انتخابات التجديد النصفي الأمريكية 2026: كيف تتفاعل الأسواق مع عوائد السندات؟

لا تحسم الانتخابات النصفية هوية الرئيس، لكنها قد تغيّر بصورة جوهرية قدرة الإدارة الأمريكية على تنفيذ سياساتها.

وقد يعزز فوز الديمقراطيين بمجلسَي الكونغرس الرقابة على الإدارة، ويقيّد بعض بنود أجندة ترامب التشريعية، ويزيد احتمالات الجمود السياسي. أما استمرار سيطرة الجمهوريين، فسيمنح الإدارة مساحة أوسع للمضي قدمًا في أولوياتها.

والأهم أن حجم الفوز الانتخابي له دلالته. فالأغلبية الحاسمة تمنح الحزب قدرة أكبر على تمرير التشريعات مقارنةً بأغلبية ضئيلة، مع بقاء حق الرئيس في النقض والقواعد الإجرائية لمجلس الشيوخ من القيود المهمة.

وبالنسبة إلى المتداولين، ينعكس ذلك على توقعات الإنفاق الحكومي والضرائب والتنظيم والتضخم، ومن ثم أسعار الفائدة.

وقد تظهر أكبر التحركات في الأسواق عندما تختلف النتيجة اختلافًا جوهريًا عن توقعات السوق، لا سيما إذا كان المستثمرون قد تمركزوا بكثافة تحسبًا لنتيجة بعينها.

ماذا يخبرنا التاريخ عن تداول الأسواق خلال انتخابات التجديد النصفي الأمريكية؟

في انتخابات التجديد النصفي الخمس بين عامَي 2006 و2022، حقق مؤشر ناسداك 100 والذهب أداءً إيجابيًا عمومًا خلال الشهر السابق للتصويت، بينما مال مؤشر الدولار الأمريكي إلى التراجع.

متوسط العوائد في انتخابات الأعوام 2006 و2010 و2014 و2018 و2022، استنادًا إلى البيانات التاريخية المتاحة.

وتبرز 3 ملاحظات:

• الدولار: تراجع الدولار في 3 من الأشهر الخمسة السابقة للانتخابات، لكن متوسط أدائه خلال الشهر التالي للتصويت كان شبه مستقر. ولا توجد أدلة كافية على اتجاه موثوق للدولار بعد الانتخابات. لا تظهر أدلة كافية على اتجاه موثوق للأسواق بعد الانتخابات.

• مؤشر ناسداك 100: ارتفع المؤشر في 4 من الأشهر الخمسة السابقة للانتخابات، وحقق مكاسب بمتوسط 1.94% خلال الشهر التالي. لكن عام 2018 شهد تراجعًا بنسبة 2.44%، ما يبرز تأثير السياسة النقدية ومعنويات المخاطرة الأوسع. لكن عام 2018 شهد تراجعًا بنسبة 2.44%، ما يبرز تأثير السياسة النقدية ومعنويات المخاطرة الأوسع.

• الذهب 2309 ولعل أداء الذهب هو الملاحظة الأبرز. تراجع الذهب في أول يوم تداول بعد الانتخابات الخمس جميعها، بمتوسط 0.97%، ثم ارتفع خلال الشهر التالي في كل مرة، مسجلًا مكاسب بمتوسط 2.40%.

تستحق هذه الأنماط المتابعة، لكن خمس حالات لا تكفي لبناء استراتيجية تداول موثوقة.

والدرس الأهم هو أن الانتخابات قد تدفع المستثمرين إلى إعادة ترتيب مراكزهم، بينما يعتمد استمرار التحرك على الظروف الاقتصادية الكلية.

تاريخيًا، تميل الأسهم الأمريكية إلى تسجيل أداء إيجابي عقب انتخابات التجديد النصفي، إذ يعود اهتمام المستثمرين إلى أرباح الشركات والنمو الاقتصادي والسياسة النقدية مع تراجع حالة عدم اليقين السياسي.

وتُظهر البيانات الموسمية التاريخية المعتمدة في هذا التحليل أن مؤشر S&P 500 حقق منذ عام 1945 مكاسب بمتوسط يقارب 4.2% خلال الربع الرابع، ترتفع إلى نحو 6.4% في سنوات انتخابات التجديد النصفي.

