توقعات الأسواق العالمية: البنوك المركزية، بيانات التضخم، ومخاطر الأحداث الرئيسية

عند النظر إلى المؤشرات الرئيسية للأسهم، كان مؤشر DAX الألماني هو الأفضل أداءً، مع تحقيق كل من EU Stoxx و NAS100 و FTSE100 مكاسب رائعة تجاوزت 3% على أساس أسبوعي. وعلى الرغم من المخاطر المتزايدة بالنظر إلى البيانات الاقتصادية من الدرجة الأولى وأربعة اجتماعات للبنوك المركزية هذا الأسبوع، فمن المتوقع أن تكون أي تراجعات مدعومة بشكل جيد.

تتضح علامات واضحة على أن المتداولين كانوا متحمسين لإضافة المخاطر، حيث انتقلت التوجهات بقوة نحو القطاعات ذات النمو المرتفع، والزخم العالي، والأسهم ذات التقلبات العالية. ضمن قطاعات S&P500 ، كان قطاع الاستهلاك التقديري الأفضل أداءً، مدفوعًا بحركات قوية في أسهم مثل Lululemon و Tesla و Amazon ، مع جذب قطاعات الخدمات الاتصالات و التكنولوجيا للتدفقات أيضًا. كما عملت الأسهم ذات الجودة الأقل (الديون الأعلى/الميزانيات الأضعف) وأسهم الشركات ذات الفائدة العالية على المبيعات المكشوفة بشكل جيد (حيث أغلق سلة الأسهم الأكثر مبيعًا لبنك جولدمان ساكس +7.3% على أساس أسبوعي)، فيما شهدت كل من S&P500 و NAS100 تسجيل مستويات قياسية جديدة.

في مجال التقلبات، انخفضت تقلبات S&P500 المحققة لمدة 20 يومًا إلى 7.8%، وهو أدنى مستوى منذ يوليو، مع مستويات تقلب ضمني منخفضة أيضًا. أغلق مؤشر VIX عند 12.74%، مما شجع على تغطية المراكز المكشوفة وضخ المزيد من رؤوس الأموال في الأسهم ذات المخاطر. ولتحديد الحركة المتوقعة في مؤشر S&P500 حتى نهاية العام، تسعر أسواق الخيارات مستوى تقلب ضمني عند 9.2% لعقود 31 ديسمبر، ما يشير إلى حركة نحو 6190 نقطة أو 100 نقطة للمتداولين الذين يراهنون على استراتيجيات التقلب لتحقيق التعادل.

في أسواق العملات الأجنبية، أغلق مؤشر DXY مرتفعًا بنسبة +0.4% للأسبوع، مع بقاء USDJPY و GBPUSD و EURUSD دون تغير يذكر على أساس أسبوعي، في حين كان MXN الأفضل أداءً خلال الأسبوع. على الجانب الآخر، كانت عملتا AUD و BRL الأضعف أداءً بين العملات الرئيسية، مع إغلاق AUDUSD عند أدنى مستوى له منذ بداية العام. أما الذهب، فقد شهد أسبوعًا هادئًا نسبيًا، حيث أغلق بانخفاض -0.4% على أساس أسبوعي، على الرغم من الأخبار التي تفيد بأن الصين اشترت 160 ألف أوقية من الذهب في نوفمبر، مما قد يوفر دفعة نفسية ضرورية للمضاربين على صعود الذهب.

مراجعة معدلات الفائدة

نُقيّم تسعير السوق الحالي لمبادلات أسعار الفائدة (IR) والتوقعات المركزية لمدى التيسير أو الزيادات (بالنقاط الأساسية) المسعّرة للاجتماع القادم للبنك المركزي، وكذلك ما يُفترض حدوثه خلال الـ 12 شهرًا القادمة. تعد مبادلات أسعار الفائدة أدوات يتم تداولها بشكل نشط وتمثل تصورًا مباشرًا لما هو مسعّر، مما يساعد في توجيهنا لتقييم المخاطر المحتملة على سوق العملات أو الأسهم خلال اجتماع البنك المركزي. على سبيل المثال، إذا كان السوق قد قام بتسعير كامل لخفض بمقدار 25 نقطة أساس من البنك المركزي الأوروبي (ECB)، فإن EURUSD لن يتفاعل مع هذه النتيجة، وكل التركيز سيتحول إلى التوجيه المستقبلي لخفض إضافي.

