Tutto quello che c'è da sapere sui tassi di riferimento

Market Analyst

1 nov 2023

La sostituzione del LIBOR è stata una transizione significativa per i mercati finanziari globali, con la riforma post-GFC che ha portato all'introduzione di una serie di alternative alle tassi di riferimento (ARRs). Tipicamente, questi ARRs, amministrati dalle autorità monetarie delle rispettive valute, sono considerati tassi privi di rischio di credito bancario, sebbene spesso siano solo tassi overnight, anche se continuano ad essere costruite strutture a termine. Questo articolo esplora la gamma di ARRs introdotti, come vengono calcolati e le differenze tra di loro.

SOFR

Il Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ha sostituito il USD LIBOR come tasso di riferimento USD nel giugno 2023, essendo basato su transazioni effettive nel mercato repo, a differenza del LIBOR che viene calcolato chiedendo a un pannello di banche il tasso al quale sarebbero in grado di prendere in prestito "in una dimensione di mercato ragionevole". Il SOFR viene calcolato come mediana ponderata per volume dei tassi applicati a una serie di negoziazioni all'interno del mercato di riacquisto, e pubblicato giornalmente dalla New York Fed intorno alle 8 del mattino, ora della East Coast. Poiché il tasso SOFR è solo un tasso overnight, è stata sviluppata una struttura dei rendimenti da parte del CME, calcolando tassi SOFR a 1, 3, 6 e 12 mesi, principalmente per l'uso nei mercati dei derivati.

SONIA

SONIA (Sterling Overnight Index Average) definisce il tasso di interesse pagato sui fondi all'ingrosso GBP a breve termine quando i rischi - in particolare quelli relativi al credito e alla liquidità - sono minimi. È un tasso non garantito, calcolato come tasso medio ponderato per volume applicato a una serie di transazioni ammissibili, come definite dalla Bank of England. Queste transazioni sono quelle che scadono entro un giorno lavorativo, vengono eseguite prima delle 18:00 del Regno Unito e vengono regolate lo stesso giorno, avendo anche un valore di almeno £25 milioni. I tassi SONIA vengono pubblicati, con un ritardo di 1 giorno, sul database statistico liberamente accessibile della BoE. Il tasso ha sostituito il LIBOR come tasso di riferimento per la sterlina all'inizio del 2022.

ESTR

ESTR - Euro Short Term Rate - riflette i costi di prestito all'ingrosso non garantiti in EUR per le banche situate nell'eurozona, avendo sostituito sia EONIA che EURIBOR come tasso di riferimento per i tassi di mercato EUR. ESTR viene calcolato come media ponderata per volume dei tassi di deposito overnight con un valore superiore a €1 milione. Pur essendo un tasso overnight, in modo simile a SOFR, è stata creata una struttura dei rendimenti, con scadenze a 1 settimana e a 1, 3, 6 e 12 mesi.

BoJ TONAR

TONAR è il tasso di riferimento JPY privo di rischio preferito dalla BoJ, avendo sostituito il defunto JPY LIBOR e essendo anche pronto a sostituire il tasso Euroyen TIBOR, la cui pubblicazione cesserà alla fine del 2024. Il tasso viene calcolato come media ponderata per volume delle transazioni JPY non garantite con regolamento T+0, che scadono il giorno lavorativo successivo.

AU Bank Bill

I tassi di scambio delle Bank Bill Swap (BBSW) sono tassi di interesse basati sul credito che misurano il costo per le banche australiane di emettere titoli a breve termine (obbligazioni) con scadenze comprese tra uno e sei mesi. Ciò è in contrasto con alcuni altri tassi di mercato, a causa dell'attivo mercato delle bank bill in Australia, dove le banche continuano a emettere frequentemente titoli come fonte di finanziamento, contribuendo alla liquidità del mercato.

Canada Bankers Acceptances 1m

Una "Bankers Acceptance" si riferisce a una nota a breve termine emessa da un debitore, di solito una società, che quando accettata da una banca canadese, diventa un'obbligazione di pagamento incondizionata della banca nei confronti del detentore della nota. Pertanto, può essere negoziato come uno strumento di mercato monetario. Il tasso a un mese viene calcolato sulla base di transazioni effettuate da sette banche canadesi; i tassi più alti e più bassi vengono esclusi dal calcolo, mentre i rimanenti cinque vengono mediati per calcolare il tasso pubblicato.

HK HIBOR

L'Hong Kong Interbank Offered Rate (HIBOR) viene calcolato in modo simile a molti dei tassi LIBOR che sono stati successivamente interrotti a seguito della crisi finanziaria globale. HIBOR, pubblicato ogni giorno lavorativo alle 11:15 ora locale, si riferisce agli interessi offerti sui prestiti HKD nel mercato interbancario, per periodi che vanno da overnight a un anno. Viene calcolato cercando preventivi da un massimo di 20 banche partecipanti, escludendo poi i tre preventivi più alti e i tre più bassi e calcolando la media dei preventivi rimanenti ricevuti.

Norway NIBOR

Il Norwegian Interbank Offered Rate (NIBOR) si riferisce a una serie di tassi di mercato del denaro norvegese con diverse scadenze. Il tasso riflette quello offerto per i prestiti di mercato non garantiti in NOK tra le banche. Il tasso viene pubblicato intorno alle 14:00 ora locale su base giornaliera, essendo una "media aritmetica con limitazione" delle offerte delle banche di riferimento, escludendo i preventivi più alti e più bassi.

Stockholm STIBOR

Lo Stockholm Interbank Offered Rate (STIBOR) è un tasso di riferimento per i prestiti non garantiti durante la notte in SEK tra banche domestiche. Una struttura a termine per il tasso è anche disponibile, per scadenze fino a 12 mesi. STIBOR viene calcolato come media con limitazione di tutti i tassi presentati, arrotondato a tre decimali, con l'esclusione delle contribuzioni più alte e più basse, a seconda del numero complessivo di contributi ricevuti.

Swiss SARON

Il Swiss Average Rate Overnight (SARON) si riferisce al tasso di riferimento overnight del mercato monetario per il CHF, basato su transazioni effettuate e preventivi vincolanti nel mercato di riacquisto (repo) svizzero, con una struttura a termine successivamente creata. SARON viene pubblicato ogni dieci minuti, con tre fissaggi giornalieri alle 12:00, alle 16:00 e alle 18:00 ora locale. L'ultimo fissaggio serve come riferimento per i prodotti derivati legati al tasso SARON.

Definizioni

Prestito non garantito - un prestito che non richiede alcuna garanzia, supportato solo dalla solvibilità del debitore, di solito con un tasso più elevato, data l'assunzione di rischio maggiore da parte dei creditori

Prestito garantito - un prestito garantito da un bene come garanzia come definito nei suoi termini, di solito meno rischioso per il creditore rispetto a un accordo non garantito

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