غير أن عام 2026 يأتي مصحوبًا بتحديات مختلفة.

فلا يزال أداء مؤشر ناسداك 100 مرتبطًا بقوة بالاستثمارات في الذكاء الاصطناعي، وأرباح شركات التكنولوجيا العملاقة، وعوائد سندات الخزانة الأمريكية. ومن المستبعد أن يؤدي فوز أي من الحزبين بمفرده إلى تعطيل دورة الاستثمار الهيكلية في الذكاء الاصطناعي، وإن كانت السياسات التنظيمية لقطاع التكنولوجيا، وسياسات الكهرباء، والاستثمار في البنية التحتية قد تؤثر في أداء شركات محددة.

لذلك، أرى أن الاهتمام ينبغي أن ينصبّ بدرجة أقل على تصنيف نتائج الانتخابات باعتبارها إيجابية أو سلبية للأسواق، وبدرجة أكبر على كيفية تفاعل عوائد سندات الخزانة الأمريكية معها.

فانخفاض العوائد الحقيقية قد يوفر دعمًا قويًا لأسهم شركات النمو، بينما قد تؤدي أي قفزة حادة جديدة في تكاليف الاقتراض طويل الأجل إلى زيادة الضغوط على تقييمات الأسهم، خاصة في ظل ارتفاع توقعات الأرباح بالفعل.

أما المؤشر الأهم، فسيكون مدى اتساع المشاركة في أي موجة صعود أولية للأسهم، وما إذا كانت مدعومة بتحسّن السيولة وبيئة أكثر ملاءمة لأسعار الفائدة.

قد يعكس الدولار الذهب بوضوح تغيّر التوقعات المتعلقة بالسياسة المالية والنقدية.

بالنسبة إلى الدولار، تمرّ القناة الرئيسية لتأثير هذه التوقعات عبر فروق أسعار الفائدة وعوائد سندات الخزانة الأمريكية.

قد تدعم نتيجة تقلّص توقعات التوسع المالي سوق السندات، وربما تضغط على الدولار. وعلى العكس، قد تجد العملة الأمريكية دعمًا إذا تجددت المخاوف المالية أو أعادت الأسواق تسعير توقعاتها باتجاه سياسة أكثر تشددًا من مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

لكن المخاطر الجيوسياسية والطلب العالمي على سيولة الدولار قد يعقّدان هذه العلاقة.

أما الذهب، فيقدّم فرصة مختلفة.

ورغم أن أداء الذهب بعد انتخابات التجديد النصفي لافت تاريخيًا، تظل العوامل الأهم هي العوائد الحقيقية والدولار والطلب على الأصول الدفاعية.

وقد يدعم الذهبَ تزامنُ تراجع العوائد الحقيقية لسندات الخزانة الأمريكية مع ضعف الدولار. أما ارتفاع العوائد الحقيقية وقوة الدولار، فعادةً ما يشكلان عاملَي ضغط على الذهب، وإن كان الإقبال على الملاذات الآمنة قد يحدّ من هذا الضغط.

وفي كلا السوقين، سأنتظر تحركات الأسعار لتأكيد الاتجاه الاقتصادي الكلي، بدلًا من التداول بناءً على نتيجة الانتخابات وحدها.

قد تظهر فرص استثمارية أوضح في قطاعات الأسهم الأمريكية نتيجة انتقال المستثمرين بين القطاعات، لا من خلال تحرك مؤشر S&P 500 وحده.

وتستحق عدة قطاعات حساسة للسياسات الأمريكية اهتمام المستثمرين:

• الرعاية الصحية: قد تؤثر سياسات تمويل الرعاية الصحية، وتسعير الأدوية، وتنظيم التأمين في أسهم UnitedHealth Group وEli Lilly وJohnson & Johnson. وقد يختلف تأثير تغيّر السياسات الأمريكية بدرجة كبيرة بين المستشفيات وشركات التأمين وشركات الأدوية.

• القطاع المالي: قد تتأثر أسهم JPMorgan Chase وBank of America والبنوك الإقليمية بتغيّر توقعات متطلبات رأس المال، والرقابة التنظيمية، ومنحنى العائد.