أسبوع حافل بالمخاطر المرتبطة بالأحداث

نستعد لأسبوع مليء بالأحداث الخطرة، حيث يجب على مديري المخاطر الذين يختارون النشاط في الأسواق هذا الأسبوع أن يكونوا على دراية بالأحداث الحساسة التي قد تحرك الأسواق، وأن يأخذوا في الاعتبار احتمال التقلبات مع الأخبار والتوجهات المحتملة للمخاطر. عند النظر إلى الأجندة، نلاحظ 4 اجتماعات للبنوك المركزية لمجموعة G10 البنك الاحتياطي الأسترالي RBA، بنك كندا BoC، البنك المركزي الأوروبي ECB، والبنك الوطني السويسري SNB ، إلى جانب بيانات التضخم الأمريكي CPI و PPI ، التوظيف الأسترالي ، بيانات التضخم والتجارة الصينية. وفي اليابان، سنحصل على الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث (النهائي)، وتقرير Tankan للربع الرابع.

الولايات المتحدة

كان تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي يوم الجمعة "مثاليًا" للمخاطر، حيث أدى ارتفاع معدل البطالة إلى 4.2% إلى رفع الاحتمال الضمني لخفض بمقدار 25 نقطة أساس من قبل الفيدرالي الأسبوع القادم إلى 84%. في الوقت نفسه، ساعدت الوظائف الجديدة البالغة 227 ألفًا في نوفمبر على تهدئة المخاوف من تباطؤ سوق العمل. ومع تركيز الفيدرالي بشكل أكبر على سوق العمل (بدلاً من التضخم)، ومع التصريحات الأخيرة مثل تلك من كريستوفر والر التي خفضت معايير إجراء خفض الأسبوع القادم، ستكون بيانات التضخم الأساسي هذا الأسبوع بحاجة لأن تأتي فوق 0.4% شهريًا لجعل السوق يعيد التفكير في هذا الخفض.

لن يؤدي صدور بيانات تضخم أمريكية مرتفعة بالضرورة إلى إلغاء خفض الفائدة في اجتماع الأسبوع المقبل للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC، ولكنه سيؤثر على مستوى التخفيضات المسعّرة لاجتماعات مارس 2025 وما بعدها، وهذا هو المكان الذي قد يتأثر فيه توجه الدولار الأمريكي. يجب أن نأخذ في الاعتبار أن العناصر التي تغذي مؤشر PCE الأساسي من سلة CPI هي الأكثر أهمية، لأن الفيدرالي يحدد سياسته بناءً عليها. لذلك، ستكون مدخلات بيانات PPI التي تؤثر على PCE الأساسي مهمة أيضًا.

أستراليا

لن يخفض البنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) معدلات الفائدة هذا الأسبوع، ولكن بعد بيانات الناتج المحلي الإجمالي الضعيفة للربع الثالث الأسبوع الماضي، سيتم مراقبة نبره البيان عن كثب. الأسواق الأسترالية لمبادلات الفائدة منقسمة حول فكرة خفض 25 نقطة أساس في فبراير، حيث تسعّر ذلك كاحتمال متساوٍ تقريبًا. ومع ظهور بيانات جديدة، ستعدل السوق توقعاتها بشأن ما إذا كان البنك الاحتياطي سيبدأ في التيسير النقدي في فبراير أو أبريل. لذلك، ستكون بيانات التوظيف يوم الخميس ذات أهمية أكبر من المعتاد، حيث من المرجح أن يدفع تقرير توظيف ضعيف الاحتمال الضمني لخفض 25 نقطة أساس في فبراير إلى حوالي 75%.

أغلق AUDUSD عند أدنى مستوى له منذ بداية العام، ومن المحتمل أن تكون أي ارتفاعات خلال الأسبوع مستهدفة للبيع، مع تحديد الحد الأعلى للحركة عند 0.6470.

كندا

يجتمع بنك كندا (BoC) يوم الأربعاء، ويبدو مستعدًا لخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، حيث يسعر سوق مبادلات الفائدة (IR) احتمال حدوث هذا الخفض بنسبة 80%. قد يؤدي خفض بمقدار 50 نقطة أساس إلى تأثير سلبي على الدولار الكندي (CAD) ودفع USDCAD إلى تجاوز مستوى 1.4200. ومع ذلك، فإن خفضًا أقل بمقدار 25 نقطة أساس قد يُحدث رد فعل أكبر وأكثر إيجابية على الدولار الكندي. أما خفض بمقدار 50 نقطة أساس مع بيان يشير إلى قرب الوصول إلى أدنى نقطة في دورة الخفض، فقد يدفع المتداولين إلى التراجع عن مراكز البيع على الدولار الكندي بسرعة.

