Anteprima della riunione della Banca d'Inghilterra

La riunione di giovedì della Banca d'Inghilterra dovrebbe essere in gran parte non movimentata, ma come abbiamo visto la scorsa settimana con la Fed, queste riunioni ora hanno certamente un'inclinazione hawkish a sorpresa incorporata. Un'inflazione più forte del previsto e sopra l'obiettivo del 2% causerà un cambiamento di tono simile a quello della Fed la scorsa settimana? Come il resto del mercato, non mi aspetto alcun cambiamento di politica, ma terrò gli occhi aperti sulla retorica utilizzata.

È anche l'ultima riunione del capo economista Andy Haldane, che è stato l'unico dissidente alla riunione di maggio. Il rischio per questa riunione è se porta qualcuno degli altri a bordo di questa visione e vediamo qualcosa come altri 2 dissensi. Questo a mio parere sarebbe interpretato come un segnale hawkish e quindi rialzista per i cross della sterlina. Anche se è improbabile, abbiamo già visto uno dei membri più dovish della BoE, Gertjan Vlieghe, affermare che un aumento dei tassi potrebbe essere sulle carte alla fine del 2022 se le previsioni di base sono soddisfatte. Vlieghe lascerà anche alla fine di agosto, spostando il peso delle decisioni politiche sugli attori principali della BoE: Ramsden, Broadbent e Cunliffe.

I recenti dati economici si stanno muovendo nella giusta direzione, nonostante il ritardo alla riapertura causato dalla variante Delta più contagiosa - di conseguenza la BoE dovrebbe esprimere un cauto ottimismo nelle sue prospettive. In termini di pressioni sui prezzi, la banca potrebbe sollevare lo spettro di rischi al rialzo per le loro attuali previsioni, ma rinforzare questo con la narrazione transitoria.

Anche le aspettative del mercato sull'inflazione a medio termine, viste attraverso il prisma degli swap 5Y5Y, non sono andate fuori controllo, indicando che i timori di un'inflazione incontrollata non sono presenti al momento. Anche se le stime sulla disoccupazione sono state riviste al ribasso, rimane molta incertezza sugli effetti del furlough scheme cliff che avverrà alla fine di settembre. È per questa ragione che passi falchi più decisivi dovrebbero rimanere fuori dalle carte in questa riunione. Sarei sorpreso se vedessimo un cambiamento nella messaggistica intorno alla guida.

L'attuale guida vede l'MPC fermo fino a quando non ci sarà una chiara prova che sono stati fatti progressi significativi verso la chiusura dell'output gap e il raggiungimento del 2% di inflazione in modo sostenibile. Valutare se queste condizioni sono state soddisfatte mentre gli effetti distorsivi del regime di licenziamento rimangono, lo rendono difficile e puntano a una maggiore chiarezza verso la fine del 2021.

GBPUSD:

Il cable potrebbe lottare un po' da qui con la Fed che ora è stata classificata nel campo hawkish. La miccia della normalizzazione delle politiche è stata ora accesa. C'è anche un lavaggio del posizionamento che potrebbe avvenire con la copertura degli short in dollari.

Il grafico mostra chiaramente alcuni danni tecnici, dato che il prezzo ha tagliato la SMA a 50 giorni, spingendo più in basso alcuni grandi livelli. Come minimo il prezzo ha bisogno di riguadagnare questo livello perché i tori si sentano un po' più fiduciosi. Questo livello si trova intorno a 1,402. L'RSI è rimbalzato dalla linea di ipervenduto mentre un po' di inversione media si mette in moto. Il supporto sembra tenere a 1,378 e il prezzo sta ora facendo capolino sopra il livello 1,385. Per un movimento più aggressivo verso il basso i minimi di marzo e aprile di 1,367 entrerebbero in gioco. Al rialzo, monitorare 1.40ish (50 giorni SMA) e sopra che 1.41 (ex supporto gamma).

EURGBP: 

Data la dinamica strutturalmente debole dell'inflazione in Europa, la BCE manterrà il piede sull'acceleratore e sarà una delle banche centrali più dovish del blocco. Quindi, la divergenza di politica monetaria tra BoE e BCE apre più al ribasso per EUR/GBP. Un fattore che potrebbe frenare questa mossa sarebbe un'escalation tra UE e Regno Unito sulle questioni in Irlanda del Nord, potenzialmente riaprendo le ferite della Brexit e scatenando una mini guerra commerciale. Il prezzo è in bilico leggermente al di sotto del supporto di gamma a 0,856 ed è anche al di sotto della linea di tendenza inferiore del modello a triangolo. Come il prezzo anche l'RSI è intrappolato in un range stretto appena sopra il livello 41.7, ma sta facendo una serie di massimi inferiori. Per ora un approccio short ai rally dovrebbe funzionare bene per questo cross. Per ulteriori movimenti al ribasso controllerei il livello 0,854 e il livello 0,847 (minimo di aprile). Al rialzo guarderei la regione 0,859-0,86 e la zona 0,862/4 (SMA a 50 giorni e resistenza di gamma).