هل ترتفع الأسهم فعلًا بعد انتخابات التجديد النصفي؟ اختبار 19 انتخابات منذ عام 1950

إذن، هل ترتفع الأسهم بعد انتخابات التجديد النصفي؟ تاريخيًا، مال مؤشر S&P 500 إلى الارتفاع خلال الأشهر الـ12 التي تلي هذه الانتخابات، لكن المسار لم يكن سلسًا دائمًا. ففي 1986–87 تراجع المؤشر بنسبة 33% من القمة إلى القاع قبل أن يُنهي الفترة مرتفعًا بنسبة 1.1% فقط. ومع اقتراب الانتخابات المقبلة يوم الثلاثاء 3 نوفمبر 2026، يعرض هذا المقال السجل الكامل لسوق الأسهم بعد انتخابات التجديد النصفي، بما في ذلك كل عام والمنهجية والحالات المخالفة والتراجعات، لتتمكن من تكوين رأيك بنفسك.

وللسياق، بلغ المتوسط عبر كل فترة مدتها 12 شهرًا بدأت بين عامي 1950 و2018 نحو 8.9%، وانتهت 74% من تلك الفترات بارتفاع. أي أن العام الذي يلي انتخابات التجديد النصفي كان أفضل من العام المعتاد. لكن 19 مشاهدة تمثل عينة صغيرة، كما أن عوامل أخرى، مثل أسعار الفائدة والأرباح وفترات الركود، كانت مؤثرة في كل منها.

يعرض هذا الجدول العائد السعري لمؤشر S&P 500 بعد 3 و6 و12 شهرًا من يوم كل انتخابات تجديد نصفي، وأكبر تراجع من القمة إلى القاع خلال تلك الأشهر الـ12، ومن سيطر على واشنطن بعد ذلك. ويشرح مربع المنهجية في نهاية المقال كل الأعراف المعتمدة. ويمكنك أيضًا تنزيل البيانات بصيغة CSV.

جدول: مؤشر S&P 500 بعد انتخابات التجديد النصفي، 1950–2022 (العائد السعري)

*كانت بورصة نيويورك (NYSE) مغلقة يوم الانتخابات، لذا فهذا هو إغلاق يوم التداول السابق. العوائد المعروضة هي عوائد سعرية ولا تشمل توزيعات الأرباح. المصدر: تحليل Pepperstone للإغلاقات اليومية لمؤشر ^GSPC من Yahoo Finance؛ المنهجية الكاملة أدناه.

الأداء السابق ليس مؤشرًا موثوقًا على النتائج المستقبلية.

تبرز عدة نقاط. كان كل عائد على مدى 12 شهرًا إيجابيًا، وتراوح بين 1.1% (1986) و33.2% (1954). وعلى مدى ثلاثة أشهر، كانت 17 حالة من 19 إيجابية. أما الحالتان المخالفتان فكانتا عام 2002 (‎–7.8%) وعام 2018 (‎–0.9%). وكثيرًا ما أخفت نقطة النهاية الإيجابية مسارًا وعرًا: ففي 11 عامًا من أصل 19، تراجع المؤشر بأكثر من 10% عن قمة ما في وقت ما خلال الأشهر الـ12 التالية.

إذا بحثت عن عوائد الأسهم بعد انتخابات التجديد النصفي، فستجد عدة أرقام رئيسية مختلفة. ومعظمها ليس خاطئًا، لكنها تجيب عن أسئلة مختلفة قليلًا:

