baixa pareceu mais uma realização de lucros do que uma mudança de tendência, em um contexto ainda dependente da disciplina da OPEP+ e de eventuais disrupções de oferta. O cobre também cedeu: a inesperada disrupção na produção de cobre da mina Grasberg da Freeport reportada nos dias anteriores contrastou com a previsão de forte aumento de produção em Antamina (Peru), evidenciando a tensão entre choques de oferta.

Na América Latina, o Banxico entregou um corte de 25 pb para 7,50%, com um voto dividido que reafirma que o espaço de flexibilização dependerá da inflação. O peso mexicano se enfraqueceu após a decisão, em parte devido à força do dólar. No Chile, o IPSA recuou para os 9.000 pontos, pressionado pela colocação secundária da Latam Airlines com desconto, enquanto o peso rompeu os CLP$960 diante do duplo impacto do menor preço do cobre e do dólar mais forte. No Brasil, a leitura intermediária do IPCA-15 mostrou uma recuperação em habitação e eletricidade, reforçando o sinal de “taxas altas por mais tempo” do BCB, que ajudou a sustentar as taxas locais, mas não impediu a pressão sobre o real em um dia de dólar forte. Na Colômbia, o peso se manteve firme abaixo dos COP$3.900, nível que já funciona como âncora psicológica, embora sua estabilidade continue ligada à trajetória das taxas nos EUA.

O que vem pela frente:

Para frente, o foco continua sendo o Fed e sua trajetória dependente de dados. Um dólar mais forte e taxas reais mais altas continuarão pressionando ações de crescimento e moedas emergentes em dias adversos, embora focos de aperto em commodities possam oferecer alívios seletivos. Na região, a combinação de um Banxico que avança com cautela, um Brasil mais restritivo e a volatilidade idiossincrática no Chile e na Colômbia sugere um cenário de dispersão mais do que de tendência unificada. Até que a inflação dê um sinal decisivo de queda, os rallies continuarão sendo para “alugar” mais do que para “comprar”, com o posicionamento e os catalisadores micro ditando os vencedores de cada dia.

O material fornecido aqui não foi preparado de acordo com os requisitos legais destinados a promover a independência da pesquisa de investimento e, como tal, é considerado uma comunicação de marketing. Embora não esteja sujeito a nenhuma proibição de negociação antes da divulgação da pesquisa de investimento, não buscaremos obter qualquer vantagem antes de fornecê-la aos nossos clientes. A Pepperstone não representa que o material fornecido aqui é preciso, atual ou completo e, portanto, não deve ser confiável como tal. As informações, quer sejam de terceiros ou não, não devem ser consideradas uma recomendação; ou uma oferta de compra ou venda; ou a solicitação de uma oferta para comprar ou vender qualquer título, produto financeiro ou instrumento; ou participar de uma estratégia de negociação específica. Não leva em consideração a situação financeira ou objetivos de investimento dos leitores. Aconselhamos aos leitores deste conteúdo que busquem seu próprio conselho. Sem a aprovação da Pepperstone, a reprodução ou redistribuição desta informação não é permitida.