• الطاقة التقليدية والطاقة النظيفة: تختلف عوامل تأثر Exxon Mobil وChevron وNextEra Energy وFirst Solar بتراخيص المشاريع والإنتاج والحوافز الحكومية والطلب على الكهرباء.

• البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والقطاع الصناعي: قد تستفيد NVIDIA وBroadcom وVertiv وEaton وQuanta Services من استمرار الاستثمار في مراكز البيانات وتوسّع شبكات الكهرباء، مع بقاء تقييمات الأسهم حساسة لأسعار الفائدة وتوقعات الإنفاق الرأسمالي. قطاع الدفاع: قد تتأثر Lockheed Martin وRTX وGE Aerospace بتغيّر أولويات الإنفاق الدفاعي وتوقعات المشتريات الحكومية.

يكمن الفارق الأساسي بين الشركات الأكثر تعرضًا مباشرةً لتغيّر السياسات، وتلك التي تعتمد أرباحها أساسًا على نمو الأرباح وأسعار السلع والدورة الاقتصادية الأوسع.

وقد تكون نتيجة الانتخابات الداعمة لقطاع ما محسوبة بالفعل ضمن تقييمات الأسهم. وقد تظهر الفرص الأكبر في القطاعات التي تتغير توقعات السياسات المؤثرة فيها على نحو مفاجئ.

إلى جانب السيطرة على الكونغرس، أرى 4 ملفات قد تدفع إلى إعادة تسعير كبيرة في الأسواق.

1. السياسة المالية الأمريكية وإصدارات سندات الخزانة

مع استمرار العجز المالي وارتفاع تكاليف خدمة الدين، تبرز احتياجات الحكومة الأمريكية إلى الاقتراض بوصفها عاملًا محوريًا يضع سوق سندات الخزانة في صلب تداولات الانتخابات النصفية.

وقد يؤدي انقسام الكونغرس إلى تقييد المبادرات المالية الجديدة، لكن حالة الجمود السياسي لا تعني بالضرورة الحد من الإنفاق الحكومي.

وتأتي عملية إعادة تمويل سندات الخزانة الفصلية، المرتقبة قرب أسبوع الانتخابات، لتضيف عاملًا آخر قد يؤثر في تحركات الأسواق.

2. استثمارات الذكاء الاصطناعي والطلب على الكهرباء

يواصل الذكاء الاصطناعي أداء دور رئيسي في دفع النمو الهيكلي، غير أن توافر إمدادات الكهرباء، وقدرة شبكات الطاقة، والأطر التنظيمية الحكومية أصبحت عوامل متزايدة الأهمية. ولم تعد الفرص تقتصر على قطاع أشباه الموصلات، بل امتدت لتشمل شركات المرافق العامة وتوليد الكهرباء والمعدات الكهربائية وقطاع الإنشاءات.

3. أسعار الطاقة والتضخم والتوترات الجيوسياسية

لا تزال التطورات المرتبطة بإيران ومسارات إمدادات الطاقة من الشرق الأوسط، إلى جانب ارتفاع تكاليف الطاقة المحلية، تشكّل مصادر رئيسية لمخاطر التضخم. وقد تكون أسعار خام برنت وخام غرب تكساس الوسيط، إلى جانب المنتجات النفطية المكررة، أكثر حساسية للتحولات في توقعات السياسة الخارجية من تأثرها بالنتيجة الانتخابية للكونغرس بحد ذاتها.

4. تمويل الرعاية الصحية والتنظيم المالي

في حال حصول الديمقراطيين على أغلبية مجلسَي الكونغرس، فقد يتصدر تمديد الدعم المعزّز للرعاية الصحية أولوياتهم التشريعية، وهو ما قد يرفع العجز المتوقع في الميزانية الفيدرالية مقارنة بسيناريو انتهاء هذا الدعم، مع بقاء حق الرئيس ترامب في النقض عائقًا محتملًا.

تاريخيًا، كثيرًا ما ارتفعت تقلبات الأسهم الأمريكية قبل انتخابات التجديد النصفي، ثم تراجعت مع انحسار حالة عدم اليقين.