• 95% إيجابية منذ 1938: تذكر The Motley Fool، نقلًا عن أبحاث Fidelity، أن مؤشر S&P 500 كان إيجابيًا بعد عام من انتخابات التجديد النصفي في 95% من الحالات منذ 1938.¹ وبحسب بياناتنا، فإن الحالة المخالفة الوحيدة هي عام 1938 نفسه (‎–5.1%). وإذا بدأنا من 1950 فلا توجد أي حالة مخالفة.
• 12.4% متوسطًا منذ 1900: يضع بحث U.S. Bank Asset Management Group Research متوسط العائد على مدى 12 شهرًا عند 12.4% عبر 31 انتخابات تجديد نصفي من 1900 إلى 2025، وعند 17.5% منذ 1980.² وتستخدم سلسلته مؤشر داو جونز الصناعي قبل عام 1928 وتشمل ثلاثينيات القرن الماضي، حين تراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 36.8% في العام التالي لانتخابات التجديد النصفي عام 1930 بحسب بياناتنا.
• 14.5% في السنة الثالثة منذ 1950: تذكر The Motley Fool أيضًا متوسط عائد سنوي قدره 14.5% في السنة الثالثة من الدورة الرئاسية.¹ وهذه سنة تقويمية، من يناير إلى ديسمبر بعد التصويت، وليست 12 شهرًا من يوم الانتخابات. وبحسب طريقتنا في القياس على السنوات التقويمية 1951–2023، يبلغ المتوسط 17.2%.
• 6.5% بعد ثلاثة أشهر، منذ 1970: تذكر Hartford Funds، باستخدام بيانات Morningstar، متوسط ارتفاع قدره 6.5% في الأشهر الثلاثة التالية ليوم الانتخابات.³ أما رقمنا للفترة نفسها فهو 6.3%. وعادةً ما تنشأ الفروق الصغيرة كهذه عن اختلاف أعراف التواريخ ومزودي البيانات.

ثلاثة خيارات تفسّر معظم الفروق: سنة البداية، والفترة المقاسة، وما إذا كانت العوائد تشمل توزيعات الأرباح. نحن نستخدم العوائد السعرية التي تستثني توزيعات الأرباح. ومن شأن إدراجها أن يضيف بضع نقاط مئوية سنويًا خلال هذه الفترة.

لم يثبت سبب واحد. وهذه هي التفسيرات التي يذكرها المحللون في أغلب الأحيان، مع ما تُظهره بياناتنا بشأن كل منها.

زوال حالة عدم اليقين

قبل التصويت، لا يعرف المستثمرون والمتداولون من سيسيطر على الكونغرس ولا ما يعنيه ذلك للضرائب والإنفاق والتنظيم. وبعد صدور النتائج، تتضاءل حالة عدم اليقين هذه، أيًّا كانت النتيجة. والفكرة أن الأسواق تسعّر المخاطر، وأن انخفاض عدم اليقين قد يعني مخاطر أقل لتسعيرها. هذا التفسير معقول، لكن من الصعب فصله عن كل ما يحدث في الوقت نفسه.

السنة الثالثة من الدورة الرئاسية

تفترض نظرية الدورة الانتخابية الرئاسية أن الإدارات تميل إلى اتخاذ خطوات غير شعبية في بداية الولاية، وإلى تفضيل السياسات الداعمة للنمو قبيل الانتخابات الرئاسية التالية. وتتوافق البيانات مع هذا الشكل: ففي سنوات التجديد النصفي التقويمية من 1950 إلى 2022، بلغ متوسط عائد S&P 500 نحو 4.6%، مقابل 9.1% لجميع السنوات التقويمية من 1950 إلى 2019. أما السنة الثالثة من الدورة الرئاسية فبلغ متوسطها 17.2%. كما أن ضعف سنة التجديد النصفي يعني نقطة انطلاق أدنى. ففي أعوام 1962 و1966 و1970 و1974 و2002 و2022، كان المؤشر قد تراجع بحدة قبل يوم الانتخابات.

الحكومة المنقسمة والأسهم

يتمثل أحد التفسيرات الشائعة في أن انقسام السيطرة بين الكونغرس والبيت الأبيض يجعل التغيير الجذري في السياسات أقل احتمالًا. وفي عينتنا، أفرزت 14 من أصل 19 انتخابات تجديد نصفي حكومة منقسمة. وتزامنت الحكومة المنقسمة مع متوسط عائد على مدى 12 شهرًا بلغ 15.1%، مقابل 15.0% للحالات الخمس التي أفرزت حكومة موحدة. وبحسب هذه الأرقام، لم يُحدث اختلاف النتيجة فرقًا يُذكر في المتوسط.

