توقعات أرباح ميتا للربع الثالث 2026: هل تمنح النتائج السهم دفعة لاختراق صعودي؟

يتزايد اقتناع المستثمرين بقدرة ميتا على تحقيق إيرادات من الذكاء الاصطناعي، بدلًا من الاكتفاء بالإنفاق عليه. فنشاطها الإعلاني يستفيد بالفعل من الذكاء الاصطناعي، بينما تفتح Muse ووكلاء الذكاء الاصطناعي للأعمال وتأجير القدرات الحاسوبية آفاقًا لمصادر إيرادات جديدة محتملة. وقد انعكس التفاؤل بإمكانات الذكاء الاصطناعي على سعر السهم، لكن نتائج الأعمال مطالَبة الآن بتقديم ما يبرر هذا التفاؤل.

المصدر بلومبرغ

تشير القيم الوسيطة لتقديرات بلومبرغ إلى إيرادات تبلغ 63.29 مليار دولار للربع الثالث، وربحية معدّلة للسهم عند 6.85 دولار، ودخل تشغيلي بقيمة 18.53 مليار دولار، وأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) تبلغ 26.99 مليار دولار. ومن المتوقع أن يبلغ هامش الربح الإجمالي 80.16%، والنفقات الرأسمالية 40.97 مليار دولار، فيما يُتوقع أن يسجل التدفق النقدي الحر قيمة سالبة قدرها 9.14 مليار دولار.

وتتوقع وول ستريت أن تبلغ إيرادات ميتا في الربع الرابع 73.56 مليار دولار، ما يمنح توقعات الشركة للربع المقبل أهمية خاصة. وتشير التقديرات إلى هامش تشغيل يقارب 29.3% للربع الثالث، مقارنةً بـ40.1% في الفترة نفسها من العام الماضي. ولا يزال نمو الإيرادات لافتًا، لكن تجاهل التكلفة المتزايدة لتحقيقه أصبح أكثر صعوبة.

تتوقع ميتا أن تتراوح نفقاتها الرأسمالية لعام 2026 بين 130 و145 مليار دولار، أي ما يقارب ضعف مستواها في العام السابق. ويرى المتفائلون أن هذه الاستثمارات تمنح الشركة ميزة طويلة الأمد في النماذج والبنية التحتية وتفاعل المستخدمين. في المقابل، يرى المتشائمون أن الإنفاق يتسارع بوتيرة تتجاوز ما تحقق من عوائد نقدية ملموسة.

وتشير بعض التوقعات إلى بلوغ مصروفات عام 2027 نحو 211 مليار دولار، مع تسجيل عجز يتجاوز 30 مليار دولار في التدفق النقدي الحر. وقد يتزايد تفاؤل المستثمرين بفرص ميتا على المدى الطويل، بينما يخفضون في الوقت نفسه تقديرات أرباحها على المدى القريب. وأي تسارع إضافي في استثمارات عام 2027، دون تفسير مقنع لكيفية تحقيق عائد عليها، قد يضع هذا التفاؤل على المحك.

لا يزال النشاط الأساسي للشركة يتحمل النصيب الأكبر من عبء تحقيق النتائج. ارتفعت إيرادات إعلانات ميتا في الربع الثاني بنسبة 27% على أساس سنوي، مع زيادة مرات ظهور الإعلانات بنسبة 14%، وارتفاع متوسط سعر الإعلان بنسبة 12%. وتُترجم التوصيات والاستهداف المدعومان بالذكاء الاصطناعي إلى مكاسب تجارية قابلة للقياس.

وتضيف Muse وWonder ووكلاء الذكاء الاصطناعي للأعمال، إلى جانب إمكانية تأجير القدرات الحاسوبية، بُعدًا آخر لفرص الشركة. لكن الفارق الحاسم يكمن في استخدام هذه المنتجات وقدرتها على توليد الإيرادات. فقد تثير إعلانات المنتجات حماس المستثمرين، إلا أن الإدارة مطالَبة بتقديم أرقام واضحة عن الاستخدام وطلب العملاء، وصولًا إلى الإيرادات وهوامش الربح.

بعد صعود سهم ميتا بقوة من نحو 550 دولارًا إلى 780 دولار بين أغسطس وسبتمبر، أمضى الأسابيع الأخيرة في حركة عرضية ضمن نطاق يبلغ اتساعه نحو 60 دولار. ويُعد احتفاظ السهم بمعظم مكاسبه إشارة إيجابية، إذ لم يتمكن البائعون حتى الآن من فرض تصحيح هبوطي ملموس.

وقد يفتح اختراق مستوى 780 دولار والثبات فوقه المجال للوصول إلى 800 دولار أو أكثر، ويجذب مشترين يسعون للاستفادة من زخم الصعود. في المقابل، قد يؤدي كسر الحد السفلي للنطاق قرب 710 دولارات إلى عمليات جني أرباح وإعادة تقييم العلاوة السعرية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وستؤثر معنويات السوق العامة وشهية المخاطرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في اتجاه الحركة، لكن أداء سهم ميتا النسبي يظل لافتًا عند تقييمه بصورة مستقلة.

تعكس أسعار عقود الخيارات تحركًا ضمنيًا لسهم ميتا بنحو ±4.1% عند إعلان الأرباح، مقابل متوسط تحرك فعلي مطلق بلغ 7.4% في يوم إعلان النتائج خلال الأرباع الثمانية الماضية، وفق البيانات الواردة. وبناءً على هذه المقارنة، تبدو التقلبات المسعّرة لهذا الحدث محدودة نسبيًا، مع مراعاة أن المقياسين ليسا متطابقين.

وقد أغلق سهم ميتا على ارتفاع عقب أربعة من تقارير النتائج الفصلية الثمانية الماضية، ما يؤكد أن تجاوز الأرباح للتوقعات لا يضمن وحده صعود السهم.

أرى أن تحقيق صعود مستدام بعد إعلان النتائج يتطلب أكثر مما توحي به تقديرات المحللين المجمعة للأرقام الرئيسية. فمن شأن إيرادات تبلغ 64 مليار دولار أو أكثر، وهوامش ربح تتجاوز التوقعات، ونظرة إيجابية للربع الرابع، وأدلة ملموسة على تحقيق إيرادات من الذكاء الاصطناعي، أن تعزز السيناريو الصعودي. في المقابل، قد تؤدي توقعات مستقبلية أضعف أو زيادة حادة أخرى في تقديرات النفقات الرأسمالية إلى ضغوط بيعية، حتى إن تجاوزت نتائج الربع الثالث التوقعات.

ولا يقتصر السؤال على قدرة ميتا على تحقيق نتائج قوية لربع آخر. بل يتعلق بقدرة الإدارة على إثبات أن استثماراتها الاستثنائية في الذكاء الاصطناعي تقترب من تحقيق عوائد مالية استثنائية.