أوروبا

من شبه المؤكد أن يقوم البنك المركزي الأوروبي (ECB) بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3% يوم الخميس، على الرغم من أنه يمكن القول إنه يجب عليهم خفضها بمقدار 50 نقطة أساس نظرًا لتدفق البيانات الاقتصادية الأخيرة. حقيقة وجود تسعير طفيف لخفض بمقدار 50 نقطة أساس تعني أنه إذا تم تنفيذ خفض بمقدار 25 نقطة أساس، فقد نشهد رد فعل إيجابي طفيف في اليورو. ومع ذلك، سيأتي التفاعل الأكبر من توجيهات البنك المركزي الأوروبي ورغبتهم في إجراء تخفيضات إضافية في المستقبل. تظل السوق تركز على المدى الذي يمكن أن يصل إليه البنك المركزي الأوروبي بأسعار الفائدة، مع الاعتقاد أن النقطة الأدنى في الدورة أقرب إلى 1.75%.

سويسرا

بالنسبة للمتداولين الذين يحملون مراكز في الفرنك السويسري CHF، يجب أن يكون اجتماع البنك الوطني السويسري (SNB) يوم الخميس على رادارهم. ينقسم سوق مبادلات الفائدة في وجهة نظره بين خفض بمقدار 25 نقطة أساس و50 نقطة أساس. قد يؤدي هذا التسعير غير الحاسم إلى تقلبات أولية صعودًا أو هبوطًا في USDCHF. هذا الأمر يعتبر مثاليًا لمن لديهم قناعة قوية بشأن النتيجة المتوقعة ويريدون المخاطرة، ولكنه يمثل مخاطرة يجب أخذها بعناية لأولئك الذين يخططون للاحتفاظ بالمراكز أثناء الحدث.

اليابان

بعد رد فعل السوق على تقارير الصحافة المتشددة، تم تقليص التوقعات بشأن رفع بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع بنك اليابان (BoJ) الأسبوع القادم إلى احتمال واحد من ثلاثة، مع توقع أن يكون يناير وقتًا أكثر احتمالاً للرفع. ستحتاج بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث (النهائي) وتقرير Tankan للربع الرابع هذا الأسبوع إلى أن تكون قوية بشكل كبير لإعادة الرفع بقوة إلى الطاولة. سيركز بنك اليابان بشكل أكبر على تقرير Tankan وتوقعات المؤسسات الكبيرة والصغيرة في قطاعات التصنيع والخدمات. قد ينتظرون أيضًا صدور بيانات CPI القادمة في 20 ديسمبر والتي ستكون بعد اجتماع الأسبوع المقبل.

الصين

طوال الأسبوع، سنشهد صدور بيانات التضخم CPI ، الميزان التجاري، وبيانات الائتمان (القروض الجديدة باليوان، والتمويل الإجمالي). سنتابع أيضًا العناوين الصادرة عن مؤتمر العمل الاقتصادي المركزي في الصين (11-12 ديسمبر)، على الرغم من أن التوقعات بشأن أي إعلانات سياسة مالية تحرك السوق منخفضة. من المرجح أن تظهر السلطات سياسات أكثر تأثيرًا بعد مفاوضات التعريفات الجمركية مع إدارة ترامب.

بمراقبة USDCNH ، فإن إعادة اختبار محتملة واختراق صعودي لمستوى 7.3145 (أعلى مستوى في 3 ديسمبر) قد يشكل ضغطًا على AUD ، NZD ، و CAD . أما في جانب الأسهم، نراقب مؤشر HK50 ، حيث يواجه مستوى 19,770 مقاومة قوية – وبالتالي قد يكون الاختراق الصعودي هنا فرصة تستحق المتابعة.

خارج نطاق عملات G10

من المتوقع أن يقوم البنك المركزي البرازيلي برفع سعر الفائدة الأساسي Selic بمقدار 75 نقطة أساس، وكذلك صدور بيانات التضخم المكسيكية لشهر نوفمبر. ومع ذلك، يظل التركيز الأساسي على بيانات التضخم الأمريكية CPI التي ستحدد ملامح اجتماع FOMC الأسبوع المقبل، بالإضافة إلى اجتماعات البنوك المركزية الأربعة الكبرى.