موسمية سنة التجديد النصفي: لماذا يكون سبتمبر ضعيفًا في كثير من الأحيان في سنوات التجديد النصفي؟

كان سبتمبر أضعف شهر في أداء S&P 500 في المتوسط، إذ تراجع بنسبة 0.4% عبر جميع السنوات من 1950 إلى 2019. وفي سنوات التجديد النصفي كان أضعف قليلًا، بمتوسط ‎–0.8%، وكان سلبيًا في 10 من أصل 19 شهر سبتمبر في سنوات التجديد النصفي، بما في ذلك تراجع بنسبة 9.3% في عام 2022. ويُعد التموضع قبل الانتخابات أحد التفسيرات. وكان أداء الفترة من أكتوبر إلى ديسمبر أقوى: إذ ارتفع S&P 500 في 16 من أصل 19 سنة تجديد نصفي خلال تلك الفترة، بمتوسط 6.6%، مقابل 3.9% لجميع السنوات.

لا يقول العائد الإيجابي على مدى 12 شهرًا شيئًا عمّا حدث في الفترة بينها. وتُظهر هذه السنوات مدى اعتماد النتائج على الخلفية الأوسع:

• 1986: كان S&P 500 أعلى بنسبة 17.5% بعد ستة أشهر من التصويت. ثم جاء انهيار أكتوبر 1987. فمن 25 أغسطس إلى 19 أكتوبر 1987 تراجع بنسبة 33.2%، وتقلص المكسب على مدى 12 شهرًا إلى 1.1%.
• 2010: تراجع المؤشر بنسبة 19.4% بين أبريل وأكتوبر 2011، في خضم أزمة سقف الدين الأمريكي وخفض التصنيف الائتماني للولايات المتحدة وأزمة الديون في منطقة اليورو. وأنهى الفترة مرتفعًا بنسبة 3.7%.
• 2018: تراجع بنسبة 16.4% بين 7 نوفمبر و24 ديسمبر 2018، مع رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة وتصاعد التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين. وظل أدنى بنسبة 0.9% بعد ثلاثة أشهر.
• 2002: جاءت انتخابات التجديد النصفي بعد أسابيع من قاع السوق الهابطة لشركات الإنترنت (dot-com). وكان المؤشر أدنى بنسبة 7.8% بعد ثلاثة أشهر، وأدنى بنسبة 12.5% من مستواه يوم الانتخابات بحلول مارس 2003، قبيل غزو العراق.
• 1974: في ظل الركود، وبعد أسابيع من قاع السوق الهابطة في 1973–74، تراجع المؤشر إلى مستوى أدنى بنسبة 13.4% من مستواه يوم الانتخابات بحلول 6 ديسمبر 1974 قبل أن يتعافى.

وخلص بحث U.S. Bank إلى استنتاج مماثل بشأن الموثوقية: «لم تجد الاختبارات الإحصائية فروقًا كبيرة أو متسقة بما يكفي لإثبات وجود أثر موثوق لانتخابات التجديد النصفي».²

أغلق مؤشر S&P 500 عند 3,828.11 في 8 نوفمبر 2022، ثم تراجع بنسبة 2.1% في اليوم التالي للتصويت. وفي اليوم الذي تلاه ارتفع بنسبة 5.5%، بعد أن جاءت بيانات التضخم الأمريكية لشهر أكتوبر أقل من المتوقع، وهو تذكير بأن البيانات الاقتصادية قد تكون أهم من الانتخابات نفسها. وفاز الجمهوريون بمجلس النواب، في نتيجة لم تُحسم إلا بعد أكثر من أسبوع، واحتفظ الديمقراطيون بمجلس الشيوخ. وبعد 12 شهرًا، كان المؤشر أعلى بنسبة 14.5%، رغم أنه تراجع بنسبة 10.3% بين أواخر يوليو وأواخر أكتوبر 2023 مع ارتفاع عوائد السندات. وللاطلاع بتفصيل أكبر، اقرأ دراستنا عن انتخابات التجديد النصفي لعام 2022.