وقد تؤدي احتمالات الفوز التي تسعّرها أسواق التنبؤ، ومفاجآت استطلاعات الرأي، وتغيّر التوقعات بشأن سباقات مجلس الشيوخ إلى تقلبات في الأسواق قبل التصويت.

ومع ذلك، قد لا تكون نتيجة الانتخابات نفسها هي المحرك لأكبر تحرك في السوق.

فإذا جاءت النتيجة متوافقة عمومًا مع توقعات السوق، فقد ينخفض التقلب الضمني سريعًا. أما النتيجة المفاجئة أو المتنازع عليها، فقد تطيل أمد عدم اليقين.

ينبغي للمتداولين التمييز بين التقلب الضمني والتقلب الفعلي، ومراعاة تكاليف تنفيذ الصفقات.

قد يكون لاتساع السبريد، والانزلاق في سعر التنفيذ، والانعكاسات السريعة دورٌ كبير في صعوبة التداول خلال ليلة الانتخابات، حتى عندما يكون توقع اتجاه السوق صحيحًا.

بدلًا من دخول الانتخابات بتوقع سياسي ثابت، سأُعدّ قائمة مراقبة تستند إلى سيناريوهات مختلفة، وأتابع تحركات السوق لتحديد مواضع ظهور أقوى الفرص.

سأركّز على المؤشرات التالية:

• عوائد سندات الخزانة الأمريكية: ولا سيما عوائد السندات لأجل 10 سنوات و30 سنة، والعائد الحقيقي. فقد تقدم هذه المؤشرات أوضح إشارة إلى كيفية تقييم الأسواق لمختلف فئات الأصول.

• العقود الآجلة لمؤشري S&P 500 وناسداك 100: سأتابع التحركات المستمرة في اتجاه محدد، واتساع نطاق السوق، ومدى تأكيد عوائد السندات لهذا الاتجاه.

• الدولار: سأراقب أزواج EUR/USD وUSD/JPY وAUD/USD لرصد أي تغير في توقعات فروق أسعار الفائدة ومعنويات المخاطرة.

• الذهب 2309 سأركّز على العلاقة بين العوائد الحقيقية والدولار الأمريكي والمخاطر الجيوسياسية.

• النفط وأسهم القطاعات: سأتابع أي تغير في توقعات السياسات الحكومية والأداء النسبي للقطاعات.

• أسواق التنبؤ ونتائج انتخابات مجلس الشيوخ: سأقيّم ما إذا كانت نتيجة الانتخابات ستفاجئ الأسواق وتخالف التوقعات المنعكسة بالفعل في أسعار الأصول المالية

فالنتيجة التي يُفترض أن تدعم الأسواق، لكنها لا تجذب المشترين، قد تكون دلالتها بقدر اختراق حاسم.

وبالمثل، قد يشير تعافي السوق سريعًا بعد تراجعه الأولي واستمرار الشراء إلى أن التوقعات الاقتصادية هي المحرك، لا النتيجة السياسية.

وستكون السيولة، وحجم المراكز، والانضباط في تنفيذ الصفقات عوامل مهمة على نحو خاص عند صدور النتائج.

قد تتيح انتخابات التجديد النصفي الأمريكية لعام 2026 فرصًا مهمة للتداول على الأسهم والعملات والسلع وأدوات الدخل الثابت.

تشير الاتجاهات التاريخية إلى بعض الأنماط اللافتة، ولا سيما الأداء الإيجابي لمؤشر ناسداك حول انتخابات التجديد النصفي السابقة، وارتفاع متوسط عوائد الذهب خلال الشهر التالي.

لكن السؤال الأهم ليس ما إذا كان الديمقراطيون أو الجمهوريون سيفوزون بالسيطرة على الكونغرس.

بل ما إذا كانت النتيجة ستغيّر التوقعات بشأن السياسة المالية، وعوائد سندات الخزانة، والتضخم، وأرباح الشركات، والتنظيم.

تكمن الفرصة أمام المتداولين في تحديد مواضع ضعف هذه التوقعات، ومراقبة استجابة الأسعار، والانتباه إلى اللحظة التي يروي فيها السوق قصة مختلفة عن العناوين السياسية.

لمزيد من الاطلاع: الانتخابات النصفية الأمريكية 2026: معركة السيطرة على الكونغرس وتداعياتها على الأسواق المالية.