في 3 نوفمبر 2026، تُجرى الانتخابات على جميع المقاعد الـ435 في مجلس النواب و35 مقعدًا في مجلس الشيوخ، بما في ذلك انتخابان خاصان. يستطيع التاريخ أن يخبرك بما حدث في المتوسط بعد انتخابات التجديد النصفي السابقة، وبمدى اتساع نطاق النتائج. لكنه لا يستطيع أن يخبرك بما سيحدث هذه المرة.

كان لكل عام من الأعوام الـ19 في جدولنا خلفيته الخاصة من التضخم وأسعار الفائدة والأرباح والتقييمات، وكثيرًا ما كانت هذه العوامل أهم من التصويت. وسيُضاف صف عام 2026 بعد اكتمال فترة الـ12 شهرًا، وسنحدّث الجدول مع ظهور النتائج.

كريس ويستون، رئيس قسم الأبحاث في Pepperstone

هذه من بين الأسواق التي يتابعها المتداولون والمحللون عادةً حول حدث مجدول في السوق مثل انتخابات التجديد النصفي. وهي مذكورة هنا للسياق، وليست توصيات.

• US500: يتتبع مؤشر S&P 500، وهو المؤشر المستخدم في هذه الدراسة، ويضم 500 شركة أمريكية كبرى.
• US30: يتتبع مؤشر داو جونز الصناعي، وهو مؤشر مرجّح بالأسعار يضم 30 شركة أمريكية كبرى.
• NAS100: يتتبع مؤشر Nasdaq 100، الذي تميل أوزانه نحو شركات التكنولوجيا والنمو.
• VIX: مؤشر Cboe للتقلب، الذي يعكس تقلب مؤشر S&P 500 المتوقع من أسواق الخيارات خلال الأيام الـ30 التالية.
• USD: الدولار الأمريكي، الذي قد يستجيب لتغير التوقعات بشأن أسعار الفائدة والإنفاق الحكومي.

يمكنك متابعة إصدارات البيانات المجدولة عبر تقويمنا الاقتصادي. وإذا كنت مهتمًا بكيفية عمل عقود الفروقات الدائمة حول الأحداث المجدولة، فاطلع على دليلنا عن عقود الفروقات الدائمة وأحداث السوق. عقود الفروقات هي منتجات ذات رافعة مالية وتنطوي على مخاطر عالية لخسارة الأموال بسرعة.

• المؤشر: مؤشر أسعار S&P 500 (Yahoo Finance ^GSPC)، دون احتساب توزيعات الأرباح.
• مصدر البيانات: أسعار الإغلاق اليومية من Yahoo Finance. للفترة 1950–2019 عبر أرشيف عام لتاريخ ^GSPC؛ وللفترة 2022–23 جرى استرجاعها مباشرة. تم الاسترجاع في 23 أكتوبر 2026.
• نقطة البداية: إغلاق S&P 500 في يوم الانتخابات. وكانت بورصة نيويورك (NYSE) مغلقة يوم الانتخابات من 1950 إلى 1966، لذا نستخدم لتلك السنوات إغلاق يوم التداول السابق.
• فترات العائد: الإغلاق في التاريخ التقويمي نفسه بعد 3 و6 و12 شهرًا، أو آخر إغلاق قبله إذا كانت الأسواق مغلقة.
• أقصى تراجع: أكبر هبوط من القمة إلى القاع في الإغلاقات اليومية بين نقطة البداية وتاريخ الـ12 شهرًا.
• السيطرة: سيطرة الأحزاب على مجلس النواب ومجلس الشيوخ والرئاسة بعد الانتخابات. وتعني «موحدة» أن حزبًا واحدًا يسيطر على الثلاثة.
• المقارنات: تستخدم الأرقام الشهرية والسنوية التقويمية إغلاقات نهاية الشهر ونهاية السنة. وتغطي خطوط الأساس لـ«جميع السنوات» الفترة 1